Odpowiedzi pisane kursywą pochodzą z Internetu i nie znalazły
potwierdzenia w wykładzie
Pyt. 1 Wymienić 3 spółki emitujące ADR/GDR
SPÓA
KA Liczba akcji/kwit Giełda
Agora 1 B, F, L, M
Pekso 1 L
KGHM 2 B, L
PKN Orlen 2 B, F, L, M
Prokom 1/2 B, F, L
·ð L  Londyn, B  Berlin, M  Monachium, F  Frankfurt
·ð
Pyt. 2 Wymienić 3 obligacje samorządowe w Kujawsko-Pomorskim
Miasto Wartość (mln PLN)
Bydgoszcz 72, 144, 288
GrudziÄ…dz 25 + 64
Åšwiecie 31 (2 miasto i 2 powiat)
Solec Kujawski 12,5 (3 emisje)
Brodnica 13,5 (2 emisje)
WÄ…brzez
no 11,5 (2 emisje)
Tuchola 5,5 (2 emisje)
Ciechocinek 3 (T52)
Inowrocław 18,1 (3 emisje)
Jabłonowo Pomorskie 11 (6 emisji)
Nakło 6
Toruń Brak emisji
Pyt. 3 Wymienić 3 obligacje prywatne
OBLIGACJE PRYWATNE. PRZEDSI
IORSTWA
Black Red White 250 mln PLN
Park Wodny Sopot 13 mln PLN
Wólczanka 20 mln PLN
Hochland Polska 10,2 mln EUR
IKEA 250 mln PLN
PKN Orlen 5 emisji 2 mld PLN
Impel 10 mln PLN
Autostrada Wielkopolska 3,3 mld PLN
MCI Management 60 mln PLN
Sfinks Polska 50 mln PLN
HTL Strefa 120 mln PLN
Instytut Centrum Zdrowia 13 mln PLN
Matki Polki
Empik 25 mln PLN
Pyt. 4 Wymienić obligacje niewykupione
OBLIGACJE NIEWYKUPIONE
Apexin 3 lata 6% 5,5 mln PLN
Mostostal Gdańsk 3 lata W6M+0,5% 30 mln PLN
1
Pyt. 5 Czynniki ryzyka w obligacjach
1. Czynniki ryzyka  inwestowanie w obligacje:
·ð Ryzyko inflacyjne (ryzyko stopy procentowej)
·ð Ryzyko niewykupienia obligacji (ryzyko spÅ‚aty)
·ð Ryzyko niskiej pÅ‚ynnoÅ›ci (losowanie, brak rynku wtórnego)
·ð Ryzyko ceny
·ð Ryzyko walutowe
·ð Ryzyko kursu obligacji
·ð Ryzyko niższego przychodu (niższa marża, opÅ‚aty manipulacyjne, konstrukcja)
·ð Ryzyko zmiany statutu emitenta
·ð Ryzyko obiektywne: wynika z uwarunkowaÅ„ rynkowych
·ð Ryzyko wÅ‚asne: wynika z intencji emitenta i konstrukcji obligacji, a także z
jego sytuacji finansowej.
