RYNEK
STRUKTURA WA
ASNOÅšCI
W SPÓA
CE
(P-V)T
ML(T) =
E
T(P-V)- F - I -
1-t
TECHNOLOGIA
STRUKTURA FINANSOWANIA
SYSTEM PODATKOWY
PROCEDURA WYZNACZANIA OPTYMALNEJ
STRUKTURY KAPITAA
U
Dy
WIGNIA
1
Y, C, r(p),T TWIERDZENIE M-M
²L = ²U *
p
1+ (t -1)* p
rF rM
POLITYKA
(1-TC )(Y - rpC)
DYWIDEND
EPS =
(1- p)C
CAPM
RAKCJI = rF + ²L *(rM - rF )
DPS = ¸ * EPS
¸ = 1
¸ <> 1 g = g(¸ )
TEORIA
WZROSTU
DPS = EPS MODEL GORDONA
DPS < EPS
g = 0
g `" 0
P EPS CENA AKCJI
0 2,28 19
0,025 2,313846 19,08925
0,05 2,349474 19,18345
DPS
0,075 2,387027 19,28302
PAKCJ =
0,1 2,422667 19,35644
RAKCJI - g
0,125 2,463429 19,45949
0,15 2,506588 19,56912
0,175 2,534545 19,54852
0,2 2,58 19,65074
0,225 2,628387 19,76075
0,25 2,64 19,58269
SYMUL ACJ A
0,275 2,689655 19,67464
0,3 2,742857 19,77563
0,325 2,742222 19,4764
0,35 2,796923 19,55746
0,375 2,784 19,15396
0,4 2,84 19,21229
0,425 2,723478 18,10304
0,45 2,672727 17,44309
0,475 2,605714 16,68355
0,5 2,52 15,81546
2
I NNE CZYNNI KI ODDZI AA
UJ 
CE NA STRUKTUR

KAPI TAA
U
TEORI E W U
PA
YW
ORGANI ZACJ A BEZPOÅšREDNI EGO PROBLEM
POZI OM ROZW U
OJ
RYNKU OTOCZENI A ASYM I
ETRI
GOSPODARKI
FI NANSOW ( SPECYFI KA I NFORM I
EGO ACJ
BRANŻOWA)
NI SKI - W -
YSOKI
UDZI AA
M 
TKU KONFLI KT
AJ
FI NANSOW E FI NANSOW E
ANI ANI
TRW W W A POPYTU W ERZYCI ELE -
AA
EGO AHANI I
GA
ÓW E ŚRODKAM GA
ÓW E ŚRODKAM
NI I NI I
FRI M E W CI ELE
I A
AÅšCI
OBCYMI W I
A
ASNYM
KONFLI KT
M
ODEL
W CI ELE- M
A
AÅšCI E
M NI EM ECKI
ODEL I
AM - AKTYW RZADKI E I
ARYKAC
SKI A
- ANGAŻOW E NADŻEROW E
ANI I
BRAK NI ETYPOW - TO
E
SI 
BANKÓW W
BEZPOÅšREDNI CH M Dy
W GNI A
AA
A I
ZARZ
DZANI E
ZW 
ZKÓW ( BO TRUDNO
I
PRZEDSI 
BI ORSTW
A
POM 
DZY BANKAM UPA
YNNI Ć)
I I
M
I
A FI RM I
AM
3
OKREÅšLENIE ZBIORU
CELE FIRMY
POTENCJALNYCH PROJEKTÓW
INWESTYCYJNYCH
WYBÓR: JEDEN
Z JEDNEGO
(CZY?)
KONSTRUKCJA ZBIORU POTENCJALNYCH
WYBÓR: JEDEN
PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCH, NAJLEPIEJ
Z WIELU
REALIZUJ
CYCH CELE FIRMY
(KTÓRY?)
KONSTRUKCJA
UKA
ADU
PREFERENCJI
WYBÓR: WIELE Z
WIELU (KTÓRE?)
ANALIZA STRUMIENI
KOSZTÓW I ZYSKÓW Z
PROJEKTU
ANALIZA
y
RÓDEA

FINANSOWANIA
KOMPLEKSOWA
ANLIZA
OPA
ACALNOÅšCI
CZY PROJEKT JEST OPA
ACALNY?
CZY ISTNIEJ
y
RÓDA
A FINANSOWANIA?
NIE
CZY JEST RACJONALNY?
CZY REALIZACJ
KONTYNUOWAĆ
TAK
KONTROLA PROCESU
INWESTYCYJNEGO
NIEZB
DNE DZIAA
ANIA
ADMINISTRACYJNE,
ORGANIZACYJNE, PRAWNE ETC.
4
PRZYCHODY NADWYŻKA
KORZYŚĆ
U(X)
"-"
X*P KONSUMENTA
KONSUMENTA
KORZYŚĆ SIA
Y
- PA
ACE
ROBOCZEJ
KORZYŚĆ
- KOSZTY
DOSTAWCÓW
- AMORTYZACJA
ZYSK
OPERACYJNY
- KOSZTY
KORZYŚĆ
FINANSOWE
KREDYTODAWCÓW
ZYSK PRZED
OPODATKOWAN
IEM
ROSZCZENIA
- PODATKI
PAC
STWA
ZYSK NETTO -
ZATRZYMANE
ZYSKI
KORZYŚĆ
DYWIDENDA
AKCJONARIUSZY
5
WARTOŚĆ
FIRM Y
FAKTYCZNA HIPOTETYCZNA
W WARUNKACH W WARUNKACH
ODTW ORZENIO
NIECI
G A
O Åš CI CI
G A
O Åš CI
WA
DZIAA
ANIA DZIAA
ANIA
WARTOŚĆ WARTOŚĆ WARTOŚĆ
LIKWIDACYJ NA KSI
GOWA RYNKOWA
DODANA WARTOŚĆ
RYNKOWA
6