GRUPA A

Dekompozycja ROE, czyli znale takic czynników, które determi rent kapi własnego. Model taki naz modelem Du Pont’a. Mo ten wych od ROE i nastę określona dekompozycji :ROE = zysk netto/kapitał wł * aktyw ogół/ aktyw ogół = zysk netto/ aktyw ogół * aktyw ogół/kapit wł Zysk netto do aktywów ogółem to jest ROA. Pierwsz człon (zysk netto/aktywa ogółem) to rentowność na sprzedaży. ROA = zysk netto/AO * sprzed netto/sprz net= ZN/SN*SN/AO Sprzed netto przez akty ogół to jest wskaźnik spraw akty ogółem (ile razy akty ogółem dok obr poprzez sprzed). 2-gim wskaź jest rel aktywó ogółem do kap włas – ta rela to dźwig finans, czyli ROA razy dźwig finans. Kateg zysku obejmuję sprzedaż - koszty - podatki Aktywa ogółem obejmują majątek trw. i obr.. Model Du Pont’a pozwala nam dok dekomp rentow, określić zwią, jakie wystę miedzy składowymi wpływającymi na ROE. Anal fin pozw na ocenę sytu finan podmi. Jest jedną z części anal przedsiębiorstwa, dlate przy interpr oceniającej sytua finan przedsiębi i poszczeg jej obszar, dobrze jest uwzględ wnioski z analizy strategicznej.Przedmi anal są następ obsz: przych, kosz, wynik finan, posiad kap, maj, płynn oraz tzw. pewn dział. met wewn stopy zwr (IRR). Jest to met, któr okre maks stopę dysko, przy której net present value nie jest jesz ujem.Wewn stopę zwr, jeż chce obli sami, licz w spos uproszcz. Uproszcz sys pol na tym, że musi znal dwie stopy dysko r₁ oraz r₂. R₁ jest to stopa dysko, przy któ NPV posi jeszc wart doda. R₂ to stop dysk, przy któ NPV posi warto ujemną. Wewn stopę dysko ustal następująco: IRR = r₁ + $\frac{PV\ (r_{2 - \ \ r_{1}})}{PV + |NV|}$ NPV = 0 r = IRR r₁ => PV r₂ => NV IRR >= R_G – graniczna stopa zwrotu Różni miedzy r₁ i r ₂ nie może być więk niż 2 pkt proc, a najle gdyby był to 1 pkt proc. Waż, by wew stop zwr nie była niższa od tzw. granicz stopy zwr, czyli wymag stopy zwr dla dan proje. Jeż wew stop zwr jest wyższa od granicz stop zwr, to taki proj speł kryte efekty i możemy go realiz. Zal wewnę stopy zwr jest to, że jest to meto, którą można łat zinterp. Nie uwzgl ona jednak warunk ubocz, nie mówi ona, czy zachow zostanie płynn. Mankame jest rów to, że moż mieć kilka wewn stóp zwr. NPV daje nam konkr wyni.NPV jest to zaktual nadwy finan efektów nad kosztami i nakładami. Zacz szuk pew rozwi, które łączyłyby te dwie met i tak wpro zmodyfikowaną wewnętrzną stopę zwrotu (MIRR). Pole ona na tym, ż efe przelicz są na waru przyszł, czyli MIRR = $\sqrt[n]{\frac{\sum_{}^{}{\text{CF}_{t}\ {(1 + r)}^{n - t}}}{\sum_{}^{}a_{t}\ N_{\text{kt}}}}$ - 1 W oce proje uwzglę NPV dwóch warian, w wari finan i wari ekonom. Wari finan doty proje, które są finan ze środ włas bądź sekt finansowego banków, zaś wari finans i ekonomi to wari ocenia w warunk współfinan ze środk unijnych.

GRUPA B 1. model dyksrym.Altmana – przyjął zbiór 38 przeds. not. na giełdzie ameryk, które upadły i 38 przeds, które funkcj.sprawnie. Wstalono funkcję Z = 1,2x­­₁ + 1,4x₂ + 3,3x₃ + 0,6x₄ + 1,0x₅ x – wsk cyfry – odp.wagi x₁ = kapitał prac/akt ogół x2 = skumulowane zyski zatrzymane/aktywa ogołem x3 = EBIT(dochód przed odsetkami i opodatkowaniem)/aktywa ogółem x4 wart księgowa kapitału ludzkiego/wart ksiegowa zadłużenia x5 = sprzedaż/aktywa ogółem x₁ – kap pracujący to kap związ z akt bież, które uczestn w proc gosp, pokaz nam jaka jest strukt akt. x₃ – wsk rent akt x₄ – opisuje ocenę przeds przez rynek. Wart rynk kap wł to kapitaliz giełdowa danej spółki. W księg zadł to dług wobec inwest zew jakie posiada dane przeds.x₅ – wsk sprawn ogół- ile razy akt ogół dokonują obrotu poprzez sprzedaż. Proced bud modelu: wybieramy wiele wsk i drogą statyst i ekonometr. modeli elimin wsk, w których występ autokorel. Alt ustalił wart graniczne wsk z na poz 1,81 - 2,99. Jeżeli wsk funkcji <1,81 to wysokie prawdopodob, iż przeds zbankrut. Z analizy wynikało, że prawdopod. przewidywa z wyprzedz jednorocznym= 95%. Jeżeli wsk kształt się pow. 2,99 – takie przeds nie było zagroż upadł M.A. opracowano w 1968r. Póżniej Alt zmodyfikował model = tzw. model zeta, który przyjął postać:Z = 0,717x₁ + 0,847x₂ + 3,107x₃ + 0,420x₄ + 0,998x₅ Zostały zmodyfikowane wagi oraz jeden wskaźnik – x₄. Teraz jest to relacja między księg wart. kap własn do księg wart zadłuż. Więcej możliw, nie ogran się tylko do spółek giełd, Model ten podlegał dalszej modernizacji i ostateczny model Alt: Z = 6,56x₁ + 3,26x₂ + 6,72x₃ + 1,05x₄ x₁ = kapitał pracujący/aktywa ogółem x2 = skumulowane zyski zatrzymane/aktywa ogołem x3 = EBIT(dochód przed odsetkami i opodatkowaniem)/aktywa ogółem  x₄ = kapitały własne/zobowiązania ogółem. modyfikacji uległy także wielkości graniczne. Dolna granica 1,152 górna 2,6. Wskaźnik poniżej 1,152 oznacza wysokie prawdopod upadłości, powyżej 2,6 niewielkie. Model Alt przyczynił się do rozw. wczesnego ostrzegania. EFEKT DŻWIGNI FINANSOWEJ A RYZYKO I STRUKTURA KAPITAŁU Dźwignia finansowa to struktura kap., czyli relac między kap. włas.a kap. obcym, bądź udział kap obcego do całego kap. EDF = ROE – ZMO EDF – efekt dźwigni fin ROE – wsk rent. ZMO – zyskow mająt ogół ROE = zysk netto/kapitał własny - inf jaka jest stopa zwrotu z kap własnego ZMO =zysk netto+odsetki-podatek od odsetek/majątek ogół Jeżeli: ROE > SZM korzystamy z kap obcego, co jest korzystne, występ efekt dźwig finans. ROE < SZM - efekt maczugi, korzyst z kap obcego nie jest opłacal. SZM – skorygow zawart mająt Ryz finans. ujawnia się, gdy zach efekt maczugi. Z ryz operac (recesja, kryzys) pojawi się ryz. operac. Bez wystąp ryzyka operac. nie wystąpi ryzyko finans.Oceniając strukturę kap musimy pamiętać o tym, iż w sytuacji wzrostu gosp, korzystanie z kap obcego jest korzystne i można zwiększać dźwi. finans. W procesach recesyjnych należy ograniczać udział kap obcego. 2. Rach przepł pien, skł się z dział oper, dział inwes, działalność fin. Rach. Zysk i stra sporządz jest 2 metod: bezpoś(uwzglę bezwzgl wielkości wpływ i wypływ pien w każdym obszarze dział, uwzgl wpływ zwiąż ze sprzed, koszt), pośr.(pozwal na oszac przepł na pods innych sprawozd fin. Pkt wyjścia dla dział opera jest wyn netto. Wyn fin netto podlega korekt). Elem korek wyn fin: koszty, które nie są zwiąż z wypł środk pien, korekt wynik finan, korekt związ ze mnianą akty bieżąc i zobow bieżąc. Przepł pien. mogą być dod bądź uje. Dod, gdy wpły pien są wyższe niż wypły. Ujemne gdy wypły są wyżs niż wpł. Wyróżniamy osiem strategii w zależności od sytuacji przepływów pieniężnych: + ozn, że otrzy nadwyż wpływ gotów nad wypł. Minus, gdy większe są wypł niż wpł. Pkt wyjś w ocen przeds jest anal wyn pien na dział oper. Wyn ten pow być dodat, bowiem przeds, które posia określ poz konkur powinno generować nadwyż na działa opera, która może być wyk do sfinans dział inwest. Doda nadwyżka na dział inwes ozna, że przeds upłynnia swoje składn majątk. Dodatni wyn pieni na dział finan ozn, że zaciągamy więcej kredyt, emituj papiery dłużne, czyli gromadz wolne środki pien. W przypa ujem wyniku na dział oper oraz dodatn na dział inwest, powinn sprzed składn majątku, by uniknąć bankruc. Stosuj wówczas tzw. strat wychodzenia. Analiza przy wykorzy kateg jaką jest wartość dodana. Wartość dodana brutto uwzgl wkład przeds w tworz nowej warto oraz uwzgl przenies części wart zasobów w postaci majątku trwał na wartość nową tworzonej prod. wiąże się to z amort. wartość dodana netto funk amorty jest finas procesu odtwarzania składn majątk. Amort ma pozwolić na zacho ciągło prowadzonej działa. Wartość dodana pozwala nam przeprow ocenę syt finan przeds. Wyróżniamy 2 rachunki w ramach wartości dodanej: rach tworz wart dodanej, Służ do ustal wkładu wnoszon przez przeds do wart społ. Przych ze sprzed± zmiana zasob produkcji w toku+koszty wytwo produktów= wpływy ze sprzed - zużyc elem zewn+koszty amort+inne nakł przygotow= wartość dodana Rachunek rozdysponowania (alokacji) wartości dodanej,Okreś, kto korzysta z wytwo wartości dodanej. Elem rach alokacji wart dodanej: koszty osobowe (ok. 70-75%), koszty finansowe, podatki, rezerwy, zysk (dywidendy oraz z zatrzymania)


GRUPA C 1. DCF met zdyskont pp- naj znane i stosow dochodowe metody wycen przeds. Pomija się mająt firmy na rzecz osiąg wolnych przepł fin jakie teraz lub w przyszł przed bd w stanie wygener. Biorąc pod uwagę przepł fin z różnych okres, występ konieczn zastosow dyskon, żeby ustalić zaktual wart przyszł przepł.2. Analiza płynności Płynność jest to zdoln do wywiąz się ze zobow. Zachow płynn jest ważne dla przeds, gdyż płynn decyduje czy posiadamy środki pieniężne i czy nie ma zagrożenia upadłością. Zalety płynności: posiad płynn pozwala na prowadz aktyw polityki sprzed, moż zapewn korzyst warunki sprzed dla kