Przygotowali:

Daniel sroka

Battulga Naranbaatar

Binderiya Nymdorj

Kontrakty futures and forward

Kontrakty futures jest to rodzaj umowy zawartej

pomiędzy

kupującym(lub

sprzedającym)

a

izbą

rozliczeniową, w której sprzedający zobowiązuje się
sprzedać określony instrument bazowy ściśle, określoną
cenę w ściśle określonym terminie. Cena według, której
strony przeprowadzają transakcję w przyszłości zwana
jest cena terminowa( future price), zaś dzień w którym
strony zobowiązane są przeprowadzić transakcje to
data

rozliczenia(

settlement

date).

Większość

kontraktów

futures

jest

rozliczana

gotówkowo.

Zaledwie kilka % kontraktów jest rozliczane w drodze
dostawy aktywów bazowych. Podstawowa forma
kontraktu futures jest w zasadzie taka sama jak
kontraktu forward. Różnica jest taka ze futures jest
rozliczany na koniec każdego dnia a kontakt forward
wygląda jak ciąg kontraktów futures

Czym są kontrakty futures & forward?

Kontrakty forward, tak jak future, dotyczą

kupna lub sprzedaży aktywów po określonej cenie
w przyszłości. Różnica między tymi dwoma typami
kontraktów jest to, iż kontrakty forward nie są
przedmiotem obrotu giełdowego. Jest to jedynie
porozumienie

miedzy

dwiema

instytucjami

finansowymi lub pomiędzy instytucja a klientem
Pozycję długą w kontrakcie zajmuje ten, kto godzi
się na zakup aktywów w ustalonym dniu, po
ustalonej w kontrakcie cenie. Druga strona
zajmuje pozycję krótką, zobowiązując sie do
sprzedaży aktywów w ustalonym dniu, po
ustalonej w kontrakcie cenie.

1. walutowe kontrakty terminowe (currency futures/forward), gdzie

najważniejsza jest waluta, a cena jest wyrażana przez jej kurs np.:
EUR/USD = 1.2165,

2. procentowe kontrakty terminowe (interest rate futures/forward),
oparte są na oprocentowanych papierach wartościowych, np.: obligacjach
skarbowe, bonach skarbowych, depozytach eurodolarowych, gdzie kurs
kontraktu jest 
wyrażany jako 100 - stopa procentowa (dyskontowa), np.: 100 - 4.5 =
96.5,

3. indeksowe kontrakty terminowe (index futures/forward), gdzie
najważniejszy indeks rynku, np. obecnie na GPW (Giełda Papierów
Wartościowych) w Warszawie dokonuje się obrotu kontraktami futures na
indeksy giełdowe, tj.: WIG20,TECHWIG i MIDWIG,

4. akcyjne kontrakty terminowe, gdzie instrumentem bazowym są akcje.

Najczęściej spotykane kontrakty

Rolnik zawarł kontrakt z pośrednikiem na sprzedaż za

3 miesiące zbiorów pszenicy po cenie 450 zł za tonę.
Była to cena rynkowa w dniu zawarcia kontraktu . W
dniu rozliczenia okazało sie ze w ciągu 3 miesięcy
doszło do klęski żywiołowej, a cena pszenicy za tonę
wzrosła do 650 zł. W tym wypadku korzystnie na tej
transakcji wyszedł pośrednik który zabezpieczył sobie
cenę 450zł na 3 miesiące przed sprzedażą. Gdyby
jednak pogoda była wyśmienita, plony były by udane, a
cena spadła załóżmy do 250 zł wówczas rolnik
wychodzi bez szwanku z transakcji, a w takim
wypadku niekorzystnie wypada pośrednik. To jeden z
przykładów przybliżających istotę kontraktów futures

Przykład kontraktu futures

-transakcje walutowe, w których strony
transakcji ustaliły, że zapłacą A dolarów za B
euro

-transakcje cenowe, w których podejmujący
transakcję uzgodnili, że jedna strona płaci np. X
dolarów/euro/franków za Y ton
miedzi/złota/srebra itd.

Przykłady zastosowania kontaktu forward

Kontrakty forward

Kontrakty futures

Występują w obrocie pozagiełdowym,

na

rynku nieregulowanym.

