120523

•    Zazwyczaj bierzemy pod uwagę ostatnie lata

o Bierzemy jednostkę czasu, dla której pobieramy próbę

•    Analiza zmienności:

0 Trzeba wziąć pod uwagę średnią arytmetyczną

•    W książce Dawidowicza są podane dobre miary

•    Najbardziej miarodajne są:

o Odchylenie standardowe o Współczynnik zmienności

0 Semiodchylenie (nie ma funkcji w Excelu) - w książce Inwestycje Jajugi jest to dobrze opisane

•    Potencjalne ryzyko trzeba przenieść na ryzyko konkretne:

o Np. fundusz obligacyjny o dobrych wynikach trzeba pozostawić w tej kategorii

•    Fundusze emerytalne to grupa wzajemnej adoracji - sobie krzywdy nie zrobią, najwyżej nam

o Jeśli fundusz emerytalny nie osiągnie konkretnej stopy zwrotu to będzie musiał dopłacać - było kilka takich przypadków

•    Trzeba brać pod uwagę próbę oraz specyfikę działania funduszu

•    Przykład: zbadać parametry dla każdego dnia miesiąca przez 10 lat

7.    Ocena ryzyka - miary wrążijwośęj:

•    Współczynnik beta

o Można się dowiedzieć czy fundusz ryzykował bardziej czy mniej niż rynek o Nadaje się do oceny wrażliwości

8.    Miary skorygowane o rvzvko inwestycyjne:

•    Arbitraż - szukamy papierów wartościowych, które nie są wycenione przez rynek

prawidłowo

•    Pozwalają ostatecznie ocenić, który fundusz był rzeczywiście najlepszy

•    Nie wszystkie miary można stosować razem (w projekcie wybrać swoje miary)

•    WskAŹnikSharpęVa;

o Uwzględnia ryzyko całkowite

o Wynik funduszu należy porównywać do wyniku portfela rynkowego o Stopa wolna od ryzyka o Im wyższy tym lepszy fundusz

•    Wskaźnik Trey nora:

o Uwzględnia tylko ryzyko rynkowe (systematyczne)

•    Alfa lensena:

o Uwzględnia ryzyko rynkowe

o Wyniku nie trzeba dodatkowo porównywać do wyniku portfela

o Uwzględnia tylko ryzyko całkowite o Odwołuje się do wzorca odniesienia

•    Który fundusz trzeba wybrać jeżeli różne fundusze są lepsze w przypadku różnych miar

o Trzeba wybrać ryzyko całkowite albo ryzyko specyficzne

9.    Wzorce odniesienia (benchmark):

•    Jest dobierany do celów polityki inwestycyjnej

•    Konstruuje fundusz na podstawie innych funduszy, lub rynku

•    Doradca musi sam zastosować benchmark

•    Benchmark - to portfel wzorcowy o danym profilu ryzyka, zarządzany pasywnie

o Musi to być portfel możliwy w praktyce do zrealizowania (model empiryczny)

•    Dowiadujemy się za jego pomocą jak wzorzec się zachowywał - pozwala nam to kontrolować czy polityka inwestycyjna funduszu została właściwie zrealizowana

•    Cechy:

2