Zarządzanie funduszami

inwestycyjnymi przez banki

inwestycyjne

Abramowicz Jacek

Nowakowski Michał

Szyszka Michał

Fundusz Inwestycyjny- jest instytucją

która zarządza powierzonymi jej środkami w
sposób określony umową z inwestorem lub
przepisami prawa

Czym jest fundusz
inwestycyjny?



Fundusze podlegają szczegółowym
regulacją prawnym jeżeli oferują swoje
usługi w obrocie publicznym



Jeżeli oferują swoje usługi w obrocie
prywatnym podlegają ogólnym zasadą
prawa handlowego

Podział Funduszy
Inwestycyjnych:



Fundusz inwestycyjny jest osobą prawną ,której
wyłącznym przedmiotem działalności jest
lokowanie środków pieniężnych zebranych w
drodze publicznego proponowania nabycia jednostek
uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych, w
określone w ustawie papiery wartościowe, instrumenty
rynku pieniężnego i inne prawa majątkowe



Organem fundusz inwestycyjnego jest towarzystwo
funduszy inwestycyjnych

Fundusz inwestycyjny w obrocie
publicznym:



Jest powoływane zawsze w formie spółki akcyjnej i
wymaga zezwolenia KNF



Jest organem funduszu inwestycyjnego które tworzy
fundusz inwestycyjny , zarządza nim a także
reprezentuje fundusz na zewnątrz.



Towarzystwo może zarządza jednym funduszem
inwestycyjnym lub ich większą liczbą



Środki finansowe funduszu przechowywane są przez
niezależną, powierniczą instytucję finansową-
depozytariusza

Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych:

Celami inwestycyjnymi fundusz mogą być

wyłącznie:



Ochrona realnej wartości aktywów funduszu



Osiąganie dochodu z lokowania aktywów
funduszu



Wzrost wartości aktywów funduszu w wyniki
wzrostu wartości lokat

Cele inwestycyjne
funduszu

Zasady polityki inwestycyjnej funduszu

szczegółowo określają sposoby osiągania
celu a w szczególności:



Kryteria doboru lokat



Dopuszczalną wysokość kredytów i
pożyczek zaciąganych przez fundusz



Rodzaje papierów wartościowych i innych
praw majątkowych będących przedmiotem
lokat funduszu

Zasady polityki
inwestycyjnej



Zasady działania funduszy prywatnych nie
są zdefiniowane w przepisach prawa, a ich
konstrukcja zależy tylko od umowy
pomiędzy zarządzającym funduszem a
inwestorami.

Fundusz inwestycyjny w obrocie
prywatnym:

1.

Publiczne fundusze inwestycyjne do
których zaliczamy:

o

Fundusze inwestycyjne otwarte

o

Fundusze inwestycyjne zamknięte

o

Specjalistyczne fundusze otwarte

2.

Prywatne fundusze inwestycyjne do
których zaliczamy:

•

Hedge funds

•

Fundusze typu private equity

•

Fundusze typu venture capital

Typy funduszy inwestycyjnych

Cechy funduszy inwestycyjnych otwartych:



FIO emitują jednostki uczestnictwa



FIO jest zobowiązany do odkupywania i
umarzania jednostek uczestnictwa



Liczba jednostek uczestnictwa jest
zmienna , a ich wartość jest obliczana jako

Otwarte fundusze
inwestycyjne



Jednostki uczestnictwa nie mogą być zbyte
na rzecz osób trzecich, podlegają
dziedziczeniu i mogą być przedmiotem
zastawu



Wartość aktywów netto nie może być niższa
niż 2mln zł



Ustawa o funduszach inwestycyjnych
ogranicza możliwości inwestycyjne funduszy



Uczestnikami FIO mogą być osoby fizyczne,
osoby prawne, jednostki nie posiadające
osobowości prawnej

Cechy funduszy inwestycyjnych
C.D.



papiery wartościowe emitowane, poręczone lub
gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank
Polski,



papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego
dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym na
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej lub w państwie
członkowskim UE, a także na rynku zorganizowanym w
państwie należącym do OECD innym niż Rzeczpospolita
Polska i państwo członkowskie, pod warunkiem że statut
funduszu wskazuje ten rynek,



depozyty w bankach krajowych lub instytucjach
kredytowych o terminie zapadalności nie dłuższym niż rok,
płatne na żądanie lub takie, które można wycofać przed
terminem zapadalności.

Fundusz Inwestycyjny może
lokować między innymi w:



Fundusz z Wydzielonymi Subfunduszami



Fundusze podstawowe i powiązane



Fundusze z różnymi kategoriami jednostek
uczestnictwa

Nietypowe Konstrukcje w ramach
Funduszu Inwestycyjnego Otwartego



Statut funduszu może sprowadzać
ograniczenia co do kręgu nabywców,
terminu i sposobu odkupienia jednostek
uczestnictwa



Możliwość powołania Rady Inwestorów



Inwestycje w jednostki innych funduszy.



Możliwa wpłata w postaci papierów
wartościowych

Specjalistyczne fundusze

otwarte - SFIO



Fundusze Funduszy - inwestycja w fundusze,
których aktywami są inne fundusze



Fundusz z Wydzielonymi Subfunduszami



Fundusze podstawowe i powiązane



Fundusze z różnymi kategoriami jednostek
uczestnictwa

Szczególne konstrukcje w ramach
Funduszu Inwestycyjnego Otwartego



Oferują inwestorom certyfikaty
inwestycyjne, które są przedmiotem obrotu
na rynkach regulowanych



Nie są zobowiązane do odkupywania c.i. (w
Polsce jest to zakazane prawnie)



Zasady działania określone w statucie



Regulacje prawne mniej restrykcyjne

Zamknięte fundusze
inwestycyjne



Papier wartościowy na okaziciela lub
imienny



Niepodzielne



Reprezentują jednakowe prawa majątkowe
(z wyjątkiem imiennych o różnych seriach)



Wycena aktywów netto nie rzadziej niż raz
na 6 m-cy oraz 7 dni przed rozpoczęciem
zbywania certyfikatów kolejnej emisji.

