DECYZJE INWESTYCYJNE

Wykład

02.10.2013

SŁOWO KLUCZ: DĄŻNOŚĆ

Egzamin pisemny testowy jednokrotnego wyboru bez ujemnych. Mogą być zadania ale też z testem wyboru. W czasie egzaminu wyświetlana jest folia z wzorami pod warunkiem że ktoś z nas ją przygotuje.

Literatura:
W. Rogowski: Rachunek efektywności inwestycji. Wyzwania teorii i potrzeby praktyki.

K. Marcinek, K. Pera, P. Tworek: Inwestycje rzeczowe przedsiębiorstw. Wybrane zagadnienia.

K. Marcinek, M Foltyn- Zarychta, K. Pera, P. Sługa, P. Tworek: Ryzyko w finansowej ocenie projektów inwestycyjnych

J. Czarek K Marcinek M. Jaworek A Szóstek: Efektywność projektów inwestycyjnych

Rodzaje inwestycji

• rzeczowe aktywa materialne związane z produkcją, handlem, usługami

• nieruchomości

• finansowe

• przedmioty materialne

• przedsięwzięcia kulturalno rozrywkowe

• inwestycje e- commerce

• kapitał intelektualny

Rodzaje inwestorów:

• osoby fizyczne

• podmioty komercyjne

• instytucje publiczne

Na wykładacz będziemy się zajmować tylko podmiotami komercyjnymi podejmującymi decyzje inwestycyjne w zakresie aktywów materialnych i nieruchomości.

Aby umiejscowić decyzję inwestycyjną trzeba określić cel. Ogólnie mówi się, że przedsiębiorstwo dąży do maksymalizacji wartości przedsiębiorstwa. Wcześniej określało się to jako maksymalizacja zysku, zaspokajanie potrzeb społecznych [państwa komunistyczne nie akceptowały słowa „zysk”]. Można powiedzieć że tak należy zarządzać aby zwiększyć zamożność właścicieli.

Są różne obszary zarządzania. My będziemy mówić o zarządzaniu finansami przedsiębiorstw.

Cel firmy:

• decyzje finansowe

• decyzje dotyczące dywidend

• decyzje inwestycyjne

• inwestycje długoterminowe (ponad rok)

• budżetowanie kapitału- capital budgeting

• inwestycje krótkoterminowe

Te trzy rodzaje decyzji(finansowe, dywidend, inwestycyjne) są współzależne i zachodzą między nimi powiązania. Tworzą one rodzinę. Finansowe (ojciec) martwią się tym jak pozyskać pieniądze, skąd, za ile, ważne jest określenie relacji kapitału własnego do obcego, sprawdzenie tego jaki jest koszt pozyskania obcego. Decyzje inwestycyjne (matka) jak wykorzystać pozyskany kapitał, w co inwestować, jak inwestować, ile, w jakim czasie. Pośrodku można ulokować decyzje dotyczące dywidend, ponieważ wypracowaną nadwyżkę dzielimy na dwie części na to co zostaje w firmie i na to co inwestujemy.

Patrząc na te decyzje dobre zarządzanie finansami powinno pozwolić firmie na dobre inwestycje, z których korzyści będą większe niż możliwe do nas uzyskania w inny sposób.

Zakres inwestycji rzeczowych:

• ulepszanie i rozbudowa, nabywanie lub najem a także likwidacja różnych składników majątku trwałego

• fuzje i przejęcia M&A

• zakupywanie akcji ( duże udziały, pakiety większościowe, grupy kapitałowe)

Cechy decyzji inwestycyjnych:

• najtrudniejsze decyzje, które spędzają sen z oczu!

