4. Kierunki

i formy inwestowania

przedsiębiorstw

FINANSOWE

RZECZOWE

LOKACYJNE

RZECZOWE

PRODUKCYJNE

NIEMATERIAL

NE

Lokaty

bankowe

Dzieła sztuki

Nieruchomości

Inwestycje w

kadry

Akcje, udziały

Metale

szlachetne

Maszyny

i urządzenia

Badania

naukowe

Obligacje

Przedmioty

kolekcjonerskie

Wartości

niematerialne

i prawne

Badania

marketingowe

Udziały w FI

Nieruchomości

Zapasy

Inwestycje

socjalne

4.1. Rodzaje inwestycji

Formami inwestowania są:
inwestowanie bezpośrednie,
inwestowanie pośrednie.

Inwestowanie bezpośrednie polega na nabyciu tytułu

prawnego do konkretnej nieruchomości;

Inwestowanie pośrednie polega na nabyciu udziałów
lub papierów wartościowych emitowanych przez
podmioty inwestujące na rynku nieruchomości.

4.2 Formy inwestowania na
rynku nieruchomości

Zalety i wady inwestycji bezpośrednich
i pośrednich

ZALETY

WADY

Inwestycje

bezpośrednie

* Zabezpieczenie

kapitału

* Mała płynność

* Ochrona przed inflacją * Konieczność

zarządzania

* Źródło dochodów

* Niepodzielność

* Źródło korzyści na

etapie rozliczeń z

fiskusem

* Wysoka

kapitałochłonność

* Odmrożenie kapitału
* Element dywersyfikacji

portfela
* Fizyczna „dotykalność”

Inwestycje

pośrednie

* Zmniejszona kapitałochłonność

* Brak kontroli nad

nieruchomością

* Wysoka płynność

* Wysoka korelacja z rynkiem

akcji

* Podzielność

* Brak fizycznej „dotykalności”

* Fachowe zarządzanie



zakup działki pod budowę obiektów służących realizacji
programu produkcyjnego,



zakup nowych maszyn/urządzeń służących podniesieniu
jakości produkcji,



zakup nowych linii technologicznych dla wdrożenia nowych
produktów,



budowa/zakup nowych nieruchomości w związku ze
zwiększeniem skali wytwarzania,



nabycie nowych środków transportu obsługujących
podstawową działalność przedsiębiorstwa,

3. Przykłady inwestycji produkcyjnych o
charakterze rzeczowym



zastąpienie dotychczas użytkowanych
maszyn nowymi, o większej wydajności,



rozbudowa powierzchni produkcyjnych,
magazynowych itp…



Środki własne przedsiębiorstwa,



kredyt bankowy,



leasing (ruchomości i nieruchomości)

A także



emisja akcji,



emisja własnych obligacji

ŹRÓDŁA FINANSOWANIA
PRZEDSIĘWZIEĆ INWESTYCYJNYCH

Przedsięwzięcie może być finansowane w

całości kapitałem własnym lub też w sposób
mieszany kapitałem własnym oraz kredytem
bankowym

I. Kapitał własny = 500 jp.
--------------------------
II. Kapitał własny = 200 jp.
kredyt bankowy = 300 jp.
oprocentowanie kredytu = 20 %

Warianty finansowania
przedsięwzięcia „Z”

Przychody 600 jp
Koszty operacyjne 440 jp
Podatek dochodowy 40%

Obliczyć:

Rentowność kapitału własnego,
Rentowność kapitału całkowitego (ogółem).

Rentowność kapitału własnego ROE :
(zysk netto/kapitał własny ) x 100%

Rentowność kapitału całkowitego ROA:
(zysk netto/kapitał całkowity) x 100%

Wyszczególnienie

Wariant I

Wariant II

Przychody

600

600

Koszty operacyjne

440

440

Zysk przed spłatą odsetek i

opodatkowaniem EBIT

160

160

Koszty finansowe (odsetki)

0

60

Zysk do opodatkowania

160

100

Podatek dochodowy (40%)

64

40

Obliczenie zysku netto:

Zysk netto 96 60

W I = (96 : 500) x 100% = 19,20 %
W II = (60 :200) X 100% = 30,00 %

* Wariant II zapewnia uzyskanie

wyższej o 10,8 punktu procentowego
rentowności kapitału własnego;

* W wariancie II firma korzysta z tzw.

tarczy podatkowej. Odsetki zmniejszają
podstawę opodatkowania. Podatek jest
niższy o 24 jp.

Rentowność kapitału własnego w przypadku obu

wariantów

a)

Rentowność kapitału ogółem musi być
wyższa od oprocentowania kapitału
obcego. W przeciwnym razie zysk
wypracowany przez obcą cześć kapitału
będzie niższy od należnych odsetek, które
pochłoną dodatkowo cześć zysku
wypracowanego przez kapitał własny.

(

EBIT

/ kapitał całkowity) x 100 % ;

(160/500)x100% = 32 %

Aby uzyskać dodatni efekt dźwigni
finansowej muszą być spełnione 2
warunki:

b) Zachowanie właściwej struktury kapitału.
Zbyt wysoki poziom zadłużenia może
spowodować wzrost kosztów kapitału
obcego.

Przedsiębiorstwo rozważa dwa warianty

finansowania przedsięwzięcia
inwestycyjnego.

Pierwszy z nich ma być oparty o kapitał

własny, a drugi ma wykorzystywać
mieszane źródła finansowania.

Dla jakiej wielkości EBIT zastosowanie

każdego z wymienionych wariantów
finansowania przyniesie identyczną
rentowność kapitałów własnych.

P R Z Y K Ł A D

Dane:
Kapitały własne 200 000 zł
Kapitały obce 100 000 zł
Oprocentowanie
kapitałów obcych 16,5 %
Stopa podatku
dochodowego 32 %

W oparciu o poniższe dane obliczyć przyrost

rentowności kapitałów własnych wywołany
działaniem dźwigni finansowej:

kapitał obcy 100 000 zł,
kapitał własny 300 000 zł,
EBIT 60 000 zł,
stopa oprocentowania
kapitałów obcych 18 %,
stopa podatku dochodowego 32 %.

P R Z Y K Ł A D