Pyt. 6 Euroobligacje Czech i Rosji
2. Czechy:
·ð CzechosÅ‚owacja 1990  2 euroemisje
·ð Republika czeska 1 emisja 1993 r., 375 mln USD
·ð Miasto Praga 1994
·ð CEZ 1994 (Ceskie Energeticke Zavady) (150 mln USD, 5lat)
·ð CEZ 2006 500 mln EUR, 5 lat, cel: zakup elektrowni i spółek dystrybucyjnych
(m.in. w Polsce)
·ð CEZ 2008, 12 mln JPY, 3,005%, 30 lat
3. Rosja:
·ð ZSRR  1990, 4 emisje
·ð Rosja  1995, 1 mld USD
·ð Lukoil  1995, 320 mln USD
·ð St. Petersburg  1996, 300 mln USD
·ð Gazprom i Sibneft  2002, 3,3 mld USD
·ð Koleje rosyjskie  2003, 1 mld USD
·ð Koleje rosyjskie  2006, 5 mld USD (koleje syberyjskie)
·ð Russian Copper Company  2005, 100 mln USD
·ð Russian Bank for Development  2005, 170 mln USD
·ð Bank Zenit  2006, 200 mln USD
·ð Credit Bank of Moscow  2006, 100 mln USD
·ð Petro Commerz Bank
Pyt. 7 Zalety i wady KPD
1. zalety KPD:
·ð Niższe koszty niż przy kredycie
·ð Dywersyfikacja z
ródeł finansowania
·ð Szybsze uzyskanie Å›rodków
·ð Elastyczność finansowania
·ð Prestiż i promocja
·ð Brak zabezpieczeÅ„
·ð DostÄ™p do inwestorów
2
2. Wady KPD:
·ð Obligatoryjny rating
·ð Jednolity rynek wtórny
·ð Wspólna izba rozliczeniowa
·ð Centrum informacji
·ð Jednolite ustawodawstwo
3. Z Internetu:
·ð KorzyÅ›ci wynikajÄ…ce z emisji instrumentów dÅ‚użnych:
a) atrakcyjny koszt finansowania, będący wypadkową:
" "jakości emitenta",
" sytuacji finansowej,
" branży,
" pozycji rynkowej Emitenta,
" struktury udziałowców, akcjonariuszy,
" okresu zapadalności emitowanych instrumentów.
b) prosta procedura związana z przygotowaniem, funkcjonowaniem i obsługą
programu emisji,
c) dodatkowe z
ródło finansowania, umożliwiające optymalizację kosztów
finansowania działalności (arbitraż pomiędzy kosztami bankowych linii
kredytowych a kosztami finansowania z "rynku"),
d) efekt marketingowy - wejście nowego emitenta na rynek poprzedzone jest
odpowiedniÄ… kampaniÄ… promocyjnÄ….
Dodatkowo, sam efekt pojawienia się firmy jako emitenta instrumentów
dłużnych świadczy o dobrej kondycji finansowej i korzystnych perspektywach
rozwoju Spółki.
Zalety KPD dla inwestorów:
a) zróżnicowanie terminów zapadalności,
b) większy zysk niż w przypadku depozytu bankowego,
c) płynność,
d) możliwość arbitrażu
Wady papierów komercyjnych dla wystawców:
a) potrzeba wystawienia papierów na duże sumy dla utrzymania kosztów emisji
na niskim poziomie,
b) krótkoterminowość,
c) uzyskanie klasyfikacji.
Wady KPD dla inwestorów:
a) duże nominały, które mogą być nieatrakcyjne dla drobnych inwestorów,
b) ewentualne trudności w sprzedaży przed terminem zapadalności, jeżeli
papiery posiadajÄ… niskÄ… klasyfikacjÄ™.
Pyt. 8 Co to jest split-rating?
Gdy ocena ratingowa instrumentu różni się w zależności od agencji wystawiającej, pod uwagę
brany jest niższy z posiadanych ratingów
3
Pyt. 9 Różnice pomiędzy FIO i FIZ (3 kryteria)
FIO FIZ
·ð Zbywa i odkupuje jednostki ·ð Emituje publiczne i niepubliczne
uczestnictwa (zmienny kapitał) certyfikaty inwestycyjne (brak odkupu
Tytuły
 stały kapitał)
·ð Nie jest papierem wartoÅ›ciowy
uczestnictwa
·ð Jest papierem wartoÅ›ciowym
·ð Wycena  prosta (aktywa
netto/jednostki uczestnictwa)
·ð Papiery wartoÅ›ciowe dopuszczone ·ð Papiery wartoÅ›ciowe
do publicznego obrotu
·ð UdziaÅ‚y w spółkach z.o.o.
