Inwestowanie na polskim
rynku kapitałowym
dr Sławomir Antkiewicz
Narodziny Giełdy
Papierów Wartościowych
w Warszawie
• Marzec 1991 r. – Ustawa o
publicznym obrocie papierami
wartościowymi i funduszach
powierniczych
• 16 kwiecień 1991 r. – pierwsze
notowanie na GPW (akcje 5 spółek)
• Na koniec 1991 r. notowanych 9
spółek o kapitalizacji 161 mln PLN
Okres prosperity
• 15 czerwca 1992 r. – debiut obligacji
skarbowych na GPW (notowania ciągłe)
• W 1993 r. stopa zwrotu z WIG wyniosła
1095%
• Styczeń 1994 r. – debiut Banku Śląskiego
• 10 lutego 1994 r. – debiut praw poboru
Wielki Krach – marzec
1994 r.
• Marzec 1994 r. – początek bessy
• 16 kwietnia 1994 r. – wyodrębnienie WIG20
• Od 3 października 1994 r. – 5 sesji na
tydzień
• 3 stycznia 1995 r. – wprowadzenie indeksu
rynku równoległego WIRR
• 12 października 1995 r. – I edycja Forum
Inwestycji Kapitałowych „Twoje Pieniądze”
Całodzienny handel
• 18 grudnia 1995 r. – dogrywka
dwustronna
• 8 lipca 1996 r. – akcje wybranych
spółek trafiają do notowań ciągłych
• 15 lipca 1996 r. – pierwsze
notowanie świadectw Narodowych
Funduszy Inwestycyjnych
Sto spółek
• 10 października 1996 r. – powstaje
www.gpw.pl
• W maju 1997 r. – setna spółka na
GPW
• 12 czerwca 1997r. – akcje NFI
trafiają na GPW
Nareszcie futures !!
• 16 stycznia 1998 r. – uruchomienie rynku
instrumentów pochodnych na GPW
czyli debiut kontraktów terminowych na
WIG20
• 9 marca 1998 r. – debiut warrantów (na
indeks NIF oraz na akcje Elektrim S.A.)
• 4 sierpnia 1998 r. – pierwsze notowanie
PDA
Nowe pochodne
•
21 września 1998 r. – wprowadzenie
MIDWIG
•
25 września 1998 r. – początek obrotu
kontraktami terminowymi na kurs USD
•
11 stycznia 1999 r. – 200 spółek na GPW
•
31 maja 1999 r. – kontrakty terminowe
na EUR
Edukacja, dystrybucja,
obligacje...
• Maj 1999 r. – inauguracja pierwszych
Szkół Giełdowych – kursów dla
początkujących inwestorów
• Luty 2000 r. – dystrybucja danych
giełdowych w czasie rzeczywistym w
internecie
• 5 kwiecień 2000 r. – pierwsze obligacje
korporacyjne na GPW (Clif S.A.)
Pęknięcie bańki
internetowej – marzec
2000
• Kwiecień/maj 2000 r. – Segment
Innowacyjnych Technologii SiTech
wraz z indeksem TechWIG
• 25 maja 2000 r. – debiut pierwszych
certyfikatów inwestycyjnych
funduszy inwestycyjnych (Skarbiec
Gwarancja 2002)
Budynek ze szkła i stali
• 8 czerwca 2000 r. – otwarcie nowej
siedziby GPW przy ul. Książęcej
• 1 sierpnia 2000 r. – kontrakty
terminowe na indeks TechWIG
• 17 listopad 2000 r. – Nowy System
Giełdowy WARSET
Gama instrumentów
pochodnych
• 22 stycznia 2001 r. – kontrakty terminowe
na akcje spółek TP S.A., Elektrim, PKN
Orlen
• 24 września 2001 r. – warranty typu
amerykańskiego na kontrakty terminowe
na WIG20 (pochodne na pochodne)
• 26 listopada 2001 r. – jednostki indeksowe
na WIG20 (akcje syntetyczne MiniWIG20)
Ostatni rok bessy
• 18 lutego 2002 r. – kontrakty
terminowe na indeks MIDWIG
• 4 kwietnia 2002 r. – utworzenie przez
GPW Fundacji Edukacji Rynku
Kapitałowego
• 25 kwietnia 2002 r. – debiut obligacji
zamiennych na akcje (ComArch S.A.)
Grać „na krótko”
• 6 maja 2002 r. – formalne
umożliwienie pożyczania papierów
wartościowych (tzw. krótka sprzedaż
akcji)
• Wrzesień 2002 r. – uchwały o
wprowadzeniu zasad dobrych
praktyk w spółkach publicznych
Opcje i spółki zagraniczne
na GPW
• 27 maja 2003 r. – prawa
pierwszeństwa na GPW (Netia)
• 22 września 2003 r. – opcje na
WIG20
• 14 października 2003 r. – pierwsza
spółka zagraniczna na GPW (Bank
Austria Creditanstalt AG)
Strategie dla GPW
• 16 czerwca 2004 r. – ogłoszenie
strategii rządowej rozwoju rynku
kapitałowego do 2010 roku – Agenda
Warsaw City 2010, przygotowanej
przez Ministerstwo Finansów
• 15 grudnia 2004 r. – przyjęcie przez
GPW dokumentu „Dobre Praktyki w
spółkach publicznych 2005”
Dalszy rozwój GPW: 3000
sesji; 30000 pkt; kiedy
300 spółek?
• 1 lutego 2005 r. – 3000 sesja; 227
spółek krajowych i 5 zagranicznych
• 14 lutego 2005 r. – kontrakty
terminowe na obligacje skarbowe
• 11 lipca 2005 r. – debiut zdalnych
członków giełdy
Nowe opcje, kolejne
rekordy..
• 17 października 2005 r. – opcje na
akcje
• 27 lutego 2006 r. – 40000 pkt WIG
• 16 kwietnia 2006 r. – 15 urodziny
rynku
• Rok 2007 – kolejne rekordy
Co dalej?
• Centrum Europy Środkowo – Wschodniej
czy alians z zachodnią giełdą?
• Ryzyko marginalizacji?
• Mnóstwo ofert pierwotnych:
–
2004 r. WSiP, PKO BP, Dwory, TVN
–
2005 r. Zelmer, Ciech, Polmosy, Lotos,
Puławy, PGNiG
–
2006 r. Dom Development, Multimedia
Polska, HTL
Czy będą oferty
pierwotne?
• PKP Cargo
• PLL LOT
• dystrybutorzy energii
• Spółki ukraińskie, słowackie,
litewskie?
A może dać pieniądze
specjalistom??
• 28.07.1992 r. - debiut PPFP Pioneer (obecnie
Pioneer Pekao FIO Zrównoważony)
• Trudne początki - w końcu 1996 r. zaledwie 5
funduszy, 3 TFI, wartość aktywów netto
(WAN) - ok. 1 mld PLN
• 28.08.1997 r. - Ustawa o funduszach
inwestycyjnych - nowy impuls dla rozwoju
rynku
• Znaczny wzrost jakościowy i ilościowy rynku
funduszy począwszy od 1997 r.
• Dwa okresy rozwoju rynku: 1992-2000 i 2001-
2006
Uwarunkowania podatkowe
funduszy
• od 1.12.2001 r. - podatek od zysków z
oszczędności, ogromny wzrost zainteresowania
funduszami otwartymi przed tą datą, zasada
praw nabytych
• IV kw. 2002 i IV kw. 2003 - w centrum
zainteresowania - certyfikaty inwestycyjne
funduszy zamkniętych (podlegające podatkowi
od zysków kapitałowych wprowadzonemu
dopiero od początku 2004 r.).
