Inżynieria finansowa Tarcz5

Swapy 135

rencyjnymi (notional principal). Praktyka dokonywania przez strony kontraktu płatności netto bez konieczności wymieniania wartości nominalnych jest również zabezpieczeniem dla stron w przypadku niedopełnienia warunków kontraktu przez partnera.

W zależności od przedmiotu wymiany w kontraktach swapu procentowego wyróżnia się dwa ich rodzaje:

1.    swap kuponowy (cupon swap),

2.    swap bazowy (basis swap).

Swap kuponowy polega na wymianie stałej stopy procentowej na zmienną stopą procentową. Inwestorzy uzgadniają, że w ustalonych terminach jeden będzie płacił odsetki naliczane według stałej stopy procentowej, a drugi odsetki naliczane według zmiennej stopy procentowej. Inwestor zajmujący na początku pozycję w instrumencie o zmiennym oprocentowaniu jest narażony na ryzyko związane ze zmianą stopy procentowej. Zawarcie kontraktu swapowego pozwala mu wyeliminować to ryzyko. Inwestor posiadający pierwotnie zobowiązania o stałym oprocentowaniu zwiększa ponoszone przez niego ryzyko stopy procentowej.

Przykładem swapu kuponowego może być umowa zgodnie, z którą jedna strona płaci co pół roku przez 5 lat odsetki naliczane od uzgodnionej kwoty według stałej stopy procentowej wynoszącej 8%, a otrzymuje w zamian w tych samych terminach odsetki naliczane od tej samej kwoty według stopy LIBOR + 0,5%. W wyniku takiej umowy dojdzie do wzajemnego transferu kosztów odsetkowych i ryzyka rynkowego związanego z każdą pożyczką. Strony kontraktu zawierając taki kontrakt zamierzają osiągnąć obniżenie kosztu zaciąganych przez nich pożyczek. Schemat takiego prostego kuponowego swapu procentowego zamieszczono na rysunku 9.2.

/-	-N	stała stopa procentowa 8%	f	\
Inwestor A			Inwestor B
V_	_>	LIBOR + 0,5%	s,_	-J

Rysunek 9.2. Prosty kuponowy swap procentowy

Źródło: opracowanie własne

Wykorzystywany w procentowych kontraktach swap LIBOR (.London Interbank OJfer Ratę) jest to zmienna stopa procentowa ofe-