11347

Nadzór korporacyjny tworzy więc szereg różnorodnych instytucji prawnych, ekonomicznych i kulturowych składających się na formalny i nieformalny system wyznaczający sposoby zachowania się poszczególnych pomiotów. Słabość mechanizmów nadzoru korporacyjnego może mieć liczne negatywne konsekwencje

Problemy funkcjonowania nadzoru korporacyjnego nie omijają polskich przedsiębiorstw. Przez pierwszy okres transformacji wieloma korporacjami władali, praktycznie przez nikogo nie kontr olowani, menedżerowie. Dziś już wiadomo, jakie są skutki tego władania i braku kontroli sprawowanej z purtktu widzenia tworzenia wartości korporacji Miała miejsce nadmierna dywersyfikacja, odchodzenie od podstawowego profilu działalności - budowano imperia i przeinwestowano. Rozrost firm obniżał ich efektywności, zaś inwestycje podejmowane często na zasadzie osobistych ambicji i rywalizacji okazywały się błędne Te niekorzystne zjawiska mogliśmy obserwować zarówno w odniesieniu do konglomeratów notowanych na giełdzie (głównie byłych central handlu zagranicznego), jak i niektórych przedsiębiorstw' państwowych i jednoosobowych spółek Skarbu Państwa Obecnie, w sytuacji, gdy większość spółek publicznych posiada dominującego akcjonariusza, wiele wskazuje na to, że system nadzont korporacyjnego (a zwłaszcza egzekucji praw'a) w niedostatecznym stopniu zapewnia ochronę interesów akcjonariuszy mniejszościowych. Najbardziej nagłośnione przypadki, w których zachowania zagranicznych inwestorów' strategicznych budziły kontrowersje to: BPH, Stomil Olsztyn, BŚK czy Orbis Zagrożenie ryzykiem eksploatacji wartości dotyczy także rodzimych spółek prywatnych - niska kultura korporacyjna powoduje, że w niektórych przypadkach właściciele mają kłopoty z odróżnianiem co jest spółką, a co ich prywatnym majątkiem. Jednocześnie, cały czas można mieć uzasadnione wątpliwości, czy mechanizmy kontrolne tynku kapitałowego ftttrkcjonują właściwie w odniesieniu do tych fum, które mają stosunkowo rozproszony akcjonariat - tj. czy kontrola działania menedżerów jest efektywna. Dodatkowe problemy pojawiają się w odniesieniu do spółek, w których znaczące udziały posiada cały czas państwo. Nieefektywność systemu nadzont korporacyjnego uderza w długookresowa perspektywy rozw'ojtt tynku kapitałowego i polskiej gospodarki Powszechne przekonanie, że interesy akcjonariuszy mniejszościowych nie są dostatecznie zabezpieczone podnosi koszty finansowania na publicznym rynku kapitałowym i skutecznie hamuje jego rozwój. Spada płynność rynku i zawęża się pole dla inwestorów instytucjonalnych takich jak fundusze emerytalne. Sytuacja ta wpływa także negatywnie na wycenę notowanych firm obniżając m in. atrakcyjność inwestycyjną kraju i zniechęcając do rynku inwestorów' indywidualnych W jaki sposób firmy mogą sobie obecnie radzić z negatywnym postrzeganiem przez