7488177683

125

5. DLACZEGO W ZMIENNOŚCI NIE CHODZI TYLKO O RYZYKO...

o najlepszych wynikach historycznych zapewniał skumulowaną stopę zwrotu niższą od średniej (a poza tym wiązał się ze znacznie wyższym ryzykiem). Ogólniejszy wniosek brzmi: inwestorzy powinni starać się ograniczać zmienność nie tylko z myślą o minimalizowaniu ryzyka, ale także w celu zwiększenia stóp zwrotu.

Szczególna konsekwencja oddziaływania zmienności na stopy zwrotu dotyczy lewarowanych funduszy ETF. Jak wykazano w tym rozdziale, niekorzystny efekt kapitalizacji może skutkować tym. że wynik lewarowanego funduszu ETF będzie stanowczo niższy niż stopa zwrotu z pozycji otwartej na rynku bazowym z równoważną dźwignią. W związku z tym. pomijając krótką sprzedaż i operacje > krótkoterminowe, inwestorzy powinni unikać lewarowanych funduszy ETP². I

ⁿ Ujmując rzecz dokładniej, gdyby inwestor miał wysoki poziom ufności co do zbliżającego się okresu silnych trendów na rynku, lewarowany fundusz ETF byłby odpowiedni. Ale nawet w takim wypadku, gdyby inwestor miał taką pewność, zajęcie długiej pozycji w opcjach byłoby lepsze niż kupno jednostek lewarowanego funduszu ETF.