rozdział 9 (14)

274

Rozdział IX. Analiza elthynnaia

PV = SCF, x (1 + r)

Wzór len przedstawia wpływy pieniężne netto z projektu. Jeżeli

we nakłady inwestycyjne przedstawimy jako K, to odejmując od wartości £ cej (PV) wpływów pieniężnych, wartość bieżącą (PV) nakładów inwestycyj^ otrzymamy wartość bieżącą netto inwestycji.

NPV = PV - K

NPV = 22 CF, x (1 + r)'¹ -K

Decyzja o podjęciu projektu zapada na podstawie NPV w następujący NPV projektu > 0 realizacja;

NPV projektu < 0    zaniechanie;    ,

NPV projektu = 0    nie ma znaczenia.    I

Jeżeli mamy do czynienia z dwoma wykluczającymi się projektami, to ak^ -tujemy ten o wyższej wartości bieżącej netto. Ocenę opłacalności projektu ą r dług kryterium NPV przeanalizujemy na przykładzie. Załóżmy, że firma XYł \ rozważa zainwestowanie 20 000 zł w urządzenia do pakowania żywności. K® I kapitału wynosi 24%, a okres eksploatacji aktywów 4 lata, po którym to będzie miała miejsce sprzedaż - możliwa do uzyskania cena wynosi 4000zl(ce ta będzie równa wartości księgowej środka trwałego). Należy obliczyć opia. ność inwestycji, wiedząc, że szacowane zyski są następujące:

rok	zysk
0	(20 000)
1	5000
2	7000
3	3000
4	2000

Rozwiązanie rozpoczniemy od obliczenia rocznej amortyzacji. Przy akta amortyzacji liniowej, roczna rata odpisów amortyzacyjnych wyniesie:

koszt - wartość końcowa _    20 000 zl - 4000 zl _ ^ ^

okres użytkowania w latach    4

Aby obliczyć przepływy pieniężne w poszczególnych latach, musimy ** gować zyski z poprzedniej tabeli wielkością amortyzacji (amorty zacja je*