• szeroka kampania promocyjna 11 funduszy
„antypodatkowych” zakończona
niepowodzeniem, powstało zaledwie 6
podmiotów
Uwarunkowania podatkowe
funduszy
Przyczyny niepowodzenia oferty
„antypodatkowej”:
– zbyt wysokie opłaty transakcyjne (np.
opłaty za wydanie certyfikatu)
– bardzo niskie wyniki antypodatkowych
funduszy obligacyjnych oferowanych w IV
kw. 2002 r. (rentowność ok. 2,5 %)
– konkurencja w postaci obligacji
skarbowych (bardzo wysokie rentowności)
– konkurencja bankowych obligacji
oszczędnościowych
Zmiana sposobów dystrybucji
funduszy
• Do 2001 r. - dystrybucja głównie w domach
maklerskich
• Nowe formy dystrybucji:
– „okienka bankowe” - szczególnie widoczne w
bankach o rozbudowanej sieci oddziałów
– w 2003 r. - wiele banków spółdzielczych otrzymało
zezwolenie na obrót jednostkami funduszy
inwestycyjnych
– współpraca z Towarzystwami Ubezpieczeń na Życie
– tworzenie przez grupy ubezpieczeniowe własnych
TFI (PZU, Warta, Commercial Union, Allianz)
– możliwość wykorzystwania protokołu WAP i SMS w
telefonii komórkowej
Zmiana sposobów dystrybucji
funduszy -
Internet
Internet
• W styczniu 2003 r. mBank uruchamia
Supermarket Funduszy Inwestycyjnych
Supermarket Funduszy Inwestycyjnych:
– szeroka oferta funduszy różnych TFI
– brak prowizji przy nabyciu jednostek
uczestnictwa
– konieczne korzystanie z usług mBanku
(eKonto)
– obsluga w formule 7/24/365 z każdego miejsca
na świecie
– oprócz inwestowania - funkcje informacyjno -
edukacyjne
• Od 03.2003 r. Volkswagen Bank direct
• Od 05.2003 r. Inteligo
Perspektywy rozwoju funduszy
Planowane innowacje
Planowane innowacje
– TFI Poczty Polskiej
– pojawienie się funduszy zarejestrowanych
poza Polską (np. funduszy luksemburskich)
– pojawienie się funduszy lokujące na
„egzotycznych rynkach” (np.
dalekowschodnich)
Perspektywy rozwoju funduszy
Przeszkody w rozwoju rynku
Przeszkody w rozwoju rynku
– wąska gama produktowa TFI
– niski stopień zamożności społeczeństwa,
przywiązanie do tradycyjnych produktów
bankowych
– stosunkowo długie procedury legislacyjne
– błędy w polityce TFI (niewykorzystanie
reformy emerytalnej z 1999 r., nacisk na
korzyści podatkowe)
Perspektywy rozwoju funduszy
Przeszkody w rozwoju rynku - c.d.
Przeszkody w rozwoju rynku - c.d.
– rozwój rynku powinien się rozpocząć od f.
bezpiecznych
– w dalszej perspektywie zagrożenie ze strony
klubów inwestycyjnych
– stosunkowo wysokie koszty funduszy
– późne kształtowanie się standardów na rynku
funduszy
Perspektywy rozwoju funduszy
Szanse dla rynku funduszy
Szanse dla rynku funduszy
– wzrost konkurencyjności funduszy z lokatami
bankowymi i obligacjami skarbowymi
– przeniesienie do Polski back - office zagranicznych
funduszy (banki mogą udostępnić infrastrukturę)
– rejestracja w Polsce pozaeuropejskich funduszy
– zmiany otoczenia prawnego
– nowe technologie oraz stosownie podpisu
elektronicznego
– rozwój sieci dystrybucji
Perspektywy rozwoju funduszy
Prognozy - 2013 rok
Prognozy - 2013 rok
– 600 - 700 funduszy
– aktywa: 200 - 300 mld PLN
– 30 - 35 TFI (szereg procesów
konsolidacyjnych)
– dominacja funduszy zrównoważonych
– struktura rynku zbliżona do obecnej w Grecji,
Portugalii
– fundusze osiągną ok. 40 % udział w
oszczędnościach Polaków