Globalizacja venture capital

1

Dr Marek Panfil

Katedra Small Businessu

Kierownik Podyplomowego Studium SGH

Metody wyceny spółki kapitałowej

Cykl życia funduszu PE

2

Fundusz PE w formie limited partnership

3

Rodzaje Venture Capital

Venture capital

(kapitał wysokiego ryzyka) – to inwestycje w kapitały
własne spółek (zwykle z branż wysokich technologii),
znajdujących się w bardzo wczesnych etapach rozwoju
(tj. zasiew, start, rozwój). Fundusz VC inwestuje
zwykle transzami (niskie kwoty) i w zamian za bardzo
wysokie ryzyko żąda bardzo wysoką średnioroczną
stopę zwrotu (od 30% w górę).

4

stopę zwrotu (od 30% w górę).

Informal Venture

capital

(anioły biznesu)

Prywatny venture

capital

Corporate

Venture capital

Globalizacja VC / PE

Od prawie 70 lat VC rozwija się w Stanach

Zjednoczonych (dalej USA) jako źródło

pozyskiwania kapitału w celu finansowania

5

pozyskiwania kapitału w celu finansowania

wczesnych etapów rozwoju spółek i obecnie podlega

silnej internacjonalizacji. Oprócz znanych skupisk

funduszy i inwestycji VC w USA tj. Silicon Valley

(Dolina Krzemowa), Boston, Seattle, Austin,

zauważalne są inne miejsca tj. Sztokholm, Helsinki,

Izrael, Singapur, Tokio, Seul, Tajwan

Globalizacja VC

„Podczas gdy innowacje technologiczne i
przedsiębiorczość stały się głównie domeną Stanów
Zjednoczonych, inne kraje spokojnie przyspieszają w
branżach, które są krytyczne dla przyszłości inwestycji

6

branżach, które są krytyczne dla przyszłości inwestycji
venture capital. Działamy w globalnej gospodarce i
inwestorzy VC będą podążać za najnowocześniejszymi
technologiami. Kraje, które połączą innowacyjność i
etykę przedsiębiorczej pracy, jak to uczyniły Stany
Zjednoczone, staną się konkurentami w XXI w.” - Mark
Heesen, dyrektor NVCA (2007r.)

Inwestycje venture capital w wybranych

krajach i w Europie w mld USD w 2007r.

7

Ź

ródło: Rocznik NVCA 2008 (USA); rocznik EVCA 2008 (kraje europejskie);

Indie – za www.reuters.com; Chiny – za www.zero2ipo.com.cn, Izrael – za Izraelskim Stowarzyszeniem VC, Kanada – za
Kanadyjskim Stowarzyszeniem VC,
przyjęto kurs 1 euro = 1,3705 USD w 2007r. Przy liczeniu VC dla krajów europejskich przyjęto sumę inwestycji z etapów tj. seed, start up,
expansion.

Inwestycje venture capital na świecie w 2005r.

Kraj

pochodzenia

firmy VC

Miejsce inwestycji VC w 2005

Ameryka

Pn.

Europa Izrael Azja

Reszta

ś

wiata

Razem

w mln USD

Ameryka Pn.

21 914

1 837

158

798

218 24 925

8

Europa

840

3 486

35

163

59

4 583

Izrael

139

30

208

0

0

377

Azja

502

118

4

502

3

1 129

Reszta świata

52

42

7

59

231

391

Razem

23 447

5 513

412

1 522

511 31 405

Ź

ródło:

Kenney M., Hemming M., Goe W.R., The Globalization of the Venture Capital Industry,

Marzec, 2007

Wartość pozyskanego kapitału VC przeznaczonego na

inwestycje w USA w okresie 2002-2007 i liczba nowych

funduszy VC

19 811

28 288

31 853

39 674

208

164

216

228

234

248

150

200

250

300

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000

L

ic

z

b

a

n

o

w

y

c

h

f

u

n

d

u

s

z

y

W

m

ln

U

S

D

9

Ź

ródło: roczniki NVCA

9 470

11 614

0

50

100

0

5 000

10 000

15 000

20 000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

L

ic

z

b

a

n

o

w

y

c

h

f

u

n

d

u

s

z

y

W

m

ln

U

S

D

Inwestycje venture capital w USA w okresie

1996-2007

10

Ź

ródło: roczniki NVCA

Kapitał wysokiego ryzyka w zarządzaniu w

USA w okresie 1987-2007

1987

1997

2007

Ilość firm VC

361

549

741

Ilość funduszy VC

687

903 1 549

Liczba profesjonalistów

4 368 6 753 8 892

Liczba funduszy pozyskujących kapitał w

analizowanym roku

116

243

248

11

Ź

ródło: rocznik NVCA 2008

analizowanym roku

Wartość kapitału pozyskanego przez fundusze VC w

analizowanym roku w mld USD

4,4

19,7

39,7

Wartość kapitału w zarządzaniu funduszy VC w mld

USD

24,4

63,6 257,1

Ś

rednia wielkość firmy VC w mln USD

67,6 115,8 347,0

Ś

rednia wielkość funduszu VC w mln USD

35,5

70,4 166,0

Średnioroczne stopy zwrotu (IRR) z

inwestycji private equity w USA (na dzień

30.09.2007r.)

