Analiza wskaźnikowa spółki Cadbury Wedel Sp. z o.o.

1. Analiza wskaźników płynności

Pierwszą grupę wskaźników stanowią wskaźniki płynności. Informują nas one o zdolności przedsiębiorstwa do terminowego regulowania swoich zobowiązań.

Wskaźniki płynności	2006	2007	2008
wsk. płynności bieżącej	2,01	1,79	1,40
wsk. płynności przyspieszonej	1,72	1,52	1,25
wsk. płynności natychmiastowej	0,65	0,59	0,66

W analizowanych latach spółka Cadbury Wedel nie miała problemów z płynnością. Wszystkie trzy wskaźniki są wystarczająco wysokie, aby sądzić, że spółka jest w dobrej kondycji finansowej.

Wskaźnik płynności bieżącej na przestrzeni analizowanych lat osiągał optymalny poziom. Od 2,01 w 2006 roku do 1,4 w 2008 roku, wiec jak najbardziej mieścił się on w rekomendowanym przedziale 1,2-2. Na pierwszy rzut oka, niepokojące wydaje się systematyczne obniżanie się wskaźnika. Jest to jednak spowodowane dużą rozbudową spółki. W 2008 roku zakończyła się budowa fabryki gumy do żucia, natomiast nadal trwają prace nad rozbudową fabryki czekolady, oraz gromadzone są środki na rozpoczęcie budowy kolejnej fabryki. W obliczu tak poważnych inwestycji obniżenie się wskaźnika nie jest niczym niezwykłym i nie powinno ono budzić niepokoju, przynajmniej do czasu gdy jest on nadal na przyzwoitym poziomie.

Według standardów oceny przedsiębiorstwa, poziom wskaźnika płynności przyspieszonej, powinien oscylować około 1. W analizowanych latach wskaźniki spółki Cadbury były zdecydowanie wyższe (od 1,72 w 2006 do 1,25 w 2008). Niewielka różnica między poziomem wskaźnika płynności bieżącej i wskaźnika płynności szybkiej wynikała z niskiego udziału zapasów w aktywach ogółem (9% w 2006 do 5% w 2008). Ten wskaźnik zachowywał się podobnie jak wsk. płynności bieżącej. Warto zaznaczyć, iż nawet w roku 2008 jego poziom 1,25 był na tyle wysoki, że spółka mogłaby sobie pozwolić na jeszcze większe zadłużenie. W sytuacji wzmożonych inwestycji utrzymywanie wskaźników płynności na wysokim poziomie jest bardzo korzystne ze względu na zdolność kredytową.

Ostatni wskaźnik płynności natychmiastowej w latach 2006-2008 utrzymywał się na dosyć stałym poziomie. Wskaźnik ten mierzy natychmiastową zdolność firmy do spłaty długów w krótkim okresie. Tak jak w przypadku powyższych wskaźników ten również jest na wyższym poziomie (około 0,65) niż rekomendowany (0,2-0,4). Stała wartość tego wskaźnika wskazuje, że wraz ze wzrostem inwestycji proporcjonalnie rosną zobowiązania. Oceniam, że spółka prowadzi bardzo racjonalną i bezpieczną politykę finansowa, co w czasach kryzysu finansowego i wzmożonej upadłości firm, jest bardzo dobrym posunięciem.

1. Analiza wskaźników rentowności

Następną grupą wskaźników są wskaźniki rentowności, które charakteryzują efekty uzyskiwane z podstawowej działalności operacyjnej. W latach 2006-2008 wszystkie wskaźniki były dodatnie, czyli firma stale osiągała zyski.

Wskaźniki rentowności	2006	2007	2008
ROE	13,63%	6,10%	8,38%
ROS	8,21%	8,23%	8,22%
ROA	8,75%	3,88%	5,35%

Wskaźnik rentowności kapitału własnego jest na przyzwoitym poziomie. W roku 2006 każda zainwestowana złotówka kapitału własnego dawała prawie 14 groszy zysku, w 2007 roku 6 groszy, a w 2008 roku ponad 8 groszy. W porównaniu do lokaty bankowej jest to przyzwoity zysk, niewiele banków oferuje oprocentowanie w przedziale 6,1%-13,63% w skali roku. Biorąc poprawkę na kryzys finansowy i wzmożone inwestycje na rozbudowę spółki wynik jest bardzo dobry.

Wskaźnik rentowności sprzedaży był w minionym okresie na stałym poziomie. Oznacza to, że zysk ze sprzedaży stanowi stały (ponad 8%) udział w przychodach ze sprzedaży. Świadczy to o stabilnej sytuacji sprzedażowej, na którą nie mają wpływu rotacje wewnątrz spółki. Może to oznaczać, że spółka ma stałą grupę klientów, długoterminowe kontrakty z odbiorcami i stabilną, nie zagrożoną pozycję na rynku.

