ZESTAW A

Część I.

1. Jak można zmierzyć ryzyko inwestycji w akcje? Podaj wzór na ryzyko portfela złożonego z dwóch akcji. Jak można obniżyć ryzyko portfela akcji? (3 p.)

2. Czy z punktu widzenia celu jakim jest minimalizacja całkowitego kosztu zapasów w przedsiębiorstwie uzasadnionym jest dążenie do utrzymywania minimalnego poziomu zapasów. Odpowiedź krótko uzasadnij w oparciu o model optymalnej wielkości dostawy (EOQ) (wskazany wykres) (3 p.)

2. Podaj wzór na graniczny zysk operacyjny- EBIT*, powyżej którego wystąpi pozytywny efekt dźwigni finansowej. Wyjaśnij oznaczenia.

Ebit=

3 Czy wzrost stopy dyskontowej (k) spowoduje zmianę wartości NPV (wartości zaktualizowanej netto)? Jeśli tak, to wartość NPV wzrośnie czy spadnie?

maleje

5. Określ wartość przepływu pieniężnego, który w danym roku należy uwzględnić w ocenie efektywności inwestycji wiedząc, że: przepływ pieniężny z działalności operacyjnej wynosi 50 000; przepływ pieniężny z działalności inwestycyjnej wynosi - 90 000, przepływ pieniężny z działalności finansowej wynosi 70 000; stawka podatku dochodowego 20%, kwota odsetek od kredytu 20 000, zysk operacyjny 25 000.

wysle

Część III. Test wielokrotnego wyboru (minimum jedna odpowiedź jest poprawna). Za błędne odpowiedzi nie ma punktów ujemnych. (Za każde pytanie do zdobycia 1 pkt.)

1. Operacja gospodarcza: „Zakup materiałów na kredyt kupiecki” spowoduje:

a) wzrost wartości wskaźnika wysokiej płynności (inaczej: płynności „szybkiej”)

b) spadek wartości wskaźnika wysokiej płynności

c) nie spowoduje zmiany wartości wskaźnika wysokiej płynności

d) wzrost wartości przepływu pieniężnego

e) spadek wartości przepływu pieniężnego

2. Cena opcji kupna towaru X wynosi 60 zł. Cena wykonania opcji 800 zł.

a) opcja kupna jest „w cenie” (nabywca opcji kupna podejmie decyzję o jej wykonaniu) gdy cena rynkowa wartości bazowej w dniu wykonania opcji będzie wyższa od 800 zł

b) jeżeli cena rynkowa wartości bazowej w dniu wykonania opcji będzie wynosić 820 zł nabywca opcji kupna osiągnie zysk

c) jeżeli cena rynkowa wartości bazowej w dniu wykonania opcji wynosi 780 zł, sprzedawca opcji kupna osiągnie zysk = 80 zł

d) próg rentowności dla tej opcji wynosi 860 zł.

3. Koszty utrzymania zapasów (holding cost), zmieniające się wprost proporcjonalnie do wielkości zapasów to:

1. koszty transportu (dostawy)

2. koszty finansowania zapasów

3. koszty „starzenia się” zapasów

4. Strategia konserwatywna zarządzania kapitałem obrotowym charakteryzuje się:

a) wyższą zyskownością kapitału własnego

b) liberalną polityką udzielania kredytu kupieckiego

c) stosunkowo wysokim (w porównaniu do branży) poziomem kapitału obrotowego netto

d) stosunkowo niską wartością (w porównaniu do branży) wskaźnika wysokiej płynności

e) zazwyczaj niższymi kosztami finansowania majątku obrotowego

5. Wskaźnik beta (β) = 0,5 dla akcji danego przedsiębiorstwa oznacza, że:

a) stopa zwrotu z inwestycji w te akcje charakteryzuje się ponad proporcjonalną wrażliwością na zmiany stopy zwrotu z portfela rynkowego (większe ryzyko inwestycji)

b) stopa zwrotu z inwestycji w te akcje charakteryzuje się mniej niż proporcjonalną wrażliwością na zmiany stopy zwrotu z portfela rynkowego (mniejsze ryzyko inwestycji)

c) stopa zwrotu z inwestycji w akcję jest o połowę niższa od stopy zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka

6. Obligacja 2-letnia i 4-letnia mają równą wartość nominalną. Jeżeli ich oprocentowanie jest także jednakowe i równe 10% to:

a) przy stopie dyskontowej 9% wartości tych obligacji będą niższe od ich wartości nominalnej

b) przy stopie dyskontowej 10% wartości tych obligacji będą sobie równe

c) przy stopie dyskontowej 11% wyższą wartość będzie miała obligacja 4-letnia

d) przy stopie dyskontowej 9% wyższą wartość będzie miała obligacja 2-letnia

Część III. Test wielokrotnego wyboru (minimum jedna odpowiedź jest poprawna). Za błędne odpowiedzi nie ma punktów ujemnych. (Za każde pytanie do zdobycia 1 pkt.)

1 Jakie zestawienie stanowi podstawę do obliczania mierników efektywności inwestycji:

1. Prognozowany rachunek wyników

2. Prognozowane przepływy pieniężne

3. Prognozowane przepływy pieniężne bez przepływów finansowych

2 Który z przedstawionych związków pomiędzy stopą dyskontową k, wartością zaktualizowaną netto NPV i wewnętrzną stopą zwrotu IRR jest prawdziwy:

a)k=20% NPV=0, IRR=40%

b)k=15%, NPV=65, IRR=20%

c)k=30%, NPV=-45, IRR=45%

d)k=25%, NPV=1 IRR=25%

3 Pozytywny wpływ dźwigni finansowej możliwy jest jeżeli:

a) firma korzysta w jak największym stopniu z kredytu

b) odsetki od kredytu są mniejsze od progowej wielkości zysku operacyjnego

c) odsetki są mniejsze od przychodów ze sprzedaży

d) przedsiębiorstwo osiągało do tej pory stratę

4 Stopa dyskontowa jest:

a) większa dla inwestycji w akcje niż w obligacje

b) wielkością stałą niezależną od rodzaju inwestycji

c) mniejsza dla inwestycji finansowych niż rzeczowych

d) zawsze równa 10%

5 Czy prawdziwe jest zdanie:

a) inwestycja opłacalna, jest zawsze inwestycją możliwą do realizacji

b) jeżeli prognozowany stan gotówki jest dodatni to inwestycja jest opłacalna

c) inwestycja może być wykonalna i nieopłacalna

d) prognozowane przepływy pieniężne we wszystkich okresach musza być dodatnie

6 Czy prawdziwe jest twierdzenie: jeżeli NPV1>NPV2, to zawsze spełniona jest nierówność IRR1>IRR2 odp uzasadnij i zilustruj graficznie

7 Cykl konwersji gotowki: Wyraża liczbę dnia na jaką przedsiębiorstwo musi zapewnić inne niż zobowiązania bieżące źrodła finansowania. Jest tym dłuższy im dłuższy jest okres utrzymywania zapasów

1. Zdefiniuj IRR, wymień ograniczenia w stosowaniu. Założenia reinwestowania środków pieniężnych generowanych przez inwestycje w IRR i MIRR

2. Zdefiniuj MCC, określ powiązania z podejmowaniem decyzji inwestycyjnych, zdefiniuj pkt nieciągłości WACC, podaj wzory, dlaczego przy pozyskiwaniu nowego kapitału może dojść do wzrostu kosztu kapitału własnego i kapitału obcego.

