78306

netto projektu. W przypadku gdy zmina na jest +, co oznacza że rośnie zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto a co jest cechą chatrakterystyczną zwłaszcza dla projektów polegających na rozbudowie przedsiębiorstwa lub też budowa przedsiębiorstwa od podstaw. Powstaje konieczność zaangażowani a określonych środków pienięznychn niezbędnych do uregulowania z tego tytułu zobowiązań,. Wydatki te traktowane są jako wpływy środków pieniężnych.

Sytuacja podwrotne tzn gdy zmiana w kapitale obrotowym netto jest ujemna oznacza, że powstaną przepływy interpretowane jako zmnniejszenie wydatków kapitałowych.

Zasada 6 szacowania przepływów środków pieniężnych.

Odnosi się do tzw wartości rezydualnej nazywanej także wartością końcową projektu. Jest ona obliczana jako suma niezamotyzowanej wartości środków trwałych, oraz wartości zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto w ostatnim roku okresu obliczeniowego (tzn w ostatnim roku prognozy). Wartość końcowa projektu definiowana jako przychód ze sprzedaży tych 2 rodzajów aktywów jest jedną z pozycji przepływów dodatnich projektu

Zasada 7

Dotyczy wymogu jednorazowego uwzględniania kosztów finansowania projektu ze środków obcych. Koszt ten w postaci odsetek może być odzwierciedlony w średnim ważonym koszcie kapitału który stosuje się do dyskonotwania przepływów pieniężnych netto.

Tak jest w przypadku gdy wartość projektu szacowanan jest na podstawie tzw modelu standardowego lub też w przepływach pieniężnych.

Bez względu jednak na postać zastosowanego modelu, bieżące wartości netto projektu, odsetki jako koszt zadłużenia nie mogą być uwzględnione podwójnie tzn w przepływach pieniężnych oraz w stopie dyskontowej

(tzn jeżeli koszty uwzględniane sa w przepływach nie mogą bydz uwzględnienei w stopie dyskontowej i odwtotnie)

Zasada 8

Konsekwentne traktowanie skutków inflacji

Oznacza to, że jeeśli przepływey środków pieniężnych szacowane są jako wartości nominalne to powinny być one dyskontowane również za pomocą nominalnej stopy procentowej.

Jeśli zaś przepływy sa szacowane jako wartości realne, to znaczy z wyłączeniem inflecji - wówczas powinny być one dyskontowane również za pomocą stopy realnej czyli nei zawierającej premii za inflację.

Wartość netto przepływów środków pieniężnych

NCF t = CFMt + CFOt + CFR

NCFt - wartość netto przepływów środków pieniężnych projektu w roku t CFMt - całkowite przepływy środków pieniężnych inwestycyjnych w roku t CFOt - przepływy operacyjne netto w roku t

CFR - przepływy pieniężne netto z likwidacji projektu (wartość rezydulana)

Każdy z tych 3 rodzajów przepływów ma swoją strukturę wewnętrzną.

Przepływy pieniężne inwestycyjne