Politechnika Koszalińska

Wydział Ekonomii i Zarządzania

Analiza finansowa spółki

BAKOMA

Koszalin 2002

DANE DO OBLICZEŃ

( w mln złotych )

	12.97	12.98	12.99
AKTYWA	115,8	153,1	211,9
I. Majątek trwały	79,4	105,6	147,0
wartości niematerialne i prawne	1,9	3,7	9,2
rzeczowy majątek trwały	67,0	100,2	127,1
finansowy majątek trwały	10,5	1,7	10,7
należności długoterminowe	-	-	-
II. Majątek obrotowy, w tym:	35,8	46,8	64,3
zapasy	16,0	16,9	26,6
należności krótkoterminowe	18,0	29,3	31,4
III. Rozliczenia międzyokresowe	0,7	0,6	0,6
PASYWA	115,8	153,1	211,9
I. Kapitał własny	54,1	72,7	139,8
kapitał akcyjny	10,0	10,0	11,5
Zysk (strata) netto	25,8	30,2	23,8
II. Rezerwy	6,7	5,0	4,7
III. Zobowiązania	55	74,7	66,7
zobowiązania długoterminowe	18,8	18,0	10,7
zobowiązania krótkoterminowe	36,3	56,6	56,0
IV. RMK i dochody przyszłych okresów	0,0	0,7	0,8
RACHUNEK WYNIKÓW	1997	1998	1999
Przychody netto ze sprzedaży	196,0	267,5	278,9
Zysk (strata) brutto na sprzedaży	72,4	95,1	106,1
Zysk (strata) na działalności operacyjnej	45,8	47,7	41,1
Zysk (strata) brutto na sprzedaży	39,8	45,8	35,6
Podatek dochodowy	14,0	15,6	11,8
Inne podatki z tytułu zysków	-	-	-
Zysk (strata) netto	25,8	30,2	23,8
Dywidenda	11,5	12,0	11,5
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE	1997	1998	1999
Działalność operacyjna, w tym:	30,7	37,4	28,4
zysk (strata) netto	25,8	30,2	23,8
amortyzacja	7,1	9,8	12,9
Działalność inwestycyjna	-36,1	-31,9	-54,2
- wpływy	1,6	18,6	4,3
- wydatki	-37,7	-50,5	-58,5
Działalność finansowa	6,2	-6,6	31,6
- wpływy	36,9	31,1	75,7
- wydatki	-30,7	-37,7	-44,1
Przepływy pieniężne razem	0,8	-1,1	5,7
EPS (zł)	3,43	3,02	2,07
Zatrudnienie	807	865	947

І. Wstęp

Analiza wskaźnikowa pozwala ocenić ogólną kondycję finansową przedsiębiorstwa.

Wskaźniki finansowe pomagają inwestora ocenić wyniki i tempo wzrostu przedsiębiorstwa . Stanowią one ważne narzędzie w procesie nowoczesnego planowania finansowego . Wskaźniki te można podzielić na cztery główne grupy .

1. Wskaźnik płynności - mówi o tym , jak łatwo przedsiębiorstwo może spłacić swoje zobowiązania krótkoterminowe .

2. Wskaźniki efektywności - pokazują , jak szybko przedsiębiorstwo ściąga swoje należności i spłaca zobowiązania oraz jakie jest tempo rotacji należności , zapasów i zobowiązań . W zasadzie im szybciej przedsiębiorstwo ściąga należności i spłaca zobowiązania , tym lepiej dla niego .

3. Wskaźniki zadłużenia - pozwalają zorientować się w sile dźwigni finansowej oraz stwierdzić , czy zadłużenie przedsiębiorstwa nie staje się nadmierne . Mogą one stanowić sygnał ostrzegawczy dla kierownictwa , że pora zmienić strukturę finansowania , zanim pojawią się problemy z wypłacalnością .

4. Wskaźniki rentowności - ujawniają , na ile efektywne przedsiębiorstwo wykorzystuje swoje aktywa w celu uzyskania przychodów ze sprzedaży , utrzymania kosztów pod kontrolą oraz wypracowania zysku netto .

W swojej pracy chciałabym dokonać analizy spółki Bakoma.

BAKOMA S.A.