·ð Waluty
·ð Instrumenty rynku pieniężnego
Przedmiot ·ð WierzytelnoÅ›ci
inwestycji
·ð Prawa majÄ…tkowe (gieÅ‚dy towarowe)
·ð Instrumenty pochodne
·ð NieruchomoÅ›ci
·ð (UWAGA!  tu nie widać czy wycena
jest prawidłowa)
·ð Do 5% wartoÅ›ci aktywów w ·ð Do 20% aktywów w instrumenty
Limity
instrumenty wyemitowane przez wyemitowane przez jeden podmiot
inwestycyjne
jeden podmiot
Pyt. 10 Zasady tworzenia klubu inwestora w Polsce
Definicja Klubu Inwestora
Klub Inwestora jest organizacją skupiającą niewielką liczbę członków, którzy decydują się
odprowadzać wspólnie co miesiąc niewielką sumę pieniędzy w celu tworzenia wspólnego
portfela papierów wartościowych i wspólnego zarządzania nim. Głównym celem, jaki
przyświeca członkom Klubu nie jest tworzenie kapitału, lecz umożliwienie poznania i
zrozumienia mechanizmów gospodarczych, finansowych i giełdowych. Członkowie Klubu
korzystają również z wzajemnych doświadczeń dotyczących rynku kapitałowego.
Samo zakładanie opisano dokładnie : http://www.sknprofit.pl/dokumenty/klub.pdf
Pyt. 11 powtórzone.
Pyt. 12 3 instytucje oferujÄ…ce fundusze ekologiczne
Fortis Investments Zielony Bonus i Hossa Plus
BlackRock Merrill Lynch New Energy
ISF Global Climate Change Equity Schroders
Arka BZ WBK Energii FIO
Pyt. 13 Co to free float i IPO?
Free float - Wszystkie wolnodostępne akcje znajdujące się w obrocie publicznym
IPO - Pierwsza oferta publiczna. IPO wiąże się z wprowadzeniem po raz pierwszy akcji
spółki do obrotu giełdowego
Pyt. 14 Na czym polega dezintermadiacja?
Usunięcie pośredników z łańcucha dostaw: "wycinanie pośrednika". Głównym celem tego
typu rozwiązań jest ograniczanie kosztów.
4
Pyt. 15 Definicja PE
Internet: termin oznaczający inwestycje na niepublicznym rynku kapitałowym, w celu
osiągnięcia średnio- i długoterminowych zysków z przyrostu wartości kapitału.
Private equity może być wykorzystane na rozwój nowych produktów i technologii, zwiększenie
kapitału obrotowego, przejmowanie spółek lub też na poprawę i wzmocnienie bilansu spółki.
Venture capital jest jednÄ… z odmian private equity
Pyt. 16 Jak dywersyfikujÄ… ryzyko fundusze PE?
Internet: Dywersyfikacja portfela
długoterminowość lokat ????
Pyt. 17 Dezinwestycje w PE
Internet: Sprzedaż papierów wartościowych znajdujących się w posiadaniu funduszu private
equity / venture capital. Pośród metod wyjścia z inwestycji wyróżnia się:
sprzedaż inwestorowi branżowemu,
ofertÄ™ publicznÄ… (w tym pierwszÄ… ofertÄ™ publicznÄ…),
sprzedaż innemu funduszowi private equity / venture capital,
sprzedaż instytucji finansowej,
umorzenie akcji przez spółkę i wypłatę inwestorowi wynagrodzenia z tytułu umorzenia
likwidację spółki.
Pyt. 18 Przedstawić formułę obligacji TZ
Obligacje trzyletnie (symbol TZ) mogą nabywać rezydenci i nierezydenci będący osobami
fizycznymi lub osobami prawnymi oraz jednostki organizacyjne nie posiadające osobowości
prawnej, z wyłączeniem podmiotów finansowych.
Obligacje trzyletnie są obligacjami rynkowymi, notowanymi na Giełdzie Papierów
Wartościowych.
Emisja
Emisja obligacji trzyletnich odbywa siÄ™ co trzy miesiÄ…ce (w lutym, maju, sierpniu i
listopadzie).
Każda emisja obligacji posiada swój symbol, określający rodzaj obligacji, miesiąc i rok
wykupu, np. obligacje trzyletnie, których sprzedaż rozpoczyna się w sierpniu 2003 r. to
TZ0806, gdzie: TZ (skrót od Trzyletnie Zmiennoprocentowe) to symbol obligacji, 08 -
miesiąc wykupu (sierpień), 06 - rok wykupu (2006 r.).
Cena obligacji
Wartość nominalna jednej obligacji wynosi 100 zł. W pierwszym dniu sprzedaży obligacje
sprzedawane są po cenie emisyjnej. W kolejnych dniach cena sprzedaży obligacji jest
powiększana o wartość naliczonych odsetek.
