Inżynieria finansowa Tarcz3

Swapy 133

Etap pierwszy: wymiana pożyczonego kapitału

pożyczka w dolarach	r przedsiębiorstwo	marki	przedsiębiorstwo	pożyczka w markach
	amerykańskie	-►	niemieckie
		dolary

Etap drugi: wymiana płatności odsetek

odsetki z tyłu		w dolarach	przedsiębiorstwo niemieckie k._J	odsetki z tyłu
	przedsiębiorstwo amerykańskie k._
pożyczki w dolarach				pożyczki w markach
		odsetki

Etap trzeci: odwrotna wymiana kapitału

spłata pożyczki	' * przedsiębiorstwo	marki	—*	przedsiębiorstwo	spłata pożyczki
w dolarach	amerykańskie >. -	dolary		niemieckie ^J	w markach

Rysunek 9.1. Schemat walutowego kontraktu swapowego

Źródło: opracowanie własne

Rozpatrzmy przykład swapu walutowego, w którym aktualny kurs gotówkowy marek i dolarów wynosi 2,5 marki za dolara (jedna marka jest warta 0,4 dolara), oprocentowanie dolara jest równe 10%, a marki niemieckiej 8%. Jeden z inwestorów A posiada 10 milionów marek i chce wymienić je na dolary. W zamian za marki drugi inwestor B zapłaci pierwszemu 4 miliony dolarów. Inwestorzy zawierają kontrakt swapowy o czasie trwania siedem lat, w którym zobowiązują się do corocznego uiszczania opłat związanych z oprocentowaniem walut.

W pierwszym etapie obie strony wymieniają pożyczony kapitał. Oznacza to, że inwestor A przekazuje 10 milionów marek inwestorowi B, który w zamian przekazuje inwestorowi A 4 miliony dolarów. W drugim etapie nastąpi wymiana płaconych odsetek. I tak, zgodnie z przyjętym oprocentowaniem strona B płacić będzie 8% od otrzymanej kwoty 10 milionów marek. Roczna kwota należna stronie A z tego tytułu wyniesie 0,8 miliona marek.

Strona A, która otrzymała 4 miliony dolarów będzie płacić rocznie na rzecz strony B kwotę 0,4 miliona dolarów. W praktyce dojdzie jedynie do wyrównania zobowiązań netto między stronami kontraktu. Załóżmy, że w pierwszym roku trwania kontraktu kurs gotówkowy wyniesie 2,2 marki za dolara, zatem marka warta będzie 0,45 dolara. Przy rozliczeniu rocznym (drugi etap) inwestor A będzie win-