CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

Notatka:

Niniejsze opracowanie sporządzone przez Kamila Jarosa (dalej zwane „Materiałem
szkoleniowym”) licencjonowanego CTA i analityka Parkiet.com (dalej zwanego „Autorem”), w
żadnym przypadku nie może być traktowane jako wydana przez City Index Limited oraz City
Index Limited Spółka z Ograniczoną Odpowiedzialnością Oddział w Polsce (razem zwane "City
Index") rekomendacja lub oferta sprzedaży lub jako rekomendacja lub też zachęcenie do
kupna jakiegokolwiek papieru wartościowego lub innego instrumentu finansowego. Ponadto
fakt dystrybucji Materiału szkoleniowego lub opieranie swojej aktywności na Materiale
szkoleniowym nie mogą być rozumiane jako zawarcie jakiejkolwiek umowy czy wejście w
jakąkolwiek inną relację. Materiał szkoleniowy nie jest osobistą rekomendacją. Powinieneś/-aś
zasięgnąć niezależnej porady, czy spekulowanie na jakimkolwiek z wymienionych w Materiale
szkoleniowym rynku jest dla Ciebie odpowiednie oraz czy Twoja zdolność do oszacowania
związanego ryzyka w tym zakresie jest właściwa. Ponadto w przypadku wątpliwości należy
zasięgnąć niezależnej porady w zakresie Twojej sytuacji podatkowej oraz podatkowych i
księgowych charakterystyk lub konsekwencji każdej z transakcji. City Index nie gwarantuje oraz
nie stanowi, iż Materiał szkoleniowy jest właściwy, kompletny, nie wprowadza w błąd lub iż
odpowiada celowi, do którego był przeznaczony. City Index nie gwarantuje również oraz nie
stanowi, iż na zapisach i zawartości merytorycznej Materiału szkoleniowego powinno się
opierać jakiekolwiek działania. City Index może z uwagi na zwykły rodzaj prowadzenia swojej
działalności utrzymywać pozycje w aktywach wskazanych w Materiale szkoleniowym. Autor
nie jest pracownikiem City Index. City Index nie gwarantuje oraz nie stanowi, iż opinie
wygłaszane przez Autora są właściwe, kompletne, nie wprowadzają w błąd lub iż
odpowiadają celowi, do którego są przeznaczone. City Index nie popiera i nie aprobuje
stanowiska

Autora

ujętego

w

jego

opiniach.

Kontrakty na różnicę ("CFD") są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty
mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD mogą nie być odpowiednie dla
wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to konieczne
zasięgnij niezależnej porady. Informacje o produktach City Index znajdują się na stronie

www.cityindex.eu/pl

.

City Index świadczy usługi w zakresie CFD. Jest uprawniony i nadzorowany przez Urząd Nadzoru
Finansowego (FSA). Nr rejestru FSA: 113942. City Index Limited jest podmiotem zarejestrowanym
w Anglii i Walii pod numerem: 1761813 z siedzibą w Park House, 16 Finsbury Circus, Londyn,
EC2M 6XB

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

EURUSD

Od połowy ubiegłego roku para znajdowała się w trendzie wzrostowym, który
był korektą wcześniejszego spadku wynikającego z osłabienia euro.
Wspomniany trend wzrostowy jest obecnie bliski załamania. Wykres doszedł do
okolic formacji odwróconej głowy i ramion, która pojawia się na przełomie
sierpnia i września. Formacja powinna stanowić obecnie silne wsparcie. Tym
samym spadek ceny euro w dolarze pod 1,2600 były wydarzeniem
otwierającym drogę do 1,2150 . W razie skutecznego zadziałania wsparcia, co
wiązałoby się w podniesieniem rynku, oporem będzie ostatni lokalny szczyt na
1,3500. Wsparcie w pobliżu aktualnych poziomów jest wzmacniane także
przebiegiem linii, od której w przeszłości wykres odbijał się już wiele razy.

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

EURPLN

Jeszcze na początku pierwszego tygodnia 2011 roku wykres pary EURPLN ślizgał
się po linii, która skutecznie wielokrotnie stawała się wsparciem, bądź oporem.
Wydawało się, że tak będzie i tym razem, ale wypowiedź szefa NBP zmieniła
układ sił podaży i popytu skokowo sprowadzając wartość euro w złotych na
niższe poziomy. Tym samym wspomniana linia może tego działać jako opór.
Jeśli będzie ku temu okazja, gdyż ostatni spadek sprawił, że dochodzi właśnie
do testu wsparcia w postaci dołka z listopada. Jego wyraźne przełamanie
będzie oznaczało możliwość zejścia do dołka z kwietnia 2010 na poziomie
3,8230. W tej chwili wydaje się, że wykres wspomnianego dołka szybko nie
przełamie i raczej będzie się waha na poziomach znanych z konsolidacji z
sierpnia-października.