Prezes: Zbigniew Komorowski

Adres: ul. Jana Kazimierza 62A, 01 - 248 Warszawa

Rejestracja: 9.06.1997r.

Pierwsze notowanie :26.02.1998 ; kurs :45,00 zł

Sektor : przemysł spożywczy

II. Analiza wskaźnikowa spółki BAKOMA S.A.

Analiza płynności

Płynność finansowa to zdolność firmy do wywiązywania się z bieżących zobowiązań.

majątek obrotowy

1).Wskaźnik bieżącej płynności = ———————————————

zobowiązania krótkoterminowe

Wskaźnik pokazuje z grubsza margines bezpieczeństwa z jakim przedsiębiorstwo wywiązuje się ze zobowiązań krótkoterminowych ( w jakim stopniu bieżące aktywa pokrywają krótkoterminowe zobowiązania firmy). Jeżeli jest niższy niż 1,2 - 2,0 istnieje ryzyko utraty przez firmę zdolności do terminowego regulowania zobowiązań. Należy jednak wziąć pod uwagę, że różne mogą być wartości wskaźnika w zależności od branży - wskaźnik wynoszący 2 określamy jako dobry w firmie produkcyjnej, natomiast wskaźnik 1,5 można zaakceptować w przedsiębiorstwie komunalnym.

Rok 1997 = (35,8/36,3) = 0,9862

Rok 1998 = (46,8/56,6) = 0,8269 (oznacza spadek o 0,1593 w porównaniu z rokiem poprzednim. W roku badanym płynność spadła, gdyż aktywa bieżące wzrosły o 30,73%, a zobowiązania krótkoterminowe wzrosły aż o 55,92%).

Rok 1999 = (64,3/56,0) = 1,1482 (oznacza wzrost o 0,3213 w porównaniu z rokiem poprzednim. Płynność wzrosła, gdyż aktywa bieżące wzrosły o 37,39% , zaś zobowiązania krótkoterminowe spadły o 9,89%. Wzrost płynności jest jednak zbyt mały, aby zmieścić się w przedziale optymalnym).

Wartości wskaźnika bieżącej płynności we wszystkich latach są mniejsze od wartości optymalnych. Oznacza to, że firma nie jest płynna finansowo tzn. nie ma wystarczającej ilości płynnych aktywów, aby pokryć bieżące zobowiązania. Może to spowodować powściągliwość kredytodawców do udzielenia dalszych kredytów, a także ograniczenia przez nich lub odmowę refinansowania dotychczasowych kredytów oraz podwyższenia odsetek ze względu na zwiększone ryzyko.

majątek obrotowy - zapasy

2).Wskaźnik płynności szybki = ———————————————

zobowiązania krótkoterminowe

Wskaźnik ten informuje o tym , czy przedsiębiorstwo byłoby w stanie wywiązać się ze zobowiązań, gdyby wartość sprzedaży gwałtownie spadła . Jest on dokładniejszy niż poprzedni, gdyż nie uwzględnia zapasów, które zawyżają zdolność firmy do regulowania zobowiązań.

Rok 1997 = (35,8-16)/36,3 = 0,5455

Rok 1998 = (46,8-16,9)/56,6 = 0,5283 (oznacza to spadek o 0,0172)

Rok 1999 = (64,3-26,6)/56,0 = 0,6732 (oznacza to wzrost o 0,145)

Wartości tych wskaźników potwierdzają stwierdzenie, że firma nie jest płynna finansowo.

3).Wskaźnik płynności majątek obrotowy - zapasy - należności krótkoterm.

= ———————————————————————— III stopnia zobowiązania krótkoterminowe

Rok 1997 = (35,8-16,0-18,0)/36,3 = 0,0496

Rok 1998 = (46,8-16,9-29,3)/56,6 = 0,011 (oznacza spadek o 0,0386).

Rok 1999 = (64,3-26,6-31,4)/56,0 = 0,1125 (oznacza wzrost o 0,1015).

Określa on stopień pokrycia bieżących zobowiązań przez najbardziej płynne aktywa.

Analiza efektywności - sprawności działania.

przychody ze sprzedaży

1).Wskaźnik obrotu należnościami = ————————————

przeciętny stan należności

Z danych zamieszczonych w źródłach można obliczyć wskaźnik dla roku 1998 i 1999.

