5672968672

Jak pozyskać kapitał z rynków giełdowych?

Obawy związane z wejściem do obrotu giełdowego

Koszty - ich struktura i wysokość

Na ogół największe obawy potencjalnych emitentów budzą koszty wejścia na giełdę, jednakże zawsze należy rozważyć relację pomiędzy osiąganymi efektami a poniesionymi nakładami i rozstrzygać zgodnie z ekonomiczną kalkulacją.

Koszty związane z wprowadzeniem papierów wartościowych do obrotu na rynku giełdowym można podzielić na trzy podstawowe grupy.

Pierwsza z nich to koszty opłat sądowych i administracyjnych, związanych z procedurami dopuszczeniowymi. Ich wysokość jest precyzyjnie określona, a możliwości obniżenia ograniczone.

Druga grupa kosztów to wynagrodzenia doradców. Można je negocjować, jednakże w ramach ustalanych przez rynek. Ograniczanie wielkości kosztów należących do tej grupy polega na doborze doradców odpowiednich do skali planowanej oferty i sposobu jej przeprowadzenia. Nie znajduje uzasadnienia zatrudnianie najlepszych doradców specjalizujących się w dużych ofertach międzynarodowych, jeśli planujemy mniejszą ofertę skierowaną do inwestorów krajowych.

Trzecią grupę kosztów stanowią nakłady przeznaczone na promocję oferty. Teoretycznie o ich wielkości decyduje wyłącznie emitent. W praktyce zależą od celów, jakie realizowane będą podczas akcji promocyjnej oferty, która często zawiera także elementy promocji wizerunkowej emitenta.

Łączna względna wysokość kosztów przygotowania i przeprowadzenia emisji średniej wielkości zawiera się w przedziale od 5 do 7% jej wartości i jest zależna od wysokości pozyskanych środków (niektóre z występujących kosztów mają bowiem charakter stały). Wydatki te jednak należy odnosić do zamierzonych efektów - alternatywne działania, związane z pozyskaniem kapitału lub koniecznością zmniejszenia tempa rozwoju przedsiębiorstwa mogłyby okazać się znacznie bardziej kosztowne.

Emitenci obawiają się, że pomimo znacznych kosztów nie zrealizują celów emisyjnych np. z powodu pogorszenia koniunktury. Znaczna konkurencja na rynku usług maklerskich powoduje jednak, że warunki płatności za usługi maklerskie na rynku pierwotnym są korzystne dla emitentów i najistotniejszy element opłaty ma charakter prowizji od sukcesu - nie jest ponoszony w przypadku konieczności odwołania emisji lub jej ewentualnego nieobjęcia przez inwestorów.

Trzeba dodać, że największe koszty ponoszone są przy pierwszym pozyskaniu kapitału na rynku publicznym. Kolejne oferty są znacznie tańsze, gdyż spora część nakładów

11