4. Planowanie finansowe. W oparciu o jakie elementy można zaplanować przyszły poziom należności

5. Czy wzrost k spowoduje zmianę NPV? Jeżeli tak to jaka?

6. Jeżeli dla pewnej inwestycji IRR>k, gdzie k=WACC to dla tej inwestycji:

a)NPV=0 i MIRR>k i PI>1

b)NPV>0 i MIRR>k i PI<1

c)MIRR>IRR

d)MIRR<IRR

e)w przypadku realizacji proj. wartość firmy spadnie

7. Operacja udzielenie kredytu kupieckiego doprowadzi do:

a) wzrostu wartości wskaźnika szybkiej płynności

b) spadku wartości wskaźnika szybkiej płynności

c) nie powoduje zmiany wartości wskaźnika szybkiej płynności

d) wzrost wartości przepływu pieniężnego

e) spadek wartości przepływu pieniężnego

8. Strategia agresywna zarządzania kapitałem obrotowym charakteryzuje się:

a) przeciętną zyskownością kapitału własnego

b) liberalną polityką udzielania kredytu kupieckiego

c) stosunkowo niskim w porównaniu do branży poziomem kapitału obrotowego netto

d) zazwyczaj niższymi kosztami finansowania majątku obrotowego

e) wysokim w stosunku do branży poziomem płynności finansowej

9 Przy obliczaniu kosztu kapitału obcego:

a) należy wziąć pod uwagę korzyści podatkowe (tarcze podatkowa) wynikające z finansowania firmy kapitałem obcym

b) można wykorzystać model gordona

c) dla przedsiębiorstw generujących zysk operacyjny większy od kwoty odsetek od długu stosujemy wzór rd=i(1-T)

d) można wykorzystać metodę wyceny aktywów kapitałowych (CAPM)

10 Podaj wady i zalety: okresu spłaty, NPV, IRR, MIRR

11 Zastosowanie dźwigni finansowej polega na

12. Oczekiwanym efektem działania dźwigni finansowej jest…

13 Optymalna struktura kapitału to:

a) suma kapitału obcego i kapitału własnego

b) różnica kapitału własnego i obcego

c) różnica kapitału obcego i własnego

przy ktorej osiagana jest:

a) najw wartość aktywow netto

b) najw rentowność aktywow

c) najwieksza zyskowność akcji

d) maksymalna wartość łączna firmy

14 Wskaźnik stopnia dźwigni DFL:

a) im większy tym mniejsze ryzyko

b) im większy udział długu obciążonego odsetkami tym większe efekty mnożnikowe dźwigni i DFL

efekt dźwigni nie występuje gdy DFL=1 i udział oprocentowanego długu w kapitale ogółem wynosi 0%

15 Jaki wpływ na przepływ pieniężny będzie miało zwiększenie amortyzacji o 10000, jeżeli podatek=19%

a) zmniejszy się o 1900

b) zwiększy się o 1900

TEST nr 1

1) Wskaźnik efektu dźwigni finansowej DFL

a) efekt dźwigni finansowej nie występuje gdy wskaźnik DFL=1

b) im większy udział długu obciążonego odsetkami tym mniejsze efekty mnożnikowe dźwigni finansowej i mniejsza wartość DFL

c) efekt dźwigni finansowej nie występuje gdy wskaźnik DFL=0

2) Stopa wzrostu dywidendy w modelu Gordona-Sharpio zależy od;

a) wskaźnika ROE i wskaźnika ROS

b) wskaźnika ROE i wskaźnika zysku zatrzymanego

c) wskaźnika ROE i wskaźnika rotacji aktywów

3) Wskaźnik beta (B) =0,5 dla akcji danego przedsiębiorstwa oznacza że;

a)stopa zwrotu z inwestycji w te akcje charakteryzuje się ponad proporcjonalną wrażliwością na zmiany stopy zwrotu z portfela rynkowego (większe ryzyko inwestycji)

b) stopa zwrotu z inwestycji w te akcje charakteryzuje się mniej niż proporcjonalną wrażliwością na zmiany stopy zwrotu z portfela rynkowego ( mniejsze ryzyko inwestycji)

c) stopa zwrotu z inwestycji w akcję jest o połowę niższa od stopy zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka