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

DAX

Niemiecki indeks DAX znajduje się w trendzie wzrostowym. Trend ten powoli
zbliża wartość indeksu do poziomu szczytu z pierwszej połowy 2008 roku. Szczyt
ten jest w zasięgu popytu, choć należy się liczyć z tym, że zanim zostania
osiągnięty rynek podda się korekcie. Nie zapowiada się, by była to głęboka
wyrwa w wykresie. Po jej pojawieniu się indeks jeszcze w tym roku powinien
wykreślić nowe maksima trendu. To przekonanie wynika z dotychczasowych
zmian wartości Daxa. Pierwszym wsparciem jest okolica 6600 pkt. Znacznie niżej
znajduje się dołek na 5400 pkt. ale jest to poziom zbyt odległy, by zakładać, że
oczekiwana korekta miałaby osiągnąć te okolice. Zbliżanie się indeksu to tego
poziomu będzie można odebrać jako okazję do zakupów z myślą o
miesiącach.

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

S&P500

Sytuacja na głównym indeksie amerykańskich akcji wydaje się być podobna
do

tego,

co

pokazuje

opisany

wyżej

DAX.

Trend

w

horyzoncie

długoterminowym jest wzrostowy i w tej chwili nie zapowiada się, by miało się
to zmienić. Nie wyklucza to pojawienia się korekty i taka korekta zapewne
wkrótce się pojawi. Kluczowym wsparciem będzie dla niej okolica 1000 pkt.,
choć już w okolicy 1130 pkt. będzie zapewne widoczny silny popyt, gdyż
kupujący będą liczyć na to, że konsolidacja z połowy roku, którą można
również odczytać jako formacja odwróconej głowy i ramion, okaże się
skuteczną barierą dla podaży. W przypadku odchorowania korekty, rynek ma
szanse zabrnąć do okolic 1440 pkt. (szczyt z maja 2008 roku).

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

FTSE100

Trend jest wyraźnie wzrostowy. Sądząc z wysokiej korelacji z rynkami akcji na
całym świecie, także i w tym wypadku można oczekiwać korekty, która nie
powinna jednak wyrządzić poważniejszych szkód. Najbliższym wsparciem jest
okolica dołka na 5517 pkt. Nieco niżej znajduje się konsolidacji z połowy roku,
która i w tym wypadku przypomina nieco formację odwróconej głowy i
ramion. W horyzoncie kwartały pojawienie się korekty jest prawdopodobne,
ale w tej chwili nie ma poważnych sygnałów, by wątpić w to, że w kolejnych
miesiącach pojawią się nowe rekordy trendu, a przynajmniej poważny ruch
powrotny w kierunku dotychczasowych rekordów.

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

ZŁOTO

Rynek złota od wielu lat znajduje się w trendzie wzrostowym. Sytuacja jest tu
podobne do tego, co działo się w końcówce lat 70-tych. Można przypuszczać,
że skończy się to hiperbolą. Co wcale nie oznacza, że rynek teraz będzie tylko
nieustannie wzrastał. Korekty będą się pojawiały, ale niemal powszechnie
będą wykorzystywane do odnawiania długich pozycji. Oczekiwanie na
umocnienie się dolara może skutkować osłabieniem wyceny złota, które ma
szansę pojawić się już w I kwartale. Aktualna linia trendu wzrostowego będzie
zapewne przełamana, ale sygnał ostatecznie okaże się fałszywy, jak wiele do
tej pory. Pierwszym wsparciem są okolice 1300 dolarów za uncję, ale one
raczej wykresu nie utrzymają. Skutecznym wsparciem może być dopiero
poziom 1150. Można przypuszczać, że zbliżanie się do tego poziomu będzie
wzmagać stronę kupujących.

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

Terminy, na które szczególnie warto zwrócić uwagę w I kw. 2011 roku.

W I kwartale 2011 roku, jak i zapewne w pozostałych czynnikiem, który będzie
dominował na rynkach finansowych, będzie rozpoczęcie fazy wycofywania się
banków centralnych w krajach rozwiniętych z rekordowo luźnej polityki
pieniężnej. Luzowanie ilościowe, które było tematem przewodnim ostatniego
kwartału, będzie nim nadal, ale w odmiennym charakterze. Teraz rynki będą
antycypowały możliwość jego zakończenia. Dotyczy to w szczególności
amerykańskiej wersji, czyli osławione QE2, ale nie tylko, bo i podobny proces
czeka Bank Anglii, czy Bank Japonii.

