Obraz (1511)

ISO Ocena płynności pi/edNlyhloislwa

b) wskaźniki szczegółowe:

• wskaźnik spłaty ogółu zadłużenia:

rok ubiegły

6305 +343    6648

2445    “2445

2,7190

rok bieżący

3102 + 568 6453

3670

6453

= 0,5687 -2,1503

• wskaźnik pokrycia odsetek:

rok ubiegły rok bieżący

343

-= 0,1403

2445

568

6453

= 0,0880

-0,0523

wskaźnik sfinansowania wydatków inwestycyjnych:

rok ubiegły

3600

2445

1,4724

rok bieżący

6529

6453

= 1,0118 -0,4606

W badanym okresie wskaźnik ogólnej wystarczalności środków pieniężnych kształtował się poniżej 1, a więc nadwyżka środków wygospodarowana z działalności operacyjnej nie wystarczała na pełne sfinansowanie wydatków w zakresie działalności finansowej (spłatę kredytów i pożyczek wraz z odsetkami) i działalności inwestycyjnej (nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych). Uregulowanie wszystkich płatności wymagało sięgnięcia do zewnętrznych źródeł zasilania (w roku bieżącym spółka wykorzystała także dodatkowo część środków z poprzednich okresów). Należy jednak podkreślić wysoki przyrost wskaźnika, będący efektem zwiększenia zdolności spółki do generowania nadwyżki operacyjnej. W roku bieżącym środki pieniężne netto pochodzące z działalności operacyjnej pokrywały już 63,27% wydatków, podczas gdy w roku ubiegłym — tylko 23,86%.

W roku ubiegłym najwięcej środków wygospodarowanych przez spółkę w toku działalności operacyjnej wydatkowano na spłatę zadłużenia. Płatności związane ze spłatą oraz obsługą kredytów i pożyczek prawie trzykrotnie przewyższały nadwyżkę operacyjną (odsetki stanowiły zaledwie 14,03%). W roku bieżącym z kolei większe było obciążenie środków pochodzących z działalności operacyjnej wydatkami z tytułu prowadzonej działalności inwestycyjnej, chociaż w stosunku do roku ubiegłego zmalało.

Trzecia grupa wskaźników, obejmująca wskaźniki wydajności pieniężnej, wyraża efektywność gotówkową prowadzonej działalności. Wskaźniki tego zespołu, uwzględniając zysk kasowy (dodatnie przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej) zamiast zysku memoriałowego, są pieniężnymi odpowiednikami wskaźników rentowności¹.

Zależnie od przyjętej podstawy odniesienia można wyróżnić:

•    wskaźnik pieniężnej wydajności sprzedaży;

•    wskaźnik będący relacją pieniężnej nadwyżki operacyjnej do zysku operacyj nego;

•    wskaźnik pieniężnej wydajności majątku (kapitału).

Wskaźnik pieniężnej wydajności sprzedaży, przedstawiony w postaci wzoru:

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej ^

Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów

określa wielkość nadwyżki operacyjnej generowanej z każdej jednostki (np. 1 zł) sprzedaży.

Inny wariant omawianego wskaźnika może wyglądać następująco:

Wpływy ze sprzedaży ^

Przychody ze sprzedaży

Wskaźnik ten wyraża „jakość” przychodów ze sprzedaży, czyli stopień ich realizacji w postaci gotówkowej. Wskazuje, ile środków pieniężnych zainkasowano /. każdej jednostki memoriałowej sprzedaży.

Powyższe wskaźniki, stanowiące kasowe odmiany wskaźnika rentowności sprzedaży, uzupełniają tradycyjne mierniki rentowności przychodów.

Wskaźnik będący relacją pieniężnej nadwyżki operacyjnej do zysku operacyjnego:

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej ^

Zysk z działalności operacyjnej

informuje o „jakości” zysku, czyli o tym, ile środków pieniężnych zawiera każda jednostka zysku z działalności operacyjnej. Interpretacji omawianego wskaźnika powinna towarzyszyć analiza przyczyn różnicy między zyskiem memoriałowym i kasowym, a także znajomość specyfiki działalności przedsiębiorstwa, która w znacznym stopniu wpływa na poziom tego wskaźnika. Im jest on bliższy I, tym zysk operacyjny jest dokładniejszym miernikiem potencjału pieniężnego operacji przedsiębiorstwa.

1

Gdy przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej są ujemne, omawiane wskaźnik stanowią kasowe odpowiedniki wskaźników deficytowości.

^h Dla zapewnienia współmiemości licznika i mianownika celowe jest uwzględnianie, oprór przychodów ze sprzedaży, także innych przychodów operacyjnych.