4) Do wad "okresu zwrotu" liczonego wg wartości zdyskontowanych przepływów pieniężnych, należy zaliczyć;

a) w żaden sposób nie określa ryzyka projektu

b) może dać nie jednoznaczne rozwiązanie w przypadkach występowania ujemnego przepływu pieniężnego nie tylko w okresie "0"-ponoszenia nakładów pierwotnych

c) nie uwzględnia wartości przepływów pieniężnych jakie występują po okresie w którym wpływy zrównały się z wydatkami

d) nie uwzględnia zmian wartości pieniądza w czasie

5) Przy tej samej wartości nominalnej dwóch obligacji kuponowych ,gdy ich oprocentowanie jest wyższe od stopy dyskontowej (stopy oprocentowania obu obligacji są sobie równe)

a) wyższą wartość ma obligacja o dłuższym terminie wykupu

b) niezależnie od terminu wykupu obie obligacje mają równą wartość

c) obie obligacje warto kupić niezależnie od tego jaka jest ich cena na rynku wtórnym

d) wyższą wartość ma obligacja o krótszym terminie wykupu

TEST NR 2

1) Jeżeli PI (wskaźnik zyskowności inwestycji) jest mniejszy od 1, to dla danego projektu inwestycyjnego (k - stopa dyskontowa = WACC)

a) NPV>0 i IRR>k i MIRR>k

b) NPV>0 i MIRR>k i MIRR< nP

c) MIRR>IRR

d) IRR>MIRR

e) NPV<0 i MIRR<k

3) Wskaźnik beta=2 dla akcji danego przedsiębiorstwa oznacza że;

a) stopa zwrotu z inwestycji w te akcje charakteryzuje się ponad proporcjonalną wrażliwością na zmiany stopy zwrotu z portfela rynkowego( większe ryzyko inwestycji)

b) stopa zwrotu z inwestycji w te akcje charakteryzuje się mniej niż proporcjonalną wrażliwością na zmiany stopy zwrotu z portfela rynkowego (mniejsze ryzyko inwestycji)

c) stopa zwrotu z inwestycji w akcję jest dwukrotnie wyższa od stopy zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka

4) Wskaźnik stopnia dźwigni finansowej DFL

a) im większa jego wartość tym mniejsze ryzyko finansowe

b) jest relacją względnej zmiany zysku netto przypadającego na jedną akcję ( EPS) do względnej zmiany zysku operacyjnego (EBIT)

c) efekt dźwigni finansowej nie występuje gdy wskaźnik DFL=0

7) UZUPEŁNIJ!

a) warunkiem wykorzystania przez przedsiębiorstwo osłony podatkowej na odsetkach (tarczy podatkowej) w pełnym zakresie jest to, by zysk przed spłatą odsetek opodatkowanie był

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

b) wzór: g= ROE...................................................................................(g - stopa zwrotu dywidendy)

8) NPV>0 oznacza ,że:

a) należy odrzucić projekt inwestycyjny

b)dochody pieniężne z inwestycji wystarczą na zapewnienie właścicielowi wymaganej stopy zwrotu

c)dla tego samego projektu inwestycyjnego oznacza to, że IRR<Ko (gdzie Ko to stopa dyskontowa brana do obliczeń

d) wskaźnik rentowności inwestycji (Pi lub Zi)>1

9) Okres konwersji gotówki można skrócić przez:

a)redukcję okresów utrzymania gotówki(OUZ)

b) skrócenie okresów spływu należności(OSN)

c) wydłużenie okresów regulowania zobowiązań(ORZ)

10) Przedstaw krótko zasady doboru przepływów pieniężnych uwzględnianych w cenie efektywności inwestycji(cechy przepływów brane pod uwagę w ocenie efektywności)

11) Określ jak zostaną przedstawione w rachunku przepływów pieniężnych sporządzanym dla działalności operacyjnej metodą pośrednią , a dla działalności inwestycyjnej oraz finansowej metodą bezpośrednią podane na tablicy poniżej zdarzenia gospodarcze. Wpisz we właściwe kolumny odpowiednie wartości oraz znak . Znak plus(+) oznacza dla działalności operacyjnej korektę wyniku finansowego "w górę", a dla działalności inwestycyjnej i finansowej wpływ, natomiast znak minus(-) oznacza dla działalności operacyjnej korektę wyniku finansowego "w dół" a dla działalności inwestycyjnej i finansowej wydatek.

