114479

Inwestycja A	Kredyt długoterminowy A		700	0,18	0,15	0,0204
	Obligacje		300	0,16	0,13	0,0078
inwestycja B	K-edyt długoterminowy B	Z	5000 500	MV 0,18	vacc 0,15	0,1829 0,0146
	Kredyt krótkoterminowy B		500	0,15	0,12	0,0122
		I	5000	MWACC		0,1815

Dzięki obliczeniom tym możemy wywnioskować dwie rzeczy;

1.    Inwestycję tą warto realizować (zarówno A, jak i B), nie będzie to wiązało się z koniecznością podwyższenia rentowności przedsiębiorstwa. W obu przypadkach MWACC > WACC.

2.    Finansowanie typu B jest korzystniejsze, ponieważ spadek średniego ważonego kosztu kapitału jest w tym przypadku największy.

[ Determinanty WACC.

♦    Warunki gospodarcze (warunki makro).

Każde przedsiębiorstwo istnieje w określonych warunkach gospodarczych.

♦    Popyt i poda/ na kapitał.

Jest to szczególnie widoczne w odniesieniu do spółek giełdowych Gdy kapitału jest mało (sytuacja bessy na giełdzie), wówczas średnio ważony koszt kapitału jest najczęściej niski, ponieważ wymagania dotyczące zwrotu są niskie.

♦    Inflacja.

Występuje np. przy liczeniu kosztów pozyskania kapitału z akcji/obligacji - model stałego wzrostu i model CAPM - w obu przypadkach inflacja ma wpływ na otrzymany wynik. W modelu stałego wzrostu istnieje założenie, że dywidenda spółki powinna wzrastać przynajmniej tak, jak wzrasta inflacja (im wyższa inflacja tym wyższe wymagania). Natomiast w modelu CAPM inflacja wskazuje na minimalne oprocentowanie obligacji skarbu państwa (ile minimum musimy wypracować zysku).

♦    Pozycja walorów na rynku.

Istotne znaczenie dla spółki ma jej pozycja na giełdzie (jej związek z rynkiem kapitałowym). Duże spółki (np. KGHM) wpływają na wartości ogólnych indeksów giełdowych (np. WIG 20). Indeksy te są pewnym wyznacznikiem nastrojów na giełdzie, ich spadek powoduje najczęściej przekazanie nastrojów i ogólne spadki w pozostałych obszarach giełdy (nawet tych teoretycznie niezwiązanych z działalnością dużej spółki, która odnotowała spadki).

♦    Ryzyko.

Na giełdzie istnieją spółki, których cena może ulec zmianie przy stosunkowo niewielkiej ilości kapitału inwestorów (np. 10,000 zł). Spółki takie są bardzo często manipulowane. Otwiera to drogę rożnego typu oszustwom giełdowym, z których najczęściej stosowana jest tzw. spółdzielnia -polega to na tym, że grupa inwestorów zaczyna kupować wymiennie akcje, podbijając tym samym regularnie kurs spółki, przez co inne osoby zaczynają wierzyć, że spółka ta posiada potencjał wzrostowy. Inwestorzy wykupują wówczas akcje danej spółki za większe pieniądze, niż w rzeczywistości są one warte (biorąc pod uwagę faktyczną sytuację danej firmy). Spółki podlegające tego typu manipulacjom giełdowym obarczone są większymi wahaniami kursu, co przekłada się na wyższe ryzyko i większą wymaganą stopę zwrotu w średnio ważonym koszcie kapitału.

2