Rok 1998 = 267,5/[(18,0+29,3)/2] = 11,31

Rok 1999 = 278,9/[(29,3+31,4)/2] = 9,19 (oznacza to spadek o 2,12)

Wskaźnik przedstawia liczbę cykli inkasa przeciętnego stanu należności. Firma zwolniła czas inkasa należności. Bliżej można to przedstawić za pomocą następującego wskaźnika:

Przeciętny stan należności * 360

2).Wskaźnik obrotu należnościami w dniach = ——————————————

przychody ze sprzedaży

Wskaźnik określa efektywność zarządzania należnościami w firmie, tzn. informuje jak długo przeciętnie firma oczekuje na wpływ środków pieniężnych ze sprzedaży produktów lub towarów. Wysokie wskaźniki świadczą o prowadzeniu przez firmę ekspansywnej polityki, co może pogorszyć jej płynności finansową.

Rok 1998 = (23,65*360)/267,5 = 31,83 dni

Rok 1999 = (30,35*360)/278,9 = 39,18 dni (oznacza to wzrost o 7,35)

Przedsiębiorstwo wydłużyło cykl inkasa należności. Oczywiście bardziej pożądany byłby spadek wartości wskaźnika.

przychody ze sprzedaży

3). Wskaźnik obrotu zapasami = ———————————

przeciętny stan zapasów

Rok 1998 = 267,5/[(16,0+16,9)/2] = 16,26

Rok 1999 = 278,9/[(16,9+26,6)/2] = 12,82 (oznacza to spadek o 3,44)

Spadek wskaźnika świadczy o pogorszeniu efektywności gospodarowania zapasami.

360

4). Wskaźnik obrotu zapasami w dniach = ———————————

wskaźnik obrotu zapasami

Wskaźnik informuje jak długo przeciętnie zapasy oczekują na sprzedaż. Świadczy on o efektywności gospodarowania zapasami w firmie.

Rok 1998 = 360/16,26 = 22,14 dni.

Rok 1999 = 360/12,82 = 28,08 dni (oznacza to wzrost o 5,94 dni)

Potwierdza to spadek efektywności gospodarowania zapasami, co znaczy że firma dłużej utrzymuje zapasy, a to powoduje m.in. wzrost kosztów magazynowania. Ponadto należy wziąć pod uwagę, że działając w branży spożywczej ( produkty łatwo psujące się ) trzeba dążyć do skracania czasu przechowywania zapasów.

przychody ze sprzedaży

5).Wskaźnik rotacji aktywów = ——————————

aktywa ogółem

Wskaźnik mierzy jak efektywnie aktywa generują sprzedaż. Pokazuje on ile zł przychodu ze sprzedaży daje każdy zł aktywów ogółem.

Rok 1997 = 196/115,8 = 1,69

Rok 1998 = 267,5/153,1 = 1,75 (oznacza to wzrost o 0,06 spowodowany przez wzrost przychodów ze sprzedaży o 36,48% i wzrost aktywów o 32,21%).

Rok 1999 = 278,9/211,9 = 1,32 (oznacza to spadek o 0,43 spowodowany przez wzrost przychodów ze sprzedaży tylko o 4,26% i wzrost aktywów o 38,41%).

Spadek wskaźnika nie jest korzystny, gdyż oznacza to zmniejszenie efektywności przez co kondycja firmy może się pogorszyć.

Efektywność bieżącą można ocenić na podstawie następującego wskaźnika :

zysk operacyjny

6).Stopa zysku = ——————————— x 100

przychód ze sprzedaży

Rok 1997 = (45,8/196)*100 = 23,37%

Rok 1998 = (47,7/267,5)*100 = 17,83% (oznacza to spadek o 5,54%)

Rok 1999 = (41,1/278,9)*100 = 14,74% (oznacza to spadek o 3,09%)

Wskaźnik oznacza wielkość zysku z 1zł przychodu ze sprzedaży.