OPERACJA	DZ. OPERACYJNA	DZ. INWESTYCYJNA	DZ. FINANSOWA
emisja obligacji wartości 500tys.zł.		-500
wypłata dywidendy akcjonariuszom w wys.500tys.zł.	+500?		-500
spadek stanu zapasów o 40tys.zł	+40
sprzedaż używanej maszyny za 50tys.zł (wartość księgowa 40 tys.zł)
otrzymanie odsetek od obligacji Skarbu Państwa w wys.250zł	-250?	+250?
zaciągnięcie kredytu bankowego 300tys.zł		+300

12) Określ jak zostaną przedstawione w rachunku przepływów pieniężnych sporządzonym dla działalności operacyjnej metodą pośrednią, a dla działalności inwestycyjnej oraz finansowej metodą bezpośrednią podane w tabeli poniżej zdarzenia gospodarcze. Wpisz we właściwe kolumny odpowiednie wartości oraz znak. Znak plus(+) oznacza dla działalności operacyjnej korektę wyniku finansowego "w górę" a dla działalności inwestycyjnej i finansowej wpływ, natomiast znak minus(-) oznacza dla działalności operacyjnej korektę wyniku finansowego "w dół", a dla działalności inwestycyjnej i finansowej wydatek.

ZDARZENIE	DZ.OPERACYJNA	DZ.INWESTYCYJNA	DZ.FINANSOWA
zakup akcji obcych za 100tys.zł		-100
spłata raty kredytu bankowego 20 tys. zł
spłata odsetek od kredytu 2 tys. zł.
wykup obligacji własnych wartości 400tys.zł
sprzedaż używanej maszyny za 40 tys. zł(wartość księgowa 60 tys. zł)
spadek stany zobowiązań bieżących o 30 tys. zł

14) Określ wpływ podanych niżej zdarzeń gospodarczych na wartość wskaźników: bieżącej i wysokiej płynności. Zaznacz wpływ poszczególnych zdarzeń używając symboli:

(+) wzrost wartości wskaźnika (-) spadek wartości wskaźnika

(0) brak wpływu (t) trudno powiedzieć

a) emisja nowych akcji

b)zakup surowców za gotówkę

c)zaciągnięcie kredytu krótkoterminowego

d)zakup obligacji długoterminowych Skarbu Państwa za gotówkę

e)zakup surowców na kredyt kupiecki

f)udzielenie kredytu kupieckiego

15) Z jakim znakiem i w ramach jakiej działalności znajdą się w rachunku przepływów środków pieniężnych sporządzonym metodą pośrednią następujące zdarzenia gospodarcze:

ZDARZENIA	DZ.OPERACYJNA	DZ.INWESTYCYJNA	DZ.FINANSOWA
otrzymanie dywidendy z akcji zwykłych 20 000zł
likwidacja lokaty bankowej długoterminowej 15 000zł
sprzedaż akcji za 900 000zł (wartość księgowa akcji 800 000)
zakup maszyny wartości 40 000zł
sprzedaż używanej maszyny za 30 000 (wartość księgowa 15 000)
emisja akcji 1 000 000zł

16) Wyjaśnij pojęcie marginalnego kosztu kapitału określ jak liczy się pkt nieciągłości

Marginalny koszt kapitału jest kosztem każdej następnej „porcji” kapitału ,jaki ma być zaangażowany tzn. kwotą funduszy do uzyskania w określonym czasie po stopie rynkowej , w tym czasie wymaganej i płaconej. BP = Punkt nieciągłości = ( Wielkość kapitału danego typu / Udział tego kapitału w całości )

---