118438

o Pomija się części akcji Np. 1234,3 -3 1234

•    (5) Nie występują koszty transakcyjne i podatki - nie jest realistyczne

o Instrumentami pochodnymi obracająduzi inwestorzy, którzy mogą wygenerować niższe koszty transakcyjne.

•    (6) Działania inwestorów nie zaburzają rynku - nie jest realistyczne / to jest herezja

o Ale chodzi o drastyczne założenia o Np. sprzedaż 30% akcji - cena spada 2 Zwiększa się podaż

2 Psychologia rynku - inwestorzy stracą zaufanie dla rynku o Modelu nie można stosować, gdy na rynku pęknie bańka strukturalna

•    (7) Na rynku dopuszczalna jest krolka sprzedaż - forma pożyczki na rynku akcji

o Ktoś pożycza akcje i je sprzedaje a potem musi ja kupić i oddać (oraz zapłacić premie)

o Taka strategia jest możliwa, ale ma wady:

2 Jeżeli rynek przewiduje spadki to nikt nie chce pożyczyć 2 Jeżeli rynek przewiduje wzrost akcji - nie wiadomo czy mam sprzedawać

•    (8) Na rynku nie występuję arbitraż - (rynek -> instrumenty wolne od ryzyka i akcja)

o Mówimy, że na rynku występuje arbitraż, jeżeli możemy osiągnąć zysk bez ryzyka, możemy osiqgnąć zysk wyższy niż z instrumentu wolnego od ryzyka bez narażania się na ryzyko - możliwe Np. złoto w L ondynie kosztuje 4 dolary a w Nowym Jorku jest po 5 dolarów - moZna zyskać 1 dolar, zdarzają się takie sytuacje, ale nie aż tak duże różnice w cenie

•    (9) Inne / pozostałe założenia:

o Matematyczne o Techniczne

3.    Z modelu dwumianowego można wyprowadzić model Blacka-Sholasa

4.    Trzecim instrumentem bedzie opcja:

•    Europejska

•    Z datą wykonania 1 (Sa,. Sod)

5.    Co - aktualna cena opcji - nie jest znana

•    jest wyceniana przez rynek co do preferencji inwestorów

6.    Jest wiele podejść, jednym z nich jest replikacja:

•    Czy można skonstruować portfel z pozostałych 2 składników, który będzie replikował (imitował) instrument pochodny?

7.    Konstrił<cja portfela:

•    Xo - tyle zainwestuje (tego jeszcze nie wiemy)

•    A₀ - liczba akcji w portfelu replikującym