Analiza zadłużenia

zobowiązania ogółem

1).Wskaźnik ogólnego zadłużenia = —————————— x 100

aktywa ogółem

Wskaźnik informuje jaki procent ogólnej sumy aktywów jest finansowany zadłużeniem. Im jest on mniejszy, tym większa jest niezależność finansowa firmy i mniejsze ryzyko finansowe przy zaciąganiu kredytów. Optymalna wartość wskaźnika to 57% - 67%

Rok 1997 = 55/115,8 = 47,5%

Rok 1998 = 74,7/153,1 = 48,79% (oznacza wzrost o 1,29% spowodowany przez wzrost zobowiązań o 35,82% oraz wzrost aktywów o 32,21%).

Rok 1999 = 66,7/211,9 = 31,48% (oznacza to spadek o 17,31% spowodowany przez spadek zobowiązań o 10,71% oraz wzrost aktywów o 38,41%).

Spadek wskaźnika oznacza zwiększenie możliwości pokrycia zadłużenia przez aktywa. W żadnym roku jednak wskaźniki nie mieszczą się w standardach.

zobowiązania długoterminowe

2).Wskaźnik LD/TA = ————————————— x 100

aktywa ogółem

Rok 1997 = (18,8/115,8)*100 = 16,23%

Rok 1998 = (18/153,1)*100 = 11,76% (oznacza to spadek o 4,47%)

Rok 1999 = (10,7/211,9)*100 = 5,05% (oznacza to spadek o 6,71%)

Wskaźnik pozwala ocenić w jakim stopniu przedsiębiorstwo finansuje aktywa zobowiązaniami długoterminowymi.

zobowiązania ogółem

3).Wskaźnik zobowiązania / kapitał własny = ——————————

kapitał własny

Rok 1997 = 55/54,1 = 1,02

Rok 1998 = 74,4/72,7 = 1,03 (oznacza to wzrost o 0,01)

Rok 1999 = 66,7/139,8 = 0,48 (oznacza to spadek o 0,55)

Wskaźnik wykazuje rozmiar użycia finansowania długiem do finansowania kapitałem własnym. Wskaźnik ten jest brany pod uwagą przez banki, a im jest on niższy tym korzystniejsza jest sytuacja firmy i łatwiej jest jej uzyskać kredyt.

zobowiązania długoterminowe

4).Wskaźnik zadłużenia długoterminowego = —————————————

kapitał własny

Wskaźnik obrazuje stopień pokrycia zobowiązań długoterminowych przez kapitał własny. Optymalna wartość to 0,5-1,0

Rok 1997 = 18,8/54,1 = 0,35

Rok 1998 = 18,0/72,7 = 0,25 (spadek o 0,1 spowodowany spadkiem zobowiązań o 4,26% i wzrost kapitału własnego o 34,38%).

Rok 1999 = 10,7/139,8 = 0,08 (spadek o0,17 spowodowany spadkiem zobowiązań o 40,56% i wzrostem kapitału własnego o 92,3%).

Wskaźniki nie mieszczą się w przedziale wartości optymalnych (są niższe). Oznacza to, że firma operuje przede wszystkim kapitałem własnym.

zobowiązania

5).Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżka finansowa = —————————

zysk netto + amortyzacja

Rok 1997 = 55,0/(25,8+7,1) = 1,67

Rok 1998 = 74,7/(30,2+9,8) = 1,87 (wzrost o 0,2).

Rok 1999 = 66,7/(23,8+12,9) = 1,82 (spadek o 0,05).

Spadek wskaźnika jest dla firmy korzystny gdyż oznacza to, że w większym stopniu nadwyżka pokrywa zobowiązania.

Analiza rentowności

a). Analiza rentowności sprzedaży - pozwala ocenić, jaką część zrealizowanej sprzedaży stanowi zysk, czyli jak rentowna (efektywna) jest sprzedaż.

zysk brutto

1).Rentowność brutto = ——————————— x 100

przychody ze sprzedaży

Rok 1997 = (39,8/196)*100 = 20,31%

Rok 1998 = (45,8/267,5)*100 = 17,12% (oznacza spadek o 3,19%).

Rok 1999 = (35,6/278,9)*100 = 12,76% (oznacza spadek o 4,36%).

Bardziej miarodajny jest jednak wskaźnik rentowności netto, gdyż uwzględnia zysk po odliczeniu zobowiązań wobec budżetu.

zysk netto

2).Rentowność netto = ——————————— x 100

przychody ze sprzedaży

Wskaźnik informuje ile zysku otrzymuje przedsiębiorstwo z 1zł przychodu netto. Im wyższy jest wskaźnik tym efektywność sprzedaży jest wyższa. Wskaźnik określa poziom nadwyżki finansowej wygospodarowanej przez przedsiębiorstwo w stosunku do wartości przychodów ze sprzedaży.

