Wykład3, Finanse Przedsiębiorstw, 7.03.2016r.

Ryzyko Finansowe Przedsiębiorstwa:

1. Źródła finansowania,

2. Struktura kapitału,

3. Koszt kapitału,

4. Punkt obojętności finansowej,

5. Dźwignia finansowa.

Źródła Finansowania
Jeżeli korzystamy z kapitału własnego nie ma ryzyka finansowego.

Ze względu na miejsce pochodzenia źródła finansowania dzielimy następująco:

• finansowanie zewnętrzne – Kapitał obcy,

• finansowanie wewnętrzne – Kapitał własny

Najważniejsza część to tworzenie udziałów Finansowanie Własne czyli finansowanie pierwotne (w momencie tworzenia działalności podmiotu gospodarczego)

• Te podmioty, w których jest odpowiedzialność całym swoim majątkiem nie maja w ustawodawstwie żadnego hasła KAPITAŁU - kapitał to nie to samo co majątek, kapitał jest to źródło finansowania majątku.

• Jeżeli wchodzimy w spółkę z o.o. i akcyjną : to trzeba utworzyć obligatoryjnie kapitał podstawowy (zakładowy w przypadku spółek akcyjny). Jest tez podana jego wartość,

• w spółdzielni : fundusz udziałowy,

• To są te fundusze, które są tworzone w momencie rozpoczęcie działalności – finansowanie własne pierwotne.

• Kapitał zakładowy musi być tworzony obligatoryjnie. Stanowi on zabezpieczenie przyszłych wierzycieli spółki, czyli nie może być podzielony pomiędzy wspólników.

Zasilanie wtórne : np. przyjęcie nowego wspólnika, kolejnego udziałowca, przyjęcie nowych pomysłów.

2) FINANSOWANIE OBCE

• z rynku finansowego : firmy pozyskują kredyty bankowe, i źródła w postaci pożyczkowych papierów własnościowych : obligacje i commercial papers,

• rynek towarowy : faktoring, leasing ,

• formy specyficzne finansowania : finansowanie ze środków Unii Europejskiej.

Finansowanie wewnętrzne uzupełnia kapitały rezerwowe, zapasowe. Nie dotyczy kapitału pierwotnego i wtórnego.

1) Przez kształtowanie kapitału

• Zysk netto : dla spółki akcyjnej jest to obligo : 8% z czystego zysku do momentu, do którego on nie osiągnie wartości 1/3 kapitału akcyjnego wyłącznie na pokrycie straty.

• rezerwy długoterminowe

2) Transformacja majątku w bieżącej działalności.

Kapitał obcy występuje obligatoryjnie, nie może być niżej oprocentowany niż stopa inflacji.

Dawcy kapitału obcego nie mają prawa podejmowania decyzji, mogą mieć jakiś wpływ ale nigdy nie będą sami podejmować decyzji.

KREDYT BANKOWY
Przekazane siły nabywczej przez kredytodawcę dla realizacji określonego celu przedsiębiorstwu, które zobowiązuje się do zwrotu kredytu w określonym terminie wraz z odsetkami i innymi kosztami.

Bank Kredytobiorca.

Czynniki warunkujące: (czynniki, jakie trzeba spełnić żeby ten kredyt pozyskać)

• zdolność kredytowa podmiotu gospodarczego – to nie jest zdolność kredytowa w momencie tylko starania się o kredyt, ale to jest konieczność posiadania jej przez cały czas do momentu zwrotów całości tego źródła finansowania.

• zabezpieczenie kredytu

• okres kredytowania ( z uwzględnieniem okresu karencji)

• stopa oprocentowania kredytu

Zalety kredytu bankowego:

• pozyskanie niezbędnych źródeł finansowania

• koszt - tarcza podatkowa

• efekt dźwigni finansowej ( wzrost rentowności kapitałów własnych dzięki zaangażowaniu kapitałów obcych)

Wady kredytu bankowego:

• ograniczona dostępność – nie każdą kwotę może udzielić bank przedsiębiorstwu dlatego, że np. bank nie może dać większej kwoty niż miary jego wypłacalności. Dlatego też banku łączą się w konsorcja,

• konieczność realizacji celu,

• koszt kredytu,

• konieczność zabezpieczeń,

• procedura - które powoduje wydłużenie czasu, konieczność poniesienia kosztów związanie z przygotowaniami się do tej procedury.

OBLIGACJE PRZEDSIĘBIORSTW

Świadectwa stwierdzające, że przedsiębiorstwo pożyczyło od osoby fizycznej lub instytucji, pewną sumę pieniędzy, którą przyrzeka zwrócić na określonych warunkach.

Obligacje te są emitowane w określonych nominałach oraz mają ustaloną stopę oprocentowania.

Zobowiązuje się w ten sposób przedsiębiorstwa do płacenia odsetek oraz zwrotu wartości obligacji po upływie terminu jej wymagalności.