Decyzja o wycofaniu się w luzowania ilościowego będzie miała szybkie i proste
przełożenie na oczekiwania rynków wobec poziomu kapitału w systemie
finansowym. Zakupy amerykańskiej Rezerwy Federalnej to stały zastrzyk
gotówki, która rozlewa się wszędzie, także na rynki, co wpływa na podniesienie
wycen. Zresztą Fed nie ukrywa, że to jest jednym z oczekiwanych skutków tego
narzędzia. Gdy skup obligacji zostanie zatrzymany, to nie będzie kapitału, który
miałby wspierać wyceny, co może się negatywnie odbić na cenach aktywów,
a w szczególności na akcjach i obligacjach. Dolar w związku z tym czynnikiem
będzie przybierał na wartości. Podobnie ma się sprawa w Wielkiej Brytanii i
Japonii, przy czym, we wszystkich tych krajach procesy wycofywania kapitału
będą bardzo ostrożne i powolne. Nie zmienia to faktu, że o tym, czy luzowanie
ilościowe zostanie wycofane wkrótce, czy też wygaśnie zgodnie ze wstępnie
założonych harmonogramem (w USA to czerwiec i realizacja kwoty 600 mld
dolarów), zadecydują wieści z gospodarek. W tym wypadku, im lepsze one
będą, tym szybciej może zapaść decyzja o końcu QE2.

Rynki są mocno wyczulone na temat luzowania, co widać było pod koniec
ubiegłego roku. Można przypuszczać, że i w tym ten temat będzie topowym. Z
tego względu na szczególną uwagę zasługują publikacje informacji, które
mogą być decydujące o tym, czy luzowanie będzie kontynuowane, czy też,
zostanie przerwane. Najważniejszymi tego typu informacjami są więc te, które
opisują parametry, które są jednocześnie celami działania banku centralnego.
Dynamika cen na poziomie konsumentów, a w przypadku USA także dane z
rynku pracy. Dane z rynku pracy w USA pojawiają się zazwyczaj w pierwszy

CFD są wysoce ryzykowne dla Twojego kapitału, ponieważ straty mogą przewyższyć początkowe nakłady. Dlatego też, CFD

mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Upewnij się, że rozumiesz związane z nimi ryzyka i jeżeli jest to

konieczne zasięgnij niezależnej porady. Powyższe opracowanie nie powinno być traktowane w żaden sposób jako porada

inwestycyjna, ani jako rekomendacja lub też zachęta do zawarcia transakcji na żadnym instrumencie finansowym.

piątek miesiąca i dotyczą miesiąca, który właśnie się zakończył. W przypadku
lutego (4 lutego), publikacja jest o tyle ważna, że wraz nią pojawi się także
rewizja informacji dotyczących rynku pracy, jakie były publikowane w całym
2010 roku. Im lepsze będą dane, tym dolar będzie mocniejszy, a rynek akcji
będzie reagował umiarkowanie optymistycznie. Ten umiarkowany wzrost może
się w końcu przerodzić w spadek, gdyż dobre dane będą miały znaczenie w
dłuższym terminie, a w krótkim na wyceny większy wpływ może mieć odejście
do luzowania ilościowego.

W tym samym kontekście znaczenia nabierają informacje i dynamice PKB. W
przypadku Ameryki, wstępne dane o wynikach IV kw. pojawią się 28 stycznia, a
w kolejnych miesiącach będą rewidowane.

W połowie każdego miesiąca publikowana jest informacja o dynamice cen
towarów i usług konsumpcyjnych. W USA 14 stycznia pojawi się miesięczna
wartość wskaźnika CPI, a 31 stycznia PCE core, który dla Fed ma szczególne
znaczenie przy ocenie procesów inflacyjnych. Publikacje tych wielkości w
lutym i kolejnych miesiącach dokonują się w podobnych porach.

Dla Polski znaczenie może mieć publikacja inflacji konsumenckiej, która
dokonuje się w połowie każdego miesiąca. Ma ona teraz znaczenie
szczególne, gdyż w ostatnim czasie trwa ożywiona dyskusja nad koniecznością
zacieśniania polityki pieniężnej w Polsce. Prezes NBP Marek Belka stwierdził, że
powoli nadchodzi czas na podwyżki, co w pierwszym tygodniu 2011 roku
wyraźnie umocniło złotego. Oczekuje się, że w I kw. RPP podniesie główną
stopę procentową o 25 pkt. bazowych. Publikacja rosnącej wartości CPI może
to zapewnić.