Dzienna cena sprzedaży = cena emisyjna + wartość odsetek naliczonych od wartości
nominalnej.
5
Oprocentowanie
Obligacje trzyletnie są obligacjami o zmiennym oprocentowaniu aktualizowanym co sześć
miesięcy.
Oprocentowanie jest ustalane na podstawie wskaz
nika WIBOR 6M, a naliczone odsetki sÄ…
wypłacane właścicielowi obligacji co pół roku. Zmienne oprocentowanie zawsze
odzwierciedla bieżące tendencje rynkowe i chroni nabywców przed gwałtownymi zmianami
wskaz
ników finansowych.
Pyt. 19 Typy funduszy portfelowych
Internet: Fundusz portfelowy to szczególny typ funduszu inwestycyjnego zamkniętego,
dokonującego emisji certyfikatów w sposób ciągły, lokującego zebrane środki w taki sposób,
aby jeden certyfikat odpowiadał pakietowi papierów wartościowych lub tytułów uczestnictwa
w instytucjach wspólnego inwestowania mających siedzibę za granicą lub ich wielokrotności.
Wymieniony pakiet papierów wartościowych może opierać się na składzie uznanego indeksu
regulowanego rynku urzędowego papierów wartościowych (portfel indeksowy) albo na innym
portfelu o składzie określonym w statucie (portfel bazowy). Jeżeli w myśl zapisów statutowych
jeden certyfikat inwestycyjny funduszu odzwierciedla ściśle określony pakiet papierów
wartościowych, uczestnik funduszu może osobiście wykonywać prawo głosu na walnych
zgromadzeniach akcjonariuszy emitentów papierów wartościowych wchodzących w skład
pakietu. To istotna różnica wobec tradycyjnych typów funduszy inwestycyjnych, w których
prawo głosu przysługuje reprezentantowi firmy zarządzającej funduszem.
Pyt. 20 Przedmiot inwestycji FIZ
·ð Papiery wartoÅ›ciowe
·ð UdziaÅ‚y w spółkach z.o.o.
·ð Waluty
·ð Instrumenty rynku pieniężnego
·ð WierzytelnoÅ›ci
·ð Prawa majÄ…tkowe (gieÅ‚dy towarowe)
·ð Instrumenty pochodne
·ð NieruchomoÅ›ci
Pyt. 21 Wady i zalety credit ratingu
4. Wady:
·ð Credit-rating jest przedstawiany jako forma ochrony inwestora, ale nie jest
gwarancją, że inwestor nie poniesie straty
·ð Agencja credit-ratingu nie ponosi odpowiedzialnoÅ›ci za adekwatność
przyznanej oceny, traktując siebie jako część mediów  i stąd wynika jej prawo
do publikowania swoich opinii, którymi uczestnicy rynku nie muszą się jednak
sugerować, ani też uwzględniać ich w procesie inwestowania
·ð Dysonans pomiÄ™dzy ogromnym i rosnÄ…cym wpÅ‚ywem agencji credit-ratingu na
rynek finansowy, a znikomą skalą ich odpowiedzialności
6
5. Zalety:
·ð - standaryzacja ryzyka inwestycyjnego w skali miÄ™dzynarodowej.
- wystandaryzowanie kosztu pozyskania kapitału w skali światowej w
zależności od bieżącego i prognozowanego ryzyka inwestycyjnego oraz od
kondycji finansowej danego podmiotu.
- obniżenie kosztu pozyskania kapitału. Im wyższy poziom oceny, tym niższy
jest koszt pozyskania kapitałów z rynku zarówno krajowego, jak i
zagranicznego bez względu na to, czy będą to kredyty czy obligacje.
- ułatwienie dostępu do kapitału - wiarygodny dłużnik jest zawsze poszukiwany
na rynku.
- efekt marketingowy w wymiarze międzynarodowym.
