118866

Inflacji - rachunek inwestycyjny jest szczególnie narażony na inflację, bo to jest rachunek wieloletni, który siłą rzeczy jest narażony na inflację, Jak sobie radzić z inflacją?

^ Zrobić prognozę (rachunek przepływu) w cenach stałych i przyjmuje się stopę nicobciążoną inflacją

✓    K«*-K₀(l + r.)

✓    K_t =/C₀(l + r₀)(l + r_lll()

S Wyrażenie (1 + ^ro )(1+ ^rini) można oznaczyć (1 +    )

✓    (l + r_m)=(l + r₀)(l + r_mI)

S Teoria Fischera f_m=r₀+r_m4 + r₀ • jak małe to bez ^ro * ^ru>« ✓ ^ Bariery:

■    Wieloletnia prognoza inflacji w kraju - jest niedostępna (stała czy zmienna)

■    Przepływy, co roku trzeba by zwiększać o wpływ inflacji przy założeniu, że inflacja jest stała

■    Trzeba by było wiedzieć jak średnia inflacja wpływa na wzrost poszczególnych elementów rachunku

S Dwuetapowe dyskontowanie miałoby sens gdyby ktoś nam dał prognozę inflacji i byśmy wiedzieli jak ta inflacja wpływa na poszczególne elementy rachunku

S Jeśli usuwa się część starego majątku jest problem z ustaleniem nakładów.

4.

O

1 + r.

l +    1 + ^

Komponenty CF dla oceny projektu polegają na wymianie obiektu:

•    Nakłady inicjujące = (Koszty nowych aktywów + KON wymiany dla nowych aktywów) - (Wartość rezydualna po opodatkowaniu uzyskana ze starych aktywów + KON wymiany dla starych aktywów)

•    Operacyjne przepływ y = operacyjne przepływy pieniężne - operacyjne wpływy pieniężne ze starych aktywów, gdyby nie zostały wymienione

•    Końcowy CF = (wartość rezydualna nowych aktywów po opodatkowaniu + odzyskany KON nowych aktywów) - (wartość rezydualna po opodatkowaniu uzyskana ze starych aktywów gdyby nie zostały wymienione + odzysk. KON starych aktywów)

W analizie projektów odtworzeniowych należy oszacować ujemne konsekwencje wynikające z

nieposiadania tego obiektu w przyszłości.

Przepływy pieniężne z perspektywy całkowitego finansów ania (wszystkich kapitałów):

Inwestycje początkowe (inicjujące)	Wszystkie fundusze (źródła finansowania) zaangażowane w projekt. Całkowite nakłady na projekt obejmujące = aktyw trwałe + kapitał obrotowy.
Operacyjne przepływy pieniężne	Zysk operacyjny po opodatkowaniu + amortyzacja -    inne obciążenia niepieniężne + oprocentowanie kredytów długoterminowych (1 - stopa podatku dochodowego) + oprocentowanie kredytu kst -    (1 - stopa podatku dochodowego)
CF Krańcowe	Wartość końcowa netto aktywów trwałych

2