17662

2

^ w praktycznych rozwiązaniach wartość w ew nętrzną ustala się w oparciu o określony model wyceny ^ przy wycenie bierze się pod uwagę strumień oczekiwanych korzyści płynących z posiadania akcji i ich ryzyko

WARTOŚĆ WEWNĘTRZNA AKCJI a BIEŻĄCA CENA RYNKOWA AKCJI ^ sygnał kupna

kurs bieżący akcji jest niższy od wartości wewnętrznej akcji, co świadczy o jej niedowartościowaniu * sy gnał sprzedaży

kurs bieżący akcji jest wyższy od wartości wewnętrznej akcji, co świadczy ojej przewartościowaniu

PODSTAWOWE PODEJŚCIA STOSOWANE W WYCENIE AKCJI:

S Dochodowe

model zdyskontowanych dywidend ^ Mnożnikowe ^ Księgowe

MODELE DYSKONTOWE WYCENY AKCJI

jaka jest dzisiejsza wartość akcji po uwzględnieniu przyszłych przypadających na nią korzyści? WEWNĘTRZNA WARTOŚĆ AKCJI (/**) to suma zdyskontowanych przyszłych korzyści

gdzie:

r jest stopą dyskontową.

WYCENA AKCJI - ogólna postać modelu

Załóżmy: inwestor kupuje akcję i przetrzymuje ją I rok (przetrzymuje akcje przez I okres)

° 0 + r)' (i + r)'

Wewnętrzna wartość akcji (P₀) jest to

suma zdyskontowanej dywidendy oczekiwanej na koniec pierwszego roku (Di) i

zdyskontowanej ceny akcji za jaką inwestor zamierza sprzedając akcję na koniec pierwszego okresu (Pi) Załóżmy: inwestor przedłuż;! inwestycję jeszcze o rok (przetrzymuje akcje przez 2 okresy)

⁰ (l + r)¹ (l + rf (l + r)^:

Wewnętrzna wartość akcji (P₀) jest to

suma zdyskontowanych dywidend oczekiwanych tui koniec pierwszego (D_t) i drugiego (Dj) okresu oraz zdyskontowanej ceny akcji, której oczekuje inwestor sprzedając akcję tui koniec drugiego okresu (P>)

Gdy inwestycja zostanie przedłużona o kolejny rok lub dwa. itd:

D>

0 + r)^:

+

ZAŁOŻENIE:

właściciel akcji nabył ją

czyli

gdy t—

O+r)^{1 +}""⁺o+ry ⁺(i+/-y

z myślą o posiadaniu jej na stale, a więc w nieskończonym horyzoncie czasu

to

P.

0 + r)

*0