Rok 1997 = (25,8/196)*100 = 13,16%

Rok 1998 = (30,2/267,5)*100 = 11,29% (oznacza to spadek o 1,87% spowodowany wzrostem zysku netto o 17,05% i wzrostem przychodów ze sprzedaży o 36,48%).

Rok 1999 = (23,8/278,9)*100 = 8,53% (oznacza to spadek o 2,76% spowodowany spadkiem zysku netto o 21,19% i wzrostem przychodów ze sprzedaży tylko o 4,26%).

Spadek wskaźników oznacza spadek efektywności sprzedaży.

zysk + amortyzacja

3).Wskaźnik cash flow = ———————————

przychody ze sprzedaży

Rok 1997 = (25,8+7,1)/196 = 0,1679

Rok 1998 = (30,2+9,8)/267,5 = 0,1495 (oznacza to spadek o 0,0184).

Rok 1999 = (23,8+12,9)/278,9 = 0,1316 (oznacza to spadek o 0,0179

Wskaźnik ten wyraża stopień zwrotu w sprzedaży poniesionych nakładów inwestycyjnych).

b). Analiza rentowności majątku - ukazuje efektywność wykorzystania majątku zaangażowanego w procesie gospodarczym, czyli jak duży zysk został dzięki niemu osiągnięty.

zysk netto

1).Rentowność majątku trwałego = ———————— x 100

majątek trwały

Rok 1997 = (25,8/79,4)*100 = 32,49%

Rok 1998 = (30,2/105,6)*100 = 28,6% (oznacza to spadek o 3,89%).

Rok 1999 = (23,8/147)*100 = 16,19% (oznacza to spadek aż o 12,41%

Spadek wartości wskaźnika oznacza spadek efektywności wykorzystania majątku trwałego).

zysk netto

2).Rentowność zapasów = ———————— x 100

zapasy

Rok 1997 = (25,8/16)*100 = 161,25%

Rok 1998 = (30,2/16,9)*100 = 178,7% (oznacza to wzrost o 17,45%).

Rok 1999 = (23,8/26,6)*100 = 89,47% (oznacza to spadek i to znaczący, gdyż aż o 89,23%. Spowodowane jest to tym, iż zysk spadł o 21,19%, a zapasy wzrosły aż o 57,4%).

zysk netto

3).ROA = ——————— x 100

aktywa ogółem

Wskaźnik ROA informuje ile zysku netto przyniosła 1 złotówka zaangażowanych aktywów ogółem, pokazuje więc jak efektywnie są wykorzystywane aktywa. Jeżeli aktywa przedsiębiorstwa są wykorzystywane efektywnie, zysk i wskaźnik ROA osiągają wartości wysokie.

Rok 1997 = (25,8/115,8)*100 = 22,28%

Rok 1998 = (30,2/153,1)*100 = 19,73% ( oznacza to spadek o 2,55% )

Rok 1999 = (23,8/211,9)*100 = 11,23% (oznacza to spadek o 8,5%. Jest to duży spadek, którego przyczyną jest spadek zysku netto o 21,19% przy wzroście aktywów o 38,41% ).

Kształtowanie się wskaźnika wskazuje na spadek efektywności wykorzystania aktywów.

c). Analiza rentowności kapitału - pozwala określić zdolność firmy do przynoszenia dochodu (zysku) z zaangażowanego kapitału.

zysk netto

1).ROE(wskaźnik rentowności kapitału własnego) = ———————— x 100

kapitały własne

Wskaźnik ROE informuje o efektywności kapitałów własnych. Mierzy on stopę zwrotu osiąganą przez akcjonariuszy z zainwestowanego kapitału. Im wyższa jest stopa zwrotu, tym łatwiej przyciągnąć kapitał. ROE to jeden z najważniejszych wskaźników, gdyż stanowi ważną informację dla inwestorów.

Rok 1997 =(25,8/54,1)*100 = 47,69%

Rok 1998 = (30,2/72,7)*100 = 41,54% (oznacza to spadek o 6,15%).

