117760

WDA = D1V_X + (P_s - P₀)

> 0	> 0
= 0	=> WDA ^= 0
< 0	< 0

WDA D1V₁ + (P, - P_a) WDA

Wykład 3    15.10.09

3. Wartość wewnętrzna i dochodowa i stopa zwrotu z akcji w skali n-lat t>l t=n

WWAn = ^ DIVt v a, t P_n • o_t(„,

t=0

a_r = (1 + r)~^l lub Ot = e-* a₍ — współczynnik dyskonta

n

WDAn ~ ^ DlVt» a, + (P„ - />o) « a_r(n)

_ WDA ^ £?₌₀Pm « a_t + (P_B - P₀) « a_tW ^r Po    Po

P₀ — me dyskontujemy, cena jest wartością bieżącą

Wartość wewnętrzna akcji odniesiona do jej bieżącego kursu generuje sygnały transakcyjne wg następującej logiki:

VWVA / Pb	k		1 Jn	Pb
		n	u\ 1 j™	cz> ->

t

Pb>WWA - powstrzymujemy się z decyzją o zakupie, inwestorzy jeśli chcą sprzedać akcje, powinni to zrobić teraz (II)

Punkty przecięcia - brak sygnałów - sytuacja nie decyzyjna

Pb<WWA - wygenerowany sygnał kupna, ponieważ akcja w tym okresie kosztuje mniej niż jest warta (III). Inwestorzy, którzy mają zamiar akcje nabyć powinni to zrobić. Inwestorzy chcący akcje sprzedać powinni wstrzymać się z tą decyzją

Jak kształtuje się WWA kiedy czas jej przetrzymywania staje się coraz dłuższy? Jeśli t rośnie, składnik sumy dywidendy rośnie, ale składnik ceny maleje.

2