Dr. Bogdan Radomski
FINANSE MIĘDZYNARODOWE 120-180-0482
Semestr LETNI 2000/2010
WYKŁAD VIII : OPCJE WALUTOWE
Kontrakt opcyjny - to kolejny powszechnie występujący instrument finansowy, który tym razem może służyć jego posiadaczom jako:
zabezpieczenie przed ryzykiem kursowym
dla celów transakcji spekulacyjnych
Kontrakt opcyjny może być:
zindywidualizowany dla danej klienteli i
sprzedawany/kupowany przez banki
w formie wystandaryzownych instrumentów rozprowadzanych
na giełdach
OPCJA: Jest to: umowa, która daje prawo kupującemu opcję a nie obowiązek kupna instrumentu finansowego po ustalonej cenie przed danym terminem zapadalności lub terminie zapadalności danego instrumentu finansowego. Warunkiem istotnym jest obowiązek kupującego opcję zapłacenia premii sprzedającemu opcję w zamian na nabycie tych praw.
RODZAJE OPCJI WALUTOWYCH w formie standardu i zindywidalizownej:
Opcja kupna (CALL - vanilla european call) - nabywca opcji ma prawo do kupna opisany kontraktem instrument finansowy po z góry ustalonej cenie - kursie realizacji ( strike price) w ściśle określonym dniu wygaśnięcia ważności kontraktu a podmiot wystawiający opcję ma obowiązek sprzedać wymieniony w kontrakcie instrument na opisanych w nim warunkach
Opcja sprzedaży (PUT vanilla european put)) - jest to kontrakt, na mocy którego nabywca kontraktu ma prawo sprzedać opisany kontraktem instrument w ściśle określonym dniu wygaśnięcia ważności kontraktu a podmiot wystawiający opcję ma obowiązek kupić wymieniony w kontrakcie instrument na opisanych w nim warunkach ( kurs, data)
Opcja europejska - termin wykupu na dany dzień ( datę
waluty
Opcja amerykańska - dowolny termin do danego dnia ( daty
waluty)
KURSY WALUTOWE OPCJI
UWAGA: Opcje rozlicza się według z góry ustalonego kursu: terminowego:
Kurs bazowy ( terminowy): przyjęty w dniu zawarcia transakcji
to kurs przyjęty w kontrakcie opcyjnym, według którego nastąpi
rozwiązanie transakcji, tzn: nabywca opcji będzie mógł kupić a
sprzedawca opcji będzie mógł sprzedać waluty zakontraktowane w
transakcji opcyjnej w wyznaczonym terminie, lub do tego terminu
Umowa opcyjna definiuje kurs według którego mamy prawo lub obowiązek zrealizować kontrakt opcyjny.
Kurs rynkowy, ( rozliczeniowy)
Aktualny kurs rynkowy dla danej waluty, jaki występuje na rynku
W dniu rozwiązania ( wygaśnięcia terminu) transakcji lub w
Dowolnym dniu w czasie trwania kontraktu,
Kurs rozliczeniowy może być przyjęty jako:
kurs walutowy ogłoszony przez NBP na dany dzień ( spot)
kurs rynku walutowego np. Londyn, Frankfurt ( spot, forward)
średni kurs na rynku międzybankowym, ( spot)
inny - określony w umowie, np. terminowy
WARUNEK KONIECZNY DO NABYCIA KONTRAKTU OPCYJNEGO, TO
OBOWIĄZEK WPŁATY PREMII OPCYJNEJ
PREMIA OPCYJNA cena opcji - jest to swoiste zabezpieczenie transakcji, płatne z góry, przez Kupującego/Sprzedajcego opcję po uzgodnieniu warunków kontraktu Sprzedający opcje godzi się na realizację kontraktu bowiem ma zabezpieczoną transakcję premią
PREMIA OPCYJNA może być ustalona:
a. procentowo od kwoty waluty głównej ( bazowej) np. USD, EURO,
kupno 0,75%
sprzedaż 0,85%
b zdywersyfikowana, w zależności kwoty i waluty
Czynniki wyznaczające premię:
Różnica między kursem realizacji a kursem terminowym,
Czas na jaki wyznaczono wykonanie opcji - czynnik niepewności
Zmienność instrumentu, spodziewane wahliwości kursu
Wartość wewnętrzna i wartość czasowa
Uwaga: jaka jest zasada przyjęcia kursu wykonania
Równy: kursowi terminowemu
Niższy niż kurs terminowy
Wyższy niż kurs terminowy
Jeżeli kurs rynkowy jest równy kursowi terminowemu to taką sytuację nazywamy:
- opcja kupna „przy pieniądzu” ( at the money - ATMF) (call/put)
np. kurs terminowy umowy opcyjnej call\put na datę
- ustalono jako 3,25 PLN/USD
- kurs w dniu rozwiązania transakcji ( rynkowy, spot, średni NBP,
itp.) Wynosi 3,25 PLN\USD
Czy warto kupić te opcję ………..w USD
Opcja kupna w pieniądzu” ( in the money ITMF) jeśli kurs realizacji jest niższy niż kurs bazowy (opcja call)
- kurs bazowy 3,25PLN\USD
- kurs realizacji 3,20 PLN\USD
Czy warto kupić tę opcję ………….. w USD
„opcja kupna poza pieniądzem” (out of the money OTMF)
kiedy kurs realizacji będzie wyższy niż kurs waluty terminowy .
opcja call
- kurs bazowy 3,25PLN \USD
- np. realizacji 3,29PLN\USD
6
3