Rok 1999 = (23,6/139,8)*100 = 17,02% (oznacza to spadek aż o 24,52%).

Wyraźnie widać spadek wskaźnika co nie jest korzystne, tym bardziej, że jest to znaczny spadek. Spowodowany jest on spadkiem zysku netto o 21,85% i wzrostem kapitałów własnych aż o 92,3%.

Ocena sytuacji firmy

Spółka Bakoma jest przedsiębiorstwem działającym na rynku spożywczym. Posiada ona duże doświadczenie na rynku i jest znaną marką. Jednakże w obliczu ekspansji na krajowym rynku koncernów z państw Unii Europejskiej pojawia się duże zagrożenie. Konkurencyjność jest w gospodarce rynkowej kwestią bardzo ważną, a żeby wygrać „walkę” z konkurencyjnymi przedsiębiorstwami należy stale monitorować sytuację w firmie i reagować na pojawiające się zagrożenia. Sytuację firmy można oceniać dzięki analizie sprawozdań finansowych, między innymi przy użyciu wskaźników. najczęściej analizy wyników dokonuje się porównując je z wynikami innych firm z branży, ale na podstawie wskaźników obliczonych tylko dla Bakomy można wyciągnąć wiele wniosków.

Ocena płynności finansowej:

Na podstawie dokonanych obliczeń można stwierdzić, że firma nie jest płynna finansowo. Co prawda widać poprawę w płynności w roku 1999 w stosunku do 1998, ale wartości wskaźników nie mieszczą się w standardach, które przyjmuje się za optymalne. Oznacza to, że przedsiębiorstwo nie jest w stanie wypracować wystarczającej ilości gotówki, aby zapłacić swoim dostawcom i wierzycielom. Przez to firma może mieć problemy przy uzyskiwaniu nowych kredytów, gdyż wzrasta ryzyko finansowe.

Ocena efektywności - sprawności działania:

Dzięki wskaźnikom efektywności można określić tempo w jakim przedsiębiorstwo może w razie potrzeby uzyskać gotówkę. W analizie tej grupy wskaźników można zaobserwować niekorzystne zmiany. Wartości wskaźników dotyczących należności mogą wskazywać na trudności w terminowym regulowaniu zobowiązań przez dłużników. Spadek wskaźnika obrotu zapasami świadczy o spadku efektywności gospodarowania zapasami, co jest poważnym problemem z uwagi na branżę, w której firma działa. Produkty spożywcze bowiem łatwo się psują i obrót zapasami powinien być jak najkrótszy.

Ocena zadłużenia:

Ocena zadłużenia jest bardzo istotna, gdyż w miarę wzrostu zadłużenia firmy kredytodawcy z reguły ostrożnie podejmują decyzje odnośnie udzielania nowych kredytów, skracają terminy ich spłacania i wymuszają zwiększone odsetki ze względu na wyższe ryzyko kredytodawcy. Na podstawie dokonanych obliczeń można stwierdzić, że firma operuje w dużej części kapitałem własnym ( świadczy o tym spadek wskaźnika zadłużenia długoterminowego oraz wskaźnika LD/TA ). Ogólnie więc w roku 1999 można zauważyć poprawę, jednak wskaźniki nie mieszczą się w standardach. Ponieważ wskaźnik zadłużenia długoterminowego jest mniejszy niż 0,5 oznacza to, że firma operuje głównie kapitałem własnym i nie korzysta z dźwigni finansowej co może być dla niej niekorzystne.

Ocena rentowności:

Ocena rentowności stanowi ważną informację nie tylko dla kierownictwa firmy, ale także dla inwestorów. W analizowanym przedsiębiorstwie można dostrzec:

• spadek rentowności sprzedaży

• spadek ( i to dość znaczący ) efektywności wykorzystania aktywów ( wskaźnik ROA )

• poważny spadek rentowności kapitału, co jest bardzo niekorzystne, gdyż wskaźnik ROE stanowi ważną informację dla inwestorów

Jeżeli stopy zwrotu osiągane przez przedsiębiorstwo spadną poniżej poziomu oczekiwanego przez inwestorów spaść może wartość akcji przedsiębiorstwa. Dlatego tak duże znaczenie mają wskaźniki rentowności.

www.student.e-tools.pl

1

---