Występuje z reguły na giełdzie, na

rynku

regulowanym.

Kontrakt niestandaryzowany (tailor-

made)

dwie strony kontraktu ustalają ilość

przedmiotu kontraktu i termin

dostawy,

Kontrakt standaryzowany przedmiot

kontraktu i termin dostawy określa

giełda,

cena jest negocjowana na rynku,

Rozliczany na zakończenie ważności

kontraktu

Rozliczany codziennie ( procedura

marking to

market),

Zawarcie kontraktu nie wymaga

wniesienia

depozytu,

Wnoszony jest depozyt (margin),

stanowiący

zabezpieczenie: dep. początkowy i

zabezpieczający – stanowiący

procent

wartości kontraktu, lub określany

kwotowo

przez giełdę, na której jest notowany,

Prawie zawsze dochodzi do dostawy

przedmiotu kontraktu => fizyczna

dostawa

W większości przypadków dostawa

przedmiotu kontraktu nie występuje,

gdyż

pozycja przyjęta w kontrakcie jest

likwidowana poprzez zajęcie pozycji

odwrotnej na rynku giełdowym lub

pozycja

jest rozliczana finansowo,

Kontrakty forward

Kontrakty futures

Trudniejszy obrót z powodu braku

standaryzacji, mniej płynne,

Bardziej płynne ze względu na

standaryzację i

fakt, że stanowią przedmiot obrotu

giełdowego,

Ściśle określony termin dostawy

(wygaśnięcia

Termin dostawy (wygaśnięcia)

określony

przedziałem dat,

Brak ograniczeń transakcji

Istnieją dzienne limity zmiany cen,

określona

maksymalna ilość pozycji =>

ustalana przez

giełdę,

Większe ryzyko niewypłacalności

strony

kontraktu

Izba rozrachunkowa ogranicza ryzyko

niewypłacalności strony kontraktu.

Rzeczywista dostawa towaru. Zapewnia ona sprzedawcy
zbycie określonego w kontrakcie dobra po wcześniej
określonej cenie, dzięki czemu nie musi się on obawiać o
zbycie towaru;

Brak instytucji pośredniczących, które min. wymuszają
wpłatę wysokich depozytów zabezpieczających;

Jeśli zachodzi taka konieczność, możliwe jest samodzielne
ustalenie między stronami rodzaju zabezpieczenia
transakcji;

Dokonywanie rozliczeń dopiero po dostawie, czyli
kupujący widzi towar jeszcze przed dokonaniem zapłaty;

Główne zalety zawierania

transakcji forward:

Brak instytucji nadzorujących przebieg zawierania
transakcji oraz obrotu nimi, a także zapewnienia
wywiązywania się drugiej strony z umowy;

Ryzyko niepewności w finalizowaniu kontraktów, które
oparte jest tylko na zaufaniu pomiędzy stronami;

Ryzyko makroekonomiczne związane np. z
kształtowaniem się kursów walut i stóp procentowych,
na które mają wpływ NBP oraz polityka
makroekonomiczna innych krajów;

Brak pewności w osiągnięciu zysku z transakcji;

Wady kontraktów forward:

Popularność kontraktów terminowych wśród

inwestorów wzrasta bardzo szybko. Przy obecnej
płynności, kontrakty są jedynym instrumentem
dzięki którym, można dokonywać spekulacji na
rynku zniżkującym, pozwalają one na dokonanie
zabezpieczenia portfela. Możliwości rozszerzyły
się niewiarygodnie po wprowadzeniu do obrotu
kontraktów terminowych na akcje
poszczególnych spółek.

Zalety kontraktów futures

Niestety, mechanizm ten działa w dwie

strony, co oznacza, że zyski są na ogół
wyższe niż na rynku kasowym, ale i straty
mogą być większe i bardziej dotkliwe.

Wady kontraktów futures

Obydwa przedstawione przez nas
kontrakty pokazują, że każdy z nich
posiada wiele zalet, ale wszystko co
ma zalety posiada także wady.
Zawsze istnieje ryzyko utraty
pieniędzy, ale także wzbogacenia się,
jednak obydwa sposoby są
sposobami popularnymi i często
sukcesywnymi .

Podsumowanie