Zaawansowana

bankowość inwestycyjna

Piotr Czapiewski

1

e-

sgh.pl/czapiewski/bankowosc/kar

ta

e-sgh.pl/czapiewski/bankowosc

2

Plan

• Sprawy organizacyjne

• Wprowadzenie do usług

bankowości inwestycyjnej

3

Zasady oceniania

4

Ocena wystawiona przez osobę prowadzącą
ćwiczenia jest przepisywana jako ocena z wykładu.

„Gwarantowa

na” skala

ocen.

Inne kwestie

organizacyjne

• Wykłady:

– Literatura
– Zagadnienia na egzamin

• Ćwiczenia:

– Punkty za rozwiązywanie zadań
– Wgląd w kolokwia

5

Literatura do wykładu 1

Podstawowa:
• M.Fleuriet, Investment banking explained: an

insider's guide to the industry, McGraw-Hill, New
York 2008, (D.60275).

• red. A.Szelągowska, Współczesna bankowość

inwestycyjna, CeDeWu.PL, Warszawa 2009,
(D.66587, HJ 1340).

Uzupełniająca:
• R.Walkiewicz, Usługi bankowości inwestycyjnej w

aspekcie ich konkurencyjności z tradycyjnymi
produktami bankowymi, Monografie i opracowania,
SGH, Warszawa 2002, (HJ 1340, W.12123).

• J.Little, Understanding Wall Street, McGraw Hill,

2004.

6

Literatura do wykładu 2

Oferty akcji:
• red. M.Adamska, praca zbiorowa ekspertów BDO,

Droga na giełdę: jak przygotować spółkę do emisji
publicznej, Difin, Warszawa 2008, (D.61914).

• S.M.Bragg, Running a public company: from IPO to

SEC reporting, John Wiley & Sons, Hoboken 2009,
(D.68224).

• P. Czapiewski, Organizacja emisji akcji, w: red. M. S.

Wiatr, Bankowość korporacyjna, Difin, Warszawa
2012.

Obligacje korporacyjne:
• L.E.Crabbe, F.J.Fabozzi, Managing a corporate bond

portfolio, John Wiley & Sons, New York 2002,
(D.10771).

7

Literatura do wykładu 3

Fundusze private equity i venture capital:
• J.L.Maginn (et al.), Managing investment

portfolios: a dynamic process, John Wiley &
Sons, Hoboken 2007, (G.7619).

• B.Solnik, D.McLeavey, Global Investments,

Pearson Education, 2009.

• Global Investment Performance Standards

Handbook, Third Edition, CFA Institute, 2012
(2.I.6, 3.3-7, 4.4-9).

8

Rola banków inwestycyjnych w

gospodarce. Wprowadzenie do

zaawansowanych usług bankowości

inwestycyjnej.

• Istota bankowości inwestycyjnej.

• Znane instytucje finansowe.

• Usługi bankowości inwestycyjnej i rola

banków inwestycyjnych w gospodarce.

9

Istota bankowości

inwestycyjnej

Doradztwo i pośrednictwo w
pozyskiwaniu finansowania na rynkach
finansowych versus zbieranie depozytów
i udzielanie kredytów.

Tradycyjna bankowość inwestycyjna jako
organizacja:
•ofert akcji,
•emisji obligacji.

10

11

Investment

banking

Commercial

banking

Corporate

banking

Retail banking

Podstawowe

nieporozumienia

• Inwestycje a bankowość inwestycyjna.
• Czy banki inwestycyjne istnieją?
• Departament bankowości

inwestycyjnej w banku
inwestycyjnym.

• Kto w Polsce pełni funkcję banków

inwestycyjnych?

12

Przykład transakcji obsługiwanej przez banki

inwestycyjne:

Kohlberg Kravis Roberts i RJR Nabisco

• Cena giełdowa: 55 $.

• Cena oferowana przez KKR: 109$ (29-30

mld USD)

– Gotówka: 81$,
– Akcje uprzywilejowane: 18$ (z dywidendą w

następnych akcjach uprzywilejowanych),

– Obligacje zamienne: 10$.