1 rok

3 lata

5 lat

10 lat

20 lat

Faza zasiewu

25,6

6,8

3,1

34,5

20,8

Faza zrównoważona

34,5

14,6

10,1

14,9

14,2

Późniejsza faza

38,2

11,6

9,0

8,6

13,9

12

Ź

ródło: rocznik NVCA 2008

Późniejsza faza

38,2

11,6

9,0

8,6

13,9

Razem VC

31,3

10,7

6,9

17,9

16,4

Wykupy

27,5

15,3

14,1

8,6

12,3

Mezzanine

16,7

5,5

5,2

6,1

8,3

Razem PE

28,3

14,0

12,0

10,6

13,9

Rodzaje private equity w Europie w okresie

2000-2007

13

Ź

ródło: opracowanie własne na podstawie Rocznik EVCA 2008

Uwaga: VC = inwestycje seed + start-up + expansion

Średnioroczne stopy zwrotu z inwestycji PE w

Europie (na dzień 31.12.2007r.)

Fundusze utworzone w okresie 1980-2007

Rodzaj PE

3 lata

5 lat

10 lat

Faza zasiewu

0,6

-2,6

-2,5

Faza rozwoju

5,8

3,1

4,6

Faza zrównoważona

6,4

2,3

4,9

14

Ź

ródło: rocznik NVCA 2008

Faza zrównoważona

6,4

2,3

4,9

Razem VC

3,9

0,6

1,7

Wykupy

22,3

16,2

16,7

Zróżnicowane

14,4

8,5

7,8

Razem PE

17,2

11,6

11,6

Wartość pozyskanego kapitału VC przeznaczonego

na inwestycje w Chinach w okresie 2002-2007 i liczba

nowych funduszy VC

4 067

3 973

5 485

39

58

40

50

60

70

4 000

5 000

6 000

L

ic

z

b

a

n

o

w

y

c

h

f

u

n

d

u

s

z

y

15

Ź

ródło: Zero2IPO - China Venture Capital Annual Report 2008

1 298

639

699

34

28

21

29

39

0

10

20

30

40

0

1 000

2 000

3 000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

L

ic

z

b

a

n

o

w

y

c

h

f

u

n

d

u

s

z

y

W

m

ln

U

S

D

Inwestycje VC w Chinach w latach 2002-2007

w ujęciu wartościowym i ilościowym

3 247

324

440

300

350

400

450

500

2 500

3 000

3 500

tr

an

sa

kc

ji

16

Ź

ródło: Zero2IPO - China Venture Capital Annual Report 2008

418

992

1 269

1 173

1 777

226

177

253

228

324

0

50

100

150

200

250

300

0

500

1 000

1 500

2 000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Il

o

ś

ć

tr

an

sa

kc

ji

W

m

ln

U

S

D

Globalne fundusze VC - przykłady

Kleiner Perkins Caufield & Byers

Sequoia Capital

Atlas Venture

17

Atlas Venture

Highland Capital Partners

Canaan Partners

Bessemer Venture Partners

Firmy wspierane przez fundusze vc –

kreatorami nowych technologii w USA

• biotechnologia (np. Genentech, Amgen),

• oprogramowanie bazodanowe (Oracle),

• Internet (Netscape, Yahoo!, AOL,

18

• Internet (Netscape, Yahoo!, AOL,

Amazon.com, Cisco Systems),

• procesory komputerowe (Intel),

• minikomputery (Compaq, Apple Computer)

Venture capital w USA adresowany jest głównie do

spółek wysokich technologii

Największe fundusze VC uruchomione w

USA w 2006r.

Firma zarządzająca

Fundusz

Zebrany kapitał

w mld USD

Oak Investment Partners

Oak Investment Partners XII

2,56

New Enterprise Associates

NEA 12

2,50

Polaris Venture Partners

Polaris Venture Partners V

1,00

VantagePoint Venture

VantagePoint Venture Partners VI

1,00

19

VantagePoint Venture

Partners

VantagePoint Venture Partners VI

1,00

Sequoia Capital

Sequoia Capital Growth Fund III

0,86

Domain Associates

Domain Partners VII

0,70

Norwest Venture Partners

Norwest Venture Partners X

0,65

Essex Woodland Health

Ventures

EWHV VII

0,60

Columbia Capital

Columbia Capital Equity Partners IV

0,56

M/C Venture Partners

M/C Venture Partners VI

0,55

Ź

ródło: Ernst & Young, Global Venture Capital Insights Report 2007

Najaktywniejsi inwestorzy VC na rynku

USA w 2006r.

Firma zarządzająca

Ilość transakcji

Intel Capital

54

New Enterprise Associates

52

Draper Fisher Jurvetson

52

US Venture Partners

48

20

Ź

ródło: Ernst & Young, Global Venture Capital Insights Report 2007

US Venture Partners

48

Polaris Venture Partners

47

Highland Capital Partners

44

Kleiner Perkins Caufield Byers

41

Benchmark Capital

41

Sequoia Capital

40

Oak Investment Partners

40