Pyt. 22 Przykład trudnej emisji KPD
·ð Universal  pierwszy emitent akcji w Polsce, spółka gieÅ‚dowa, kilka
jednoczesnych emisji KPD w kilku bankach
·ð SwarzÄ™dz (ostatecznie wykupiÅ‚)
·ð ESPE BEPE  budowlana spółka ze Szczecina  postÄ™powanie ukÅ‚adowe
·ð STGroup  brak wykupu
·ð CLIF  organizator emisji (bank). Ze wzglÄ™du na reputacjÄ™ wykupiÅ‚ emisjÄ™,
ostatecznie emitent wykupił emisję
·ð JELFA:
a. był inwestorem i miał kłopoty
b. inwestycja 15 mln PLN w KPD
c. emitent zawiera układ
d. skutki dla giełdy:
i. 4,2 mln PLN umorzenie
ii. 10,8 mln PLN spłata w ratach
e. Ekstra: 200 000 PLN kary nałożona przez KPWiG za
brak informacji, vice-prezes ds. finansowych 
zwolniony
·ð ZASP:
a. Zainwestował 9,5 mln PLN WKD stoczni Szczecin
b. Bank organizator i kredytodawca, a sytuacja stoczni
c. 18.02.2002  spotkanie: Banki, RzÄ…d, Stocznia
d. 19.02 i 28.02 dalsza sprzedaż przez Bank 2,5 mln PLN
KPD dla ZASP-u
e. Podwójna rola banku
f. Sekwencja czasowa
g. Prospekt (nieaktualizowany, np. poprawa koniunktury)
h. Wpływy ze sprzedaży KPD: do stoczni, czy na spłatę
zobowiązań wobec banku
i. ING
j. Szczęśliwy finał
7
Pyt. 23 Fundusze parasolowe
Internet: fundusz inwestycyjny składający się z subfunduszy, który dzięki takiej konstrukcji
pozwala na ominięcie obowiązku płacenia podatków przy konwersji jednostek między
funduszami o różnym profilu. Dzięki temu mechanizmowi, jeśli np. stracimy w jednym
subfunduszu a w drugim zarobimy, zapłacimy podatek tylko od różnicy zysku i straty. Bez
zastosowania funduszu parasolowego trzeba zapłacić podatek od zyskownej inwestycji w
pełnej kwocie.
Pyt. 24 Co oznacza PDA?
Internet: prawo majątkowe, przysługujące inwestorom giełdowym w odniesieniu do akcji
danej spółki akcyjnej, którego wartość (cena) jest ściśle powiązana z wartością (ceną) akcji
już objętych przez nich w ofercie publicznej tejże spółki, aczkolwiek niedopuszczonych jeszcze
do obrotu giełdowego (np. z uwagi na jeszcze nieuprawomocnienie ewidencyjne nowych serii
tychże akcji).Prawa do akcji stanowią "czasowy substytut" akcji danej spółki, tzn. mogą być
notowane na cedule giełdowej od chwili oficjalnego zamknięcia zapisów na w rzeczywistości
odpowiadające im akcje. Dzieje się tak celem "wirtualnego przyspieszenia" płynności tych
walorów na rynku wtórnym, które z czysto formalnych względów oczekiwać muszą na
rejestrację w sądzie faktycznych wyników swoich emisji na rynku pierwotnym. Prawo do akcji
jest zamieniane na akcję automatycznie w upublicznionym wcześniej terminie, bez ingerencji
akcjonariusza. PDA daje możliwość odsprzedaży akcji przed jej pierwszym notowaniem,
wiążę się z tym jednak pewne ryzyko. W wypadku, gdy dana emisja nie dojdzie do skutku, tzn.
nowe akcje nie zostaną dopuszczone do obrotu, emitent ma obowiązek odkupić PDA za cenę
emisyjną danej akcji, niezależnie od ceny zapłaconej za samo PDA.
Pyt. 25 JakÄ… ocenÄ™ credit ratingowÄ… posiadajÄ… obligacje High Yield Bonds?
High-yield bonds, often called junk bonds, pay a higher interest rate than investment-grade
bonds that usually reflects their lower credit rating and their greater risk of default. High-
yield bonds that have at least a BB or a B rating are sometimes referred to as speculative-
grade bonds that have a businessman's risk. The lower credit rating is usually the result of
deteriorating finances, because it's a new business that don't have a track record, or because
the company has taken on a large amount of additional debt, such as occurs in a leveraged
buyout. However, some subordinated debt of investment-grade issuers may also get a
speculative-grade rating, due to the greater credit risk of junior bonds.
Pyt. 26 Deutsche bank  magiczna trójka
·ð DEUTSCHE BANK  Magiczna Trójka:
·ð Akcje DJ Euro Stoxx50 (Europa)
·ð Akcje S&P500 (USA)
·ð Akcje NIKEI225 (Japonia)
·ð Akcje WIG20 (Polska)
·ð Rynek Towarowy Miedz
(LME)
·ð Rynek towarowy Aluminium (LME)
·ð Rynek towarowy Ropa Naftowa (West Texas)
·ð NieruchomoÅ›ci EPRA Index (akcje spółek europejskich rynku nieruchomoÅ›ci.
European Public Esteta Index -> FTSE)
·ð Rynek Pieniężny WIBOR1W
8
4. Magiczna trójka  warianty portfeli
Agresywny Zrównoważony Ostrożny
DJ Euro Stoxx50 15 % 10 % 5 %
S&P500 15 % 10 % 5 %
NIKEI225 15 % 10 % 5 %
WIG20 5 % 10 % 5 %
Miedz
5 % 3,33 % 3,33 %
Aluminium 5 % 3,33 % 3,33 %
Ropa Naftowa 5 % 3,33 % 3,33 %
FTSE EPRA 15 % 10 % 10 %
WOBPR1W 10 % 40 % 60 %
Pyt. 27 Wymienić agencje Credit rating
Fitch Ratings, Moody s, Standard & Poor s, A. M. Best i Dominion Bond Rating Service
Pyt. 28 Credit Rating na przykładzie firmy ENRON
6. Enron
·ð Standard&Poor s 16.10.2001: BBB+
·ð 01.11.2001: SEC twierdzi, że nie ujÄ™to w bilansie Enrona od 1997 r. strat
spółek zależnych na 800 mln USD. Dynegy publicznie potwierdza, że
prowadzi rozmowy w sprawie połączenia z Enronem.
·ð 9.11.2001  BBB- Negative
·ð 19.11.2001  rating tigger; Enron informuje zgodnie z obowiÄ…zujÄ…cymi
przepisami, że 690 mln USD not będących w posiadaniu banków ze względu
na obniżenie ratingu może zostać przedłożone do szybszego wykupu do
26.11.2001
·ð 21.11.2001 Dynegy informuje o poÅ‚Ä…czeniu z Enronem
·ð 28.11.2001 B- Developing
·ð 30.11.2001 CC- Negative
·ð 02.12.2001 Enron zwraca siÄ™ do sÄ…du o ochronÄ™ bankructwa
·ð 3.12.2001 D
·ð 3.2002 OgÅ‚oszenie przez sÄ…d bankructwa Enrona
7. Inne fakty o Enronie:
·ð Znalez
ć pretekst by przerwać dostawy prądu do KAliforni
·ð Fundusz emerytalny z 348000 USD do 1200 USD (zakaz sprzedaży akcji dla
pracowników- nie dotyczył jednak menadżerów)
Pyt. 29 Emisje Bydgoszczy i ich kwoty
Miasto Liczba emisji Wartość emisji (mln
PLN)
Bydgoszcz 3 72, 144, 288
9
Pyt. 30 Problemy rynku obligacji samorzÄ…dowych
5. Problemy rynku obligacji samorzÄ…dowych:
·ð Ryzyko inwestycyjne
·ð Brak pÅ‚ynnego rynku wtórnego
·ð Konkurencja obligacji skarbowych
·ð RozwiÄ…zanie:
i. Idea emisji skumulowanych (zbiorcza emisja obligacji dla kilku JST)
ii. Emisje euroobligacji komunalnych
iii. Credit Rating  identyfikacja i klasyfikacja ryzyka
iv. Propozycje MTS CETO  główny akcjonariusz GPW: platforma
handlu pozaskarbowymi obligacjami.
Pyt. 31 Struktura Nieskarbowych Papierów Dłużnych
-obligacje przedsiębiorstw
-obligacje komunalne
-KPD
-Papiery dłużne Banków
Pyt. 32 Cechy euroobligacji Warszawy
·ð Warszawa - KwiecieÅ„ 2009  200 mln EUR, 5 lat, 6,875%, credit rating A2
10