UNTITL68

4 ROZSZYFROWAĆ RY.\'EK

Wybierzmy 95-procentowy poziom ufności, odpowiadający mniej więcej dwóm odchyleniom standardowym (w jedną i w drugą stronę) od średniej, jako nasze ograniczenie WK-WP Ponieważ:

i = ±2 = {x-u)/S

zatem:

x = u±2S

gdzie u oznacza średnią kroczącą próby, S - odchylenie standardowe, natomiast x jest wartością, przy której rynek jest wykupiony lub wyprzedany. Diagramy 4.22 i 4.23 ukazują utworzone w len sposób wykresy YEWGBP dla prób (średnich kroczących) ze 150 dni, dla dwńch różnych wartości / (2 i 3, zawierających odpowiednio 95 procent i 99 procent notowań kursu). Jak zauważyliśmy wcześniej, na danym poziomie rynek może być WK lub WR ale chwilę później może już nie być wy kupiony na o wiele wyższym poziomie kursu lub wyprzedany na o wiele niższym poziomie kursu. Ponadto, jeśli rynek był spokojny, to znaczy jeśli poruszał się w wąskim zakresie, wówczas kopertę WK-WP charakteryzuje efekt ściśnięcia, czyli kształt szyjki od butelki, zapowiadający możliwość przyszłego wzrostu zmienności, ale niekoniecznie długotrwałego ruchu. Efekty te nie uprzedzają, kiedy dojdzie do zmiany; albo, jeśli zmiany należy się spodziewać, nie ujawniają jej kierunku. Niewielka praktyka wystarcza, aby to wszystko wywnioskować z wizualnej analizy wykresu, ale koperta WK-WP umożliwia bardziej jednoznaczną ocenę.

Jeśli, odwrotnie, zakres wahań rynku jest szeroki, wówczas może dojść do jednej z dwóch sytuacji:

1.    Rynek będzie poruszał się w kierunku średniej, to znaczy wysokość kursu i jego średnia krocząca będą się zbiegały. Skoro jednak średnia porusza się wolniej niż kurs, szczególnie na przestrzeni długich okresów, jest bardziej prawdopodobne, że to raczej kurs będzie dążył ku średniej, a nie odwrotnie.

2.    Rynek może nie powTacać w kierunku swojej średniej, ale kontynuować ruch, nie dopuszczając do większej liczby (albo żadnych) korekt. W wyniku tego górna linia koperty WK-WP będzie przez pewien czas poruszać się zgodnie z dolną, w tym samym kierunku i nie ulegając konwergencji.

Skoro koncepcja wykupienia/wypizcdania rynku - wyrażona metodą koperty albo kursu standaryzowanego - oparta jest na rozkładzie normalnym, który nic zawsze daje się zastosować, to można wnosić, że jest to wyjątkowo zmienny wskaźnik, który często wprowadza w błąd i powoduje nadmierne problemy i zamieszanie. Niezależnie

Diagram 4.22 Koperta wykupienia/wyprzedania rynku, zawierająca 95 procent notowań kursu JPY/CBP w Europie.

Diagram 4.23 Koperta wykupienia'wyprzedania rynku, zawierająca 99 procent notowań kursu JPY/GBP w Europie.