Finanse p stwa Wypych"2 223

Ocena sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa

Wartość tego wskaźnika w firmie Alfa wynosi (900/400) = 2,25. Wyraża on stosunek rynkowej ceny akcji do księgowej wartości akcji, przez co umożliwia wyrobienie sobie poglądów innych inwestorów na wyniki księgowe spółki.

Stopa dywidendy

Stopa dywidendy (dividend per share - DPS) umożliwia akcjonariuszom ocenę opłacalności lokowania kapitałów w akcje danej spółki. Może stanowić kryterium wyboru kierunku inwestowania, lokaty kapitałów. Wskaźnik stopy dywidendy obliczamy według formuły:

„    ,    Dywidenda przypadająca na 1 akcję

Stopa dywidendy DPS =—---——-—

Cena rynkowa 1 akcji

Dla firmy Alfa DPS = ^—=5,5%. Wskaźnik o poziomie 5,5 %

informuje o stopie zyskowności kapitałów ulokowanych w akcjach danej spółki. Wyższy wskaźnik oznacza wyższe korzyści posiadaczy akcji w postaci dywidendy, ale także sygnalizuje wzrost ryzyka. Wyższa stopa dywidendy wiąże się bowiem z wyższym ryzykiem.

Zestawienie podstawo\yych i najczęściej wykorzystywanych w praktyce wskaźników służących za podstawę oceny sytuacji finansowej przedsiębiorstwa (z wyłączeniem wskaźników rynkowych), wraz z ich interpretacją, zawiera załącznik 4.

6. Wielokryteriowa ocena kondycji finansowej przedsiębiorstw

Scharakteryzowane wskaźniki analizy finansowej opisują różne aspekty działalności gospodarczej firmy i mogą być zastosowane w różnego typu analizach. Poniżej przedstwione są dwa przykładowe modele służące za oodstawę kompleksowej oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa..

6.1. Metoda Du Ponta

Analiza finansowa z wykorzystaniem metody opracowanej przez firmę Du Ponta jest szczególnie przydatna w pokazaniu, jak marża zysku netto i rotacja aktywów współdziałają w kształtowaniu wskaźnika rentowności majątku i jak, z kolei, stopa rentowności majątku wpływa, wraz z polityką długu na kształtowanie stopy rentowności kapitału własnego.

Marża zysku netto (net profit margin - NPM) pomnożona przez wskaźnik rotacji aktywów {total assets turnover - TAT) daje stopę zysku z aktywów (return on assets - ROA).

ZN S    ZN

S    A    A

Relacja zysku netto do sprzedaży (NPM) określana jest niekiedy jako wskaźnik efektywności marketingu, z kolei relacja sprzedaży do aktywów (JAT) jako wskaźnik efektywności produkcji (lub sprawności zarządzania).

W firmie Alfa uzyskano w bieżącym roku 10,6% zysku netto z każdej złotówki sprzedaży. Wskaźnik rotacji aktywów wynosił 1,127, a więc aktywa „obróciły się” w przybliżeniu 1,13 razy w ciągu roku. Firma Alfa uzyskała stopę rentowności aktywów:

ROA = 10,6 x 1,127 = 11,94% .

Należy zauważyć, że gdyby w strukturze źródeł finansowania firmy Alfa nie występował dług, to stopa zysku z kapitału własnego byłaby równa stopie zysku z aktywów. Firma Alfa zdecydowała się jednak podnieść rentowność kapitału własnego i zaciągnęła kredyt stosunkowo korzystnie oprocentowany. Należy więc stopę zysku z aktywów pomnożyć przez tzw. mnożnik kapitału własnego (equity multiplier), czyli stosunek aktywów do kapitału własnego.

Stopę rentowności kapitału własnego (return on equity - ROE) obliczamy według formuły:

ZN

KW

_DOI7 ZN A

ROE = — x-

A KW

W firmie Alfa uzyskano: ROE = 11,94 x 1,8548 = 22,14% . Możemy zanotować także model Du Ponta według formuły:

ZN

KW

ROE = -x-x — S A KW

W firmie Alfa uzyskano: ROE = 10,6 x 1,127 x 1,8548 = 22,14% .

223