• najbardziej krytyczne- decydują często o dalszych losach firmy, realizuje się cele strategiczne firmy, jedna błędna decyzja może doprowadzić do bankructwa firmy,

• duże wydatki- normą jest, że kwoty wcześniej zakładane są finalnie przekraczane ( w 90% przypadków)

• wymagają udziału kapitału obcego- nikt nie ma tyle pieniędzy żeby sam sfinansować a nawet jeśli ma, to się nie opłaca bo można tutaj wykorzystać efekt dźwigni finansowej. Kredyt konsorcja lny – kilka banków (konsorcjum) składa się na jeden kredyt, bo jeden bank nie chce angażować się w tak duży projekt sam.

• Długi czas- kapitał w inwestycjach jest zamrożony na kilka lat

• Skutki decyzji inwestycyjnych SA zwykle nieodwracalne

• Mała elastyczność majątku

• Podejmowane są w większości na podstawie danych prognostycznych, w związku z tym te decyzje obciążone są dużym ryzykiem. Dlatego można o nich powiedzieć że maja charakter probabilistyczny a nie deterministyczny, czyli można powiedzieć że jest prawdopodobieństwo że co się stanie a nie że mamy pewność.

• Konglomerat decyzji podejmowanych przed różne podmioty, bo np. my wybierając pewne rozwiązania opieramy na decyzjach innych podmiotów (np. banku który udzieli lub nie nam kredytu). Istnieje sieć powiązań decyzji. Każdy podmiot współkształtuje decyzje inwestycyjne

Pytania inwestycyjne:

• Ile inwestować?

• W co, w jakie aktywa?

• Kiedy, jaki wybrać czas?

• Jak inwestować, jakie rozwiązania przyjąć w projekcie?

• Kiedy i jak dezinwestować, likwidować, sprzedać innej firmie?

Jak szuka się odpowiedzi:

• Próbowano znaleźć optimum inwestycyjne jednak tego zaniechali ponieważ każda firma ma inną sytuację. Dlatego lepiej przedstawić sytuację niedoinwestowania (dekapitalizacja majątku, wzrost kosztów, utrata konkurencyjności, wzrost zagrożeń, brak możliwości wzrostu produkcji, utrata rynku, wysokie koszty pozyskania ponownie klientów) lub przeinwestowania (firma posiada zbyt duży majątek w stosunku do potrzeb, majątek jest niewykorzystany, zbyt wysokie koszty jednostkowe dlatego że koszty stałe są niezależne i stałe i rozkładają się na mniejszą liczbę produkcji i przedsiębiorstwo staje się mniej konkurencyjne. Jeżeli jest zbyt duże zadłużenie do tego to wzrastają koszty obsługi długi plus spada płynność.

• Znalezienie rozwiązań technicznych, od strony formalnej i dokumentacyjnej trzeba przygotować studium dokumentalności, projekt budowlany (instrukcja dla wykonawców inwestycji)

• Nadążenie za konkurencją, stan techniczny dotychczasowego majątku, atrakcyjność produkcji, sytuacja na rynku kapitałowym,

• Czy są obszary które z portfela inwestycyjnego można usunąć/ zlikwidować/ sprzedać

Przyczyny przeinwestowania:

• Złe oszacowanie popytu ( w branżach w których popyt ma charakter cykliczny, gdy ktoś zakłada, że po każdej zimie jest wiosna)

• Nadmierne dążenie do poprawy pozycji rynkowej

• Polityka rządku może sprzyjać przeinwestowaniu np. nadmierny system ulg, niska cena pieniądza,

Wykład 30.10.2013 r.

Proces budżetowania kapitałowego

Jesteśmy w trzeciej fazie, tzw. ewaluacja projektu

Studium wykonalności (ex study)

Zebranie wszystkich informacji, zrobiobienie analiz każdego eementu, który pozwoli ostatecznie ocenić opłacoalnosć itego projektu.

Powinno zawierac krytyczność analizę wszystkich aspektów (zagadnień) projektu, bazująca na rezultatach wstępnej oceny projektu.

Wynikiem tego RS powinna być techniczno ekonomiczna koncpecja projektu

Powinien być określony sposób

Powienine dostarczyć danych do określenia decyzji inwestycyjnych