UNTITL54

ROZSZYFROWAĆ RYSEK

Diagram 4.1 Wykres USD/GBP od czerwca 1990 roku do stycznia 1991 roku. ukazujący od góry: globalne wzrosty, globalne spadki i notowania pomiędzy godziną 9.00 i 16.00 w Europie.

Diagram 4.2 Wykres DEM/USD od marca do maja 1986 roku. ukazujący od góry rynek globalny, północnoamerykański, dalekowschodni i europejski.

Większość analityków postępuje zgodnie z tradycyjną metodą, polegającą na używaniu do konstruowania wykresów lokalnych kursów zamknięcia. Inni analitycy biorą pod uwagę dwa lub więcej kursów w ciągu dnia: zazwyczaj kursy otwarcia i zamknięcia lub inne dogodne notowania, jak na przykład z godziny 9.00 i 16.00._Zaletą tej metody jest to, że zwiększa dokładność wykresu z 1 do v2, czyli do 1,41.

Analitycy są na ogół zgodni co do tego, jak postępów ać w weekendy i inne święta, kiedy notowania nie są dostępne. Większość po prostu je ignoruje i kreśli wykresy bez luk; inni zostaw iają luki, a jeszcze inni używają notowań z piątku dla soboty i potem niedzieli, a w przypadku świąt używają notowań z poprzedniego dnia. W ten sposób wykres posiada 365 notowań w ciągu roku zamiast 255 (liczba dni roboczych w Szwajcarii). Kie istnieją żadne poważne zarzuty pod adresem którejś z tych metod i z teoretycznego punktu widzenia można je stosować tak długo, jak długo są wygodne dla analityka.

Dobrze będzie powiedzieć jeszcze kilka słów o kursach otwarcia i zamknięcia. Ponieważ, jak napisaliśmy wyżej, rynek globalny nigdy się nie zamyka, jest oczywiste, że terminy „zamknięcie” i „otwarcie" są arbitralne i umowne. Na przykład ze względu na zmianę czasu na wiosnę i na jesieni kurs zamknięcia z godziny 17.00 w Zurychu lub Paryżu nie zawsze jest tym samym co kurs zamknięcia o godzinie 17.00 w Londynie, chociaż te trzy centra należą do tego samego obszaru. Mimo to kursy zamknięcia notowane przez Bank of En-gland zbierane są o 16.00 czasu lokalnego.

Diagramy 4.3-4.6 przedstawiają dokładność wykresów jako globalną funkcję liczby notowań CHF/USD. Liczba ta sięga od jednej lub dwóch w ciągu dnia (Europa centralna) do czterech i dwudziestu czterech w ciągu dnia.

Indeks efektywnego kursu walutowego

Zarówno Bank of England, Fcd, MFW, BIS. Morgan Guaranty, jak i szereg innych banków i instytucji oblicza w odniesieniu do różnych walut coś, co nazywane jest indeksem efektywnego kursu walutowego lub indeksem ważonym obrotami (.tracie weighted index, TWI), chociaż każda z tych instytucji używa innych parametrów i formuł, dochodząc do odmiennych wyników niż reszta. Dla ilustracji w naszej analizie posługiwać się będziemy TWI obliczanym przez Bank of England. TWI stanowi, w skrócie, miernik wartości waluty w stosunku do koszyka innych walut. Jego wartość, wyrażoną jako indeks, uzyskuje się popizez obliczenie ważonej średniej geometrycznej kursów walutowych. Według Bank of England „wagi przypisywane indeksom efektywnych kursów walutowych wyprowadzane są z niezagregowa-nych przepływów towarów wyprodukowanych w 1985 roku (w lutym