Finanse przedsiębiorstw, wykład 8

wtorek, 21 kwietnia 2009

Kapitał stały= kapitał własny + zobowiązania długoterminowe

Majątek przedsiębiorstwa= aktywom przedsiębiorstwa

Aktywa przedsiębiorstwa:

1. użytkowane powyżej jednego roku

2. użytkowane poniżej jednego roku

Aktywa i pasywa dzieli się ze względu na ich płynność. Pasywa od najbardziej płynnych (inwestycje krótkoterminowe) do najmniej (kapitał własny).

Aktywa od najbardziej płynnych (inwestycje krótkoterminowe) do najmniej (rzeczowe składniki aktywów trwałych).

Majątek przedsiębiorstwa- aktywa obrotowe i aktywa trwałe (użytkowane powyżej 1 roku i nie przenoszą się na proces obrotu- można zmierzyć jej efektywność produktywnością).

Należności długoterminowe- kwoty, które są nam winne inne przedsiębiorstwa (ale nie należności przeterminowane), muszą mieć swoja podstawę w formie podpisanej umowy (gwarancja że należność zostanie spłacona w terminie > rok); przedsiębiorstwo samo wydłuża termin ich płatności.

Dobrze skalkulowany koszt kapitału na podstawie krańcowego kosztu kapitału- jeżeli przedsiębiorstwo tutaj popełni błąd to każde podjęte działanie nie pomoże bo inwestycja będzie przynosić straty (jeżeli nastąpi przeszacowanie).

Cykl operacyjny i cykl konwersji gotówki- od momentu zakupu surowców , proces produkcji, sprzedaż i oczekiwanie na zapłatę (powstają luki czasowe np. miedzy sprzedażą a zapłatą, co wywołuje np. zobowiązania wobec pracowników- luki te trzeba sfinansować kapitałem obcym).

Dostawa surowców Sprzedaż Inkasowanie należności

Cykl konwersji zapasów	Cykl konwersji należności
Cykl realizacji zobowiązań		Cykl konwersji gotówki- przedsiębiorstwo potrzebuje dodatkowych źródeł zasialania gotówki

wpływ gotówki wpływ gotówki

Cykl konwersji gotówki (okres na który przedsiębiorstwo musi pozyskać dodatkowe źródła finansowania w przypadku ich braku lub okres, gdy przedsiębiorstwo ma nadwyżkę finansową).

Każdy podmiot gosp. powinien dążyć do minimalizacji cykli konwersji gotówki. Można to uzyskać dzięki skróceniu procesu rotacji zapasów (są pewne określone ramy cyklu produkcji których nie da się zmniejszyć), zmniejszenie spływu należności (przyjęte jest 21 dni, a gdy my nagle ogłosimy 7 to zmniejszy się sprzedaż), wydłużanie okresu zapłaty zobowiązań (jeśli nie wzrośnie koszt tego źródła finansowani).

CYKL KONWERSJI GOTÓWKI = CYKL KAPITAŁU OBROTOWEGO

Kapitał obrotowy = netto (jak brutto to będzie mówione)

Brutto - osobno mówi o zarządzaniu aktywami i pasywami

Netto- łączy zarządzanie aktywami z pasywami

Kapitał obrotowy brutto = równy co do wartości aktywów obrotowych

Majątek nie jest kapitałem!!!

Kapitał obrotowy netto /kapitał pracujący/ ta część kapitałów stałych, która finansuje lub pozostaje do finansowania aktywów obrotowych (ta część aktywów bieżących nie finansowana zobowiązaniami lecz kapitałami stałymi -długoterminowymi).

Zarządzanie kapitałem obrotowym:

1. Podejście kapitałowe

Kapitał obrotowy netto= kapitał stały- majątek (aktywa) trwały

2. Podejście majątkowy

Kapitał obrotowy netto= Aktywa bieżące (obrotowe) - krótkoterminowe źródła finansowania aktywów bieżących

Złota reguła bilansowa- zachowana gdy kapitały własne w całości finansują aktywa trwałe (duża stabilność firmy, duża ostrożność i nie realizacja maksymalizacji wartości)

Złota reguła finansowa- spełniona gdy kapitały stałe finansują aktywa trwałe (zachowanie relacji między terminami wymagalności kapitałów, a terminami dotyczącymi użytkowania aktywów, pozwala wprowadzić niższy koszt za pomocą kapitału obcego gdzie działa tarcza podatkowa).

Nie spełnianie żadnej z tych reguł w długim okresie jest przesłanka do upadłości firmy, w krótkim okresie oznaczać może agresywną politykę (jeśli to nie jest stan zastany, a wywołany przez menagera).

