2982020249

I. Wstęp

Finansowym celem zarządzania przedsiębiorstwem jest maksymalizacja bogactwa właścicieli¹. Przedsiębiorstwo funkcjonuje dzięki pozyskanym kapitałom, które pochodzą z różnych źródeł - zewnętrznych (kapitał obcy) jak i z własnych zysków zatrzymanych (kapitał własny).

W zarządzaniu wartością i ryzykiem przedsiębiorstwa znaczącą rolę odgrywa proporcja pomiędzy tymi kapitałami. Koszty pozyskania tych kapitałów mają duży wpływ na efektywność firmy, a do jej określenia niezbędne jest ustalenie kosztu kapitału.

II. Opis teoretyczny metody.

Metoda scenariuszy posłuży do analizy ryzyka badanych firm. Uwzględnia ona w sposób pośredni ryzyko. Tak jak zostało już na wstępie wspomniane, trzeba sporządzić scenariusze sytuacji możliwych do wystąpienia w przyszłości, wraz z określeniem prawdopodobieństwa ich realizacji.

Przeważnie rozpatruje się trzy scenariusze rozwoju danej sytuacji:

> scenariusz bazowy - opisuje sytuację uwzględniając dane rzeczywiste,

>• dwa scenariusze skrajne - stanowią projekcje najlepszej i najgorszej przewidywanej sytuacji.

Koszt kapitału odgrywa bardzo ważną rolę w przedsiębiorstwie. Firma powinna inwestować swoje fundusze w takie przedsięwzięcia, których rentowność jest wyższa niż jej koszt kapitału. Zapobiega to marnowaniu jej funduszy. Jeśli koszt kapitału jest niższy niż stopa zwrotu z danej inwestycji, wówczas jej przyjęcie oznaczałoby, iż przedsiębiorstwo korzystniej zainwestowało fundusze i wystąpiła nadwyżka. Stopa zwrotu wyższa od kosztu kapitału oznacza, że część wymaganego przez wierzycieli i udziałowców dochodu nie będzie pokryta. Wynika z tego, że koszt kapitału przeważnie decyduje o przyjęciu lub odrzuceniu projektu.

Wnioski, które wypływają z przeprowadzonej analizy scenariuszy pozwalają określić oczekiwaną wartość NPV² - średnia ważona prawdopodobieństw wystąpienia każdej z trzech założonych w scenariuszach bieżących wartości netto.

Równanie 1. Wartość bieżąca netto.

NPV = FCF₀

^FCFi

⁺aW⁺

FCF_n v ^CFt

(1 + k)ⁿ ~ Z. (1 + k)^[

Gdzie: NPV-wartość bieżąca netto; FCF-wolne przepływy pieniężne; k-stopa procentowa;

1

   Michalski G., Płynność finansowa w małych i średnich przedsiębiorstwach, wyd. PWN, Warszawa 2005. (s. 37)

2

” Michalski G., Strategie finansowe przedsiębiorstwa, wyd. Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr Sp. z o.o., Gdańsk 2009.