Zgodnie z art. 2 ustawy o obligacjach, obligacje mogą emitować "podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną a także spółki komandytowo-akcyjne"

Przeważnie na obligacje decydują się podmioty, które chcą finansowania długoterminowego + to emitent wybiera w jakiej formie chce emitować obligacje.

Emitentem może być:

• spółka komandytowo - akcyjna

• spółka akcyjna

• spółka z o.o.

• + podmioty oczywiste, takie jak Miasto Stołeczne Warszawa

Pozyskiwanie kapitału
W zależności od okresu na który potrzebujemy kapitału możemy rozważyć wyemitowanie:

• Obligacji (inwestycji),

• Bonów komercyjnych lub wystawienie weksla( bieżące potrzeby).

Przedsiębiorstwo chcące pozyskać kapitał za pomocą obligacji powinno charakteryzować się:

- dobrymi sprawozdaniami finansowymi,

- wysokim ratingiem,

- dobrą pozycją na rynku,

- dobrymi wskaźnikami finansowymi (np. kapitał obcy na własny) .

Zalety pozyskiwania kapitału przez emisję obligacji:

• możliwość pozyskania dużych kwot kapitału,

• rozproszenie ryzyka na dużą liczbę pożyczkodawców,

• większa wiarygodność przedsiębiorstwa przy emisji publicznej,

• ustalenie ceny przed przedsiębiorstwo,

• możliwość zastosowania różnych rodzajów obligacji,

• niższy koszt tego źródła finansowania w porównaniu do kredytu bakowego.

Wady pozyskiwania kapitału przez emisję obligacji:

• ograniczona dostępność - przez to, że jest dostępne tylko dla podmiotów posiadających osobowość prawną,

• konieczność spełnienia wszystkich wymogów formalnych, które mogą oznaczać duże nakłady czasu i pracy,

• ryzyko niedostatecznego popytu na obligacje.

LEASING

przekazanie przez finansującego do użytkowania rzeczy korzystającemu za ustaloną w umowie opłatę

Korzyści Leasingu operacyjnego:

• przydatny w sytuacji krótkotrwałości i przejściowości zmian popytu ,

• prowadzi do racjonalizacji kosztów własnych,

• prowadzi do poprawy technicznego poziomu parku produkcyjnego,

• instrument pokonywania luki technologicznej,

• zmniejszenie zapotrzebowania na kapitał własny.

Korzyści Leasingu finansowego:

• brak natychmiastowego zaangażowania kapitału własnego,

• przesunięcie zapotrzebowania z kapitału inwestycyjnego na kapitał obrotowy,

• poprawa niektórych parametrów gospodarki finansowej (poprawa rentowności i przyśpieszenie obiegu kapitału).

Leasing finansowy a kredyt inwestycyjny.
Przesłanki do oceny wyboru.

• Wysoki udział kapitału własnego w wypadku mieszanego finansowania,

• Krótki termin spłaty kredytu bankowego,

• Wysoka stopa opodatkowania przedsiębiorstwa,

• Wysoka kalkulacja oprocentowania kapitału własnego,

• Niedegresywne metody amortyzacji.

Im więcej przesłanek jest spełnionych tym korzystniejszy jest leasing.

Korzyści leasingu dla małych i średnich przedsiębiorstw:

• dodatkowe źródło finansowania,

• brak silnych zabezpieczeń,

• krótki okres pozyskania tego źródła finansowania,

• cena i dostępność - gdy bank centralny prowadzi politykę trudnego i drogiego pieniądza.

Wady leasingu dla małych i średnich przedsiębiorstw:

• cena,

• konsekwencje zerwanej umowy leasingowej,

• niejednokrotna konieczność udziału kapitału własnego.

FAKTORING

Wykup i obsługa należności prawidłowych (mieszczących się w ustalonym terminie płatności (<-- jakich? --->) niepodlegających cesji na rzecz osób trzecich.

Cena zakupu należności może obejmować :

• odsetki od udzielanego kredytu lub zaliczki,

• opłaty za zrealizowane usługi,

• koszty ryzyka finansowego.

Zalety faktoringu :

• szybsze uzyskanie środków finansowych,

• zmniejszenie ryzyka utraty wpływów ze sprzedaży,

• firma faktoringowa udostępnia dodatkowe usługi.

Wady factoringu:

• wysoki koszt.

Kredyt Handlowy

Przedsiębiorstwo przedsiębiorstwo

• krótkoterminowe źródło finansowania pozabankowego,

• polega na odroczonym terminie płatności za dostarczone towary i usługi,

• jest jedną z najdroższych form finansowania obcego,

• możliwość skorzystania ze skonta kasowego.

Konsekwencje pobierania kredytu handlowego:

• spadek rentowności,

• podnosi jego zdolność płatniczą,

• zwiększa zależność ekonomiczną od dostawcy,

• konsekwencje zatorów płatniczych.