1
W.6 – Zachowania
rynku w
ś
wietle teorii
efektywno
ś
ci
2
Anomalia
„Sytuacja pozwalaj
ą
ca na osi
ą
gni
ę
cie
dodatnich, ponadprzeci
ę
tnych stóp
zwrotu”
„Technika lub strategia sprzeczna z
zało
ż
eniami teorii rynków efektywnych”
3
Anomalia sezonowe
Rozkład miesi
ę
cznych stóp zwrotu
Efekt stycznia
Efekt grudnia
Efekt weekendu
Efekt przełomu miesi
ą
ca
4
Anomalia fundamentalne
Zwi
ą
zane z charakterystyk
ą
i sytuacj
ą
ekonomiczno-finansow
ą
konkretnych
spółek
Efekt małych spółek (kapitalizacji)
5
Nadreaktywno
ść
i subreaktywno
ść
rynku
Odchylenie kursów od poziomu
uznawanego za efektywny, czyli taki, w
którym wszelkie dost
ę
pne informacje
zawarte s
ą
w cenie rynkowej
6
Alternatywa
Model K.Daniela, D.Hirshleifera i A.
Subramanyama
Model H. Honga i J. Steina
7
Reakcje na anomalie
1.
Regresja cen akcji do warto
ś
ci
ś
redniej
2.
Zjawisko kontynuacji krótko- i
ś
rednioterminowych stóp zwrotu
8
W.7 – Turbulencje na
rynkach finansowych
w 2008 roku a finanse
behawioralne
9
Sygnały ostrzegawcze
1.
Wyhamowanie cen na rynku
nieruchomo
ś
ci w USA (2006)
2.
Subprime – problemy ze spłat
ą
zadłu
ż
enie
3.
Problemy banków udzielaj
ą
cych
kredytów pod zastaw przeszacowanych
domów
10
DOW JONES
9.10.2007 – maksimum 14164 punkty
20.11.2008 – minimum 7552 punkty
11
WRZESIE
Ń
2008 - USA
Upadek Lehman Brothers (15.09)
Przej
ę
cie Merrill Lynch przez Bank of America
Plan stabilizacyjny w USA (19.09)
12
WRZESIE
Ń
2008 - EUROPA
Rz
ą
d Francji – Dexia
Pakiet ratunkowy Niemiec - Hypo Real
Estate
Rz
ą
dy krajów Beneluksu - Fortis Bank
13
PA
Ź
DZIERNIK 2008
Zatwierdzenie zmodyfikowanego planu
Paulsona (3.10)
Niewypłacalno
ść
trzech najwi
ę
kszych banków
Islandii (7 i 8.10)
Skoordynowana obni
ż
ka stóp procentowych
14
Listopad 2008
Barrack Obama „czas na zmiany”
Szczyt G20
„zara
ż
enie” kryzysem realnej gospodarki
15
Behawioralne aspekty kryzysu
Chciwo
ść
inwestorów i zarz
ą
dzaj
ą
cych
Niedoszacowanie ryzyka
Zachowania stadne
Ograniczona percepcja skomplikowanych
instrumentów
Fiasko agencji ratingowych
Strach
16
W.8 – Manipulacje
cenami akcji
17
Techniki wpływu
Podmalowywanie ta
ś
my
Pudełkowanie
Cornering
Squeezing
18
Porsche & Volkswagen
Powolne podkupywanie akcji
Volkswagen przez moment najdro
ż
sz
ą
spółk
ą ś
wiata
19
PGNiG
Druga nitka gazoci
ą
gu jamalskiego
Informacja Prezesa RM przed informacj
ą
spółki dla inwestorów
Spadek cen
20
JP Morgan na GPW
Transakcja przed zamkni
ę
ciem na 130mln PLN
Podbicie WIG o 5%
21
PC Guard
Pump and dump
na debiucie cena akcji o 100% wi
ę
ksza ni
ż
emisyjna
Zanim zawieszono notowania wzrost o
7150%!!!
22
Inne
WIRR-ówka
Afera 100 sekund
Afera braci Hunt
23
Dzi
ę
kuj
ę
za uwag
ę ☺