Certyfikaty inwestycyjne



Papiery wartościowe, wierzytelności (z
wyjątkiem tych wobec osób fizycznych),
udziały w spółkach z o.o., waluty, prawa
pochodne od praw majątkowych będących
przedmiotem lokat oraz transakcje
teminowe.



Jedynym ograniczeniem jest zbywalności
inwestycji funduszu.

FIZ lokują swoje aktywa w:



Papiery wartościowe podmiotu,
wierzytelności wobec tego podmiotu i
udziały w tym podmiocie nie mogą stanowić
więcej niż 10% wartości aktywów funduszu.



Waluta jednego państwa nie może stanowić
więcej niż 10% wartości aktywów funduszu



Zakaz zaciągania pożyczek i kredytów w
bankach w kwocie przekraczającej 50%
wartości aktywów funduszu (większa
dźwignia niż w przypadku FIO).

Zasady koncentracji portfela

funduszu



Fundusze z wydzielonymi subfunduszami



Fundusze podstawowe i powiązane



Fundusze z róznymi kat. Uczestnictwa



Fundusze aktywów niepublicznych



Fundusze sekurytyzacyjne



Fundusze Portfelowe

Szczególne konstrukcje w
ramach FIZ



Mogą przyjąć również formę SFIO



Przynajmniej 80% lokat funduszu
niepublicznego muszą stanowić inwestycje
w papiery wartościowe niedopuszczone do
publicznego obrotu, chyba że ich
dopuszczenie miało miejsce po nabyciu tych
aktywów przez fundusz



Optymalizacja obciążeń podatkowych

Fundusze aktywów
niepublicznych



nabywa pulę wierzytelności, a następnie
wypłaca uczestnikom środki uzyskane z
zaspokajania roszczeń wynikających z tych
wierzytelności lub powiększa wartość aktywów
funduszu



Standardowy (z wydzielonymi subfunduszami)
oraz niestandardowy (opcjonalnie z
subfunduszami, uczestnikami mogą być osoby
prawne, jedn. org. nie posiadające osobowości
prawnej, osoby fizyczne przy cenie certyfikatu
powyżej 40000euro.

Fundusz sekurytyzacyjny

Fundusze sekurytyzacyjne poddane są

ścisłym ograniczeniom inwestycyjnym,
które stanowią, że fundusze te mogą
lokować aktywa wyłącznie w:



dłużne papiery wartościowe,



jednostki uczestnictwa rynku pieniężnego,



depozyty w bankach krajowych lub
instytucjach kredytowych,



instrumenty rynku pieniężnego



instrumenty pochodne.



w sposób ciągły dokonuje emisji publicznych
certyfikatów inwestycyjnych



Może on być utworzony jako fundusz
inwestycyjny z wydzielonymi
subfunduszami



lokuje zebrane środki w taki sposób, aby
jeden certyfikat odpowiadał pakietowi
papierów wartościowych lub tytułów
uczestnictwa w instytucjach wspólnego
inwestowania

Fundusz portfelowy



Kryterium prawne



Kryterium ekonomiczne

- Podział funduszy według prowadzonej

polityki inwestycyjnej



Zasięg geograficzny inwestycji



Gwarancja ochrony kapitału

Klasyfikacje funduszy
inwestycyjnych



Początki : Lata 60



Cel : ponadprzeciętne lub absolutne stopy
zwrotu



Wysokie bariery wejścia



(Bardzo) wysokie ryzyko inwestycyjne



Brak objęcia ustawodawstwem o
funduszach inwestycyjnych

(wyjątek : PE i VC)

Alternatywne fundusze
inwestycyjne



Hedgingowe



Private equity



Venture capital



Nieruchomości (real estate)



Towarowe i surowcowe (commodities)



Związane z inwestycjami w pasje

Wyróżniamy fundusze:



Hedge Founds (fundusze arbitrażowe) są
nierejestrowanymi, prywatnymi funduszami
inwestycyjnymi, funkcjonującymi na podstawie
umów inwestycyjnych między funduszem a
inwestorami.



Brak ograniczeń dotyczących konstrukcji i
koncepcji portfela



Brak zobowiązań do udostępniania informacji o
aktywach i wartości fundusz



Polski odpowiednik to – Specjalistyczne
fundusze inwestycyjne zamknięte

Fundusze hedgingowe

Stosowane strategie
inwestycyjne



Podmioty angażujące kapitał w średnio- i
długo- terminowe inwestycje o charakterze
udziałowym, zwykle na rynku
niepublicznym, połączone ze wsparciem
menadżerskim, w przedsiębiorstwa które
mają szansę osiągnięcia ponadprzeciętnego
wzrostu wartości w określonym przez
inwestorów czasie.

Fundusze PE i VC



Private equity – przedsiębiorstwa istniejące,
znajdujące się na różnym etapie rozwoju.



Venture capital – zazwyczaj inwestycje w
początkowych fazach rozwoju i tzw. start-up

Różnica

Motywy inwestycyjne

Rodzaj inwestora

Motywy

Osoby indywidualne

Dywersyfikacja portfela

Korporacje

„Wgląd” w technologię

Banki

Rozszerzenie działalności

Fundusze emerytalne

Dywersyfikacja portfela

Instytuty naukowe

Promocja własnych badań

Instytucje rządowe

Stymulacja gospodarki

65,80%

24,00%

10,20%

Europa

USA

Azja i reszta

Gdzie?