Wskaźnik rentowności aktywów zachowywał się podobnie do wskaźnika rentowności kapitału własnego. Wynika to z tego, że aktywa wykazują bardzo podobną dynamikę wzrosty co kapitał własny. Jest to korzystne ponieważ pokazuje, że mimo wzrostu wartości majątku, spółka stara się utrzymać stały poziom finansowania kapitałem własnym (około 63%). Jest to korzystne bo spółka jest w niewielkim stopniu zależna od zmiennego otoczenia. Spadek ROA i ROE w 2007 roku był spowodowany zmniejszeniem się o ponad połowę zysku netto. Jednak już w 2008 roku spółka osiągnęła zysk 2,6 razy większy niż w rok wcześniej, oraz większy niż na początku analizowanego okresu. Niemniej wzrost ten (+26% 2008 do 2006) był wolniejszy niż wzrost aktywów (+106%) i kapitału własnego (+105,5%). Poziom tych wskaźników jest pozytywny w obliczu poczynionych inwestycji. Prawdopodobnie w kolejnych latach będzie się zwiększał.

1. Analiza wskaźników sprawności

Kolejną grupą wskaźników są wskaźniki sprawności, które pokazują jak często/długo odnawiane są grupy aktywów/pasywów. Analizie poddam wskaźniki w dniach (pokazujące jak długo trwają badane cykle) obliczone dla zapasów, zobowiązań i należności.

Wskaźniki sprawności	2006	2007	2008
wsk. rotacji zapasów (dni)	18,24	17,44	18,64
wsk. rotacji zobowiązań (dni)	5,03	4,97	4,54
wsk. rotacji należności (dni)	7,67	8,86	6,91

Cykl zapasów w spółce Cadbury wynosił około 18 dni. Sądzę, że cykl zapasów trwający 2,5 tygodnia jest niewielki. W analizowanym okresie nie było dużych zmian, w poszczególnych latach cykle różniły się nie więcej niż dniem. Spółka w ciągu roku ponad 20 razy odnawia zapasy. Stabilny cykl zapasów, oznacza stabilną pozycję spółki na rynku. Nie ma na nią wpływu zwiększona sprzedaż, co oznacza, że spółka może dalej inwestować i poszerzać asortyment oraz produkcję, bez obawy o rynek zbytu.

Wskaźnik rotacji zobowiązań był najmniejszy i wynosił około 5 dni. Tu również nie było większych zmian (w ostatnim roku pół dnia krótszy). Spółka aż 73 razy w roku spłaca zobowiązania. Tak krótki (5 dniowy) okres spłaty zobowiązań świadczy, o dobrej kondycji finansowej spółki, dla której systematyczne regulowanie zobowiązań nie było żadnym problemem. Jest to korzystne z punktu widzenia kredytodawcy, który nie powinien obawiać się nieterminowej spłaty długu.

Wskaźnik rotacji należności także nie ulegał znacznym zmianom. Cykl należności trwał od 7 do 9 dni, około 45 razy w roku. O silnej pozycji spółki świadczy to, że zobowiązania regulowała ona szybciej niż otrzymywała należności. Niemniej cykl należności jest i tak bardzo krótki, co świadczy o restrykcyjnej polityce kredytu kupieckiego. Wcześniejsza analiza pokazuje, ze spółka spokojnie może sobie na to pozwolić bez obawy o uratę kontrahentów.

1. Analiza wskaźników zadłużenia

Ostatnią grupą wskaźników wykorzystaną w analizie są wskaźniki zadłużenia. Pokazują jak spółka radzi sobie ze spłatą zobowiązań i jak bardzo jest zadłużona.

Wskaźniki zadłużenia	2006	2007	2008
wsk. zadłużenia ogółem	0,36	0,36	0,36
wsk. pokrycia kapitałem własnym długu	0,56	0,57	0,57
wsk. pokrycia odsetek	403,41	376,75	425,22

Wskaźnik pokrycia odsetek jest tak duży, ze nie zmieściłby się na wykresie, albo uczynił go nieczytelnym.

Wskaźnik zadłużenia majątku w analizowanym okresie był stały i stanowił 0,36 (różnice były rzędu kilku tysięcznych). Spółka konsekwentnie prowadzi ostrożną politykę finansowania kapitałem obcym. Jedynie trochę ponad jedna trzecia majątku finansowana jest kapitałem obcym. W sytuacji podwojenia się majątku na przestrzeni lat 2006-2008 oznacza to, że tak samo powiększył się kapitał własny, a tylko niewielka część inwestycji została wykonana ze środków zewnętrznych. Nie jest tak, że spółka nie zaciągając wielu kredytów stoi w miejscu i się nie rozwija. Wręcz przeciwnie inwestycje są bardzo duże, a spółka ma tańszy sposób na pozyskanie kapitału niż kredyty.

Wskaźnik pokrycia kapitałem własnym długu również jest na stałym poziomie około 0,57. Relacja dług- kapitał własny określa stopień zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego, a więc także możliwości pokrycia zobowiązań kapitałami własnymi. Kapitał własny jest zdecydowanie większy niż zobowiązania dlatego przedsiębiorstwu nie zagraża wysokie ryzyko finansowe.

Ostatnim wskaźnikiem jest wskaźnik pokrycia odsetek, który jest istotnym wykładnikiem wiarygodności kredytowej przedsiębiorstwa. Osiągał on bardzo duże wartości, co jest efektem tego, iż przedsiębiorstwo w niewielkim stopniu korzysta z kapitałów obcych, więc posiada niskie odsetki, które w stosunku do wyniku finansowego stanowią marginalną udział.