13

Źródło: Por. D. A. DeMott, Introduction – The Biggest Deal Ever, Symposium –
Fundamental Corporate Changes: Causes, Effects and Legal Responses, Duke Law
Journal, No. 1, February 1989.

KKR i Nabisco -

finansowanie

• Bridge financing (refinansowane junk bonds):

– Drexel Burnham Lambert: 3,5 mld USD,
– Merrill Lynch: 1,5 mld USD.

• Dług bankowy:

– 4 liderzy konsorcjum (Citi, Chase): 2,7 mld USD,
– Inne banki: 11,3 mld USD (japońskie – ok. 5),

• Junk bonds: 6 mld USD,
• Fundusze emerytalne: 2 mld USD.
Prowizje banków inwestycyjnych: 1 mld USD.

14

Źródło: Por. D. A. DeMott, Introduction – The Biggest Deal Ever, Symposium –
Fundamental Corporate Changes: Causes, Effects and Legal Responses, Duke Law
Journal, No. 1, February 1989.

Instytucje finansowe wg

roli na rynku finansowym

• Buy side – nabywcy instrumentów

finansowych

• Sell side – pośrednicy przy

sprzedaży

15

Najbardziej znane „banki

inwestycyjne” na świecie

• Goldman Sachs
• Morgan Stanley
• Citigroup
• Merrill Lynch (Bank of America)
• JPMorgan Chase
• Barclays
• Credit Suisse
• Deutsche Bank
• Nomura Securities

16

Znane banki, które upadły

• Barrings

• Lehman brothers

17

Najwięksi asset managerowie na

świecie

• BlackRock (4,3 bn USD)
• State Street
• Allianz Global Asset Management
• Fidelity
• Vanguard
• JPMorgan
• PIMCO
• BNY Mellon

18

Źródło: The World’s 500 Largest Asset Managers, Towers Watson,
http://www.towerswatson.com/assets/pdf/2942/PI500-Analysis.pdf ,
2012-02-14, Bloomberg, 2012-02-14, www.blackrock.com, 2014-02-
23.

Najbardziej znane hedge

fundy

• Bridgewater Associates (150 mld

USD)

• J.P. Morgan Asset Management
• Paulson & Co.
• BlackRock Financial Management
• Soros Fund Management
• Renaissance Technologies

19

Źródło: Por. http://dealbreaker.com/2011/05/the-25-biggest-hedge-
funds/, 2012-02-15 oraz http://www.bwater.com/home/our-
company/company.aspx, 2014-02-23.

Tradycyjny asset manager

a hedge fund

• Forma prawna

• Dostępne instrumenty finansowe

• Przesunięcia kapitału w gospodarce

• Efektywność rynku

20

Najbardziej znane private

equity

• The Blackstone Group (266 mld

USD)

• Kohlberg Kravis Roberts & Co.
• The Carlyle Group
• Texas Pacific Group
• Bain Capital
• Apollo Advisors

21

Źródło:Por.http://money.cnn.com/galleries/2007/fortune/0702/gallery.pow
erlist.fortune/index.html, 2012-02-15,
https://www.blackstone.com/businesses/aam, 2014-02-23.

Usługi bankowości inwestycyjnej

• Tradycyjna bankowość inwestycyjna
• Corporate finance
• Doradztwo przy M&A
• Risk management
• Działalność brokerska i analityczna
• Asset management, wealth management
• Obsługa inwestycji alternatywnych
• Resekurytyzacja
• Inwestycje na własny rachunek
Rozwój usług na bazie usług tradycyjnych.

22

Inwestycje na własny

rachunek

• Proprietary trading

– Facilitation (making possible,

enabling)

• Merchant banking

23

S&P 500 – 1954-1979

24

Źródło: Opracowanie własne na podst. danych z www.damodaran.com, 2013-02-12.

25

Źródło:http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_
recenttrends.htm, 2014-02-22.

26

E. Saez, Striking it Richer: The Evolution of Top Incomes in
the United States, Berkeley University.