Poziom kapitału obrotowego w przedsiębiorstwie

1. dodatni kapitał obrotowy- aktywa trwałe finansowane w całości przez kapitału stałe a tylko część aktywów obrotowych jest finansowana ze zobowiązań bieżących, a pozostała część z kapitałów stałych; złota reguła finansowa spełniona, złote reguła bilansowa może być spełniona jeżeli kapitały własne = aktywom trwałym

kapitał stały-majątek trwały>0

2. zerowy poziom kapitału obrotowego- aktywa trwałe w całości są finansowane z kapitałów stałych, aktywa obrotowe z zobowiązań bieżących; złota reguła finansowa spełniona, złote reguła bilansowa może być spełniona jeżeli kapitały własne = kapitał stały

kapitał stały-majątek trwały=0

3. ujemny kapitał obrotowy- kapitałów stałych nie wystarcza na finansowanie aktywów trwałych, dlatego pewna część jest finansowana zobowiązaniami bieżącymi, a aktywa obrotowe w całości są finansowane zobowiązaniami bieżącymi; nie spełniona ani złota reguła bilansowa ani finansowa, może to być sytuacja wywołana przez menagera

kapitał stały-majątek trwały<0

Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy = kapitał obrotowy- saldo netto środków pieniężnych

Wielkość kapitału obrotowego może być badana w różnych relacjach w określonych stosunkach do określonych kategorii finansowych takich jak sprzedaż, majątek, aktywa bieżące, do tego dochodzi baza wskaźników analizowana przez analityka finansowego.

Strategie zarządzania kapitałem obrotowym brutto:

1. w zakresie aktywów bieżących występują strategie:

a. strategie konserwatywne

b. strategie agresywne- maksymalizacja (np. sprzedaży, nie patrząc na wszytsko inne, wszystkim maksymalne odroczenia terminu płatności)

2. w zakresie zobowiązań bieżących wyróżnić można

a. strategie konserwatywne- przedsiębiorstwo w świadomy sposób maksymalizuje wartość płynności finansowej, ale konsekwencją może być wyraźny spadek zyskowności

b. strategie agresywne- działanie w granicach niedopłynności finansowej ze wskazaniem na brak płynności, ale dzięki temu zwiększa się zyskowność firmy bo ponosi się niższe koszty źródeł finansowania

c. strategia umiarkowana- optymalizacja poziomu płynności finansowej, a przez to uzyskuje się optymalizację zyskowności

Znaczenie płynności finansowej w przedsiębiorstwie

Celem zarządzania przedsiębiorstwem, w tym jego finansami, jest trwanie i rozwój oraz zwiększanie wartości rynkowej przedsiębiorstwa, prowadzące do zwiększenia korzyści udziałowców. Dążenie do maksymalizacji zysku powinno następować przy jednoczesnym zachowaniu płynności finansowej. Utrata tej płynności prowadzi do utraty wiarygodności i w konsekwencji do upadłości finansowej firmy, a dalej do bankructwa.

Płynność: długookresowa (powyżej 1 roku), krótkookresowa do 1 roku. Jeżeli przedsiębiorstwo nie jest w stanie przez jakiś okres utrzymać płynności długookresowej, a jest wstanie zarządzać i zachowywać płynność krótkookresową to nie powinno to powodować ujemnych skutków dla podmiotu gospodarczego.

Płynność finansowa krótkookresowa nie utrzymana przy płynności długookresowej utrzymanej może prowadzić do upadłości firmy.

Definicja płynności:

1. pozytywny stan środków płatniczych

2. płynność w rozumieniu właściwości składników majątku do powrotnej przemiany w pieniądz (bolans- od najbardziej płynnych do najmniej)

3. płynność jako stosunek pokrycia zobowiązań składnikami majątku

4. płynność jako możliwość pokrycia w każdym momencie zobowiązań

Utrata płynności

Utrata płynności może rodzić dla przedsiębiorstwa wiele niekorzystnych skutków takich jak: dostawcy mogą żądać zapłaty wyłącznie gotówką, trudniejsze staje się uzyskanie kredytu i rośnie jego cena, co w konsekwencji powoduje wzrost kosztów funkcjonowania przedsiębiorstwa, kredytodawcy mogą wywierać wpływ na decyzje przedsiębiorstwa i zmniejsza się jego niezależność finansowa. W najgorszym wypadku może doprowadzić to do upadłości firmy.

Nadpłynność- gorsza

Natomiast nadpłynność może świadczyć o zamrożeniu nadmiernie wysokich własnych kapitałów w finansowaniu bieżącej działalności i niemożność zwiększenia ich zyskowności przez efektywne wykorzystanie kapitałów obcych, co ma wpływ na rentowność.

Nadpłynność finansowa najczęściej świadczy o braku umiejętności w zarządzaniu menagera.

Czasem nadpłynność sektorowa jest wskazana, np. w branży cukrowniczej.

---