Zarz Ryz Finans R061

6. Kontrakty forward 191

kiem odniesienia przy wycenie kontraktów forward (czyli ustalaniu kursu forward dla danej waluty) jest zwykle rynek eurowalutowy.

Walutowe rynki forward - podobnie jak walutowe rynki natychmiastowe -są płynne i efektywne, a ich uczestnicy dysponują doświadczeniem i znają się na rzeczy. Dlatego zachowanie takich rynków jest w dużej mierze regulowane kontraktami prawnymi i zależy od wykonalności tych kontraktów.

Kontrakt

Ponieważ z kontraktami forward wiąże się ryzyko kredytowe, walutowe kontrakty forward są tworzone po to, aby minimalizować to ryzyko; w ten sposób kontrakty walutowe stają się podobne do umów lub linii kredytowych. Warunki kontraktu określają obowiązek dokonania płatności w terminie wykonania kontraktu oraz stanowią, że niewywiązanie się z tego obowiązku jest równoznaczne z niespłaceniem pożyczki.

Gdy kontrahenci uzgodnią już cenę forward, która będzie obowiązywała przy wymianie walut w przyszłości, kolejnym etapem jest ustalenie pozostałych warunków kontraktu, czyli kwot w obu walutach, które zostaną wymienione, jak również daty i miejsca dokonania transakcji.

Jeżeli kontrakt ma być rozliczany w gotówce, to stanowi on również, że kursem natychmiastowym w terminie wykonania jest średnia różnicy pomiędzy kursami kupna i sprzedaży, kwotowanymi przez określony bank na rynku kupna i sprzedaży dla walut kontraktu w ustalonym przez strony miejscu (zwykle Nowy Jork, Londyn lub Tokio) i o ustalonej godzinie (zazwyczaj 11.00 czasu lokalnego).

Kontrakt forward wymaga od kontrahentów uzgodnienia ceny forward oraz daty rozliczenia, a także wymiany złożonych na piśmie potwierdzeń zawarcia kontraktu. Datą rozliczenia kontraktu forward jest dzień, w którym mają być dokonane płatności wynikające z warunków kontraktu. Przykładowo, jeżeli 1 marca zawieramy trzymiesięczny kontrakt forward, to termin jego wykonania przypada na 3 czerwca, termin rozliczenia dwa dni później^{1 2 3 4}. Daty te, jak również data zawarcia kontraktu, są określone w teleksie potwierdzającym fakt zawarcia kontraktu i wymienionym między stronami. Podobnie jak w wypadku umowy kredytowej, jeżeli jedna ze stron spóźni się z dokonaniem płatności w ramach rozliczenia kontraktu, wówczas naliczane są odsetki karne od należnej kwoty rozliczenia.

1

Natychmiastowe transakcje walutowe są w rzeczywistości rozliczane dwa dni po ich zawar

2

ciu (z wyjątkiem transakcji wymiany dolarów kanadyjskich na amerykańskie), a kontrakty forward są zawsze kwotowane według ceny natychmiastowej. Tak więc kwotowanie natychmiastowe

3

z 1 marca obowiązuje 3 marca i dlatego trzymiesięczny kontrakt forward zawierany jest na okres

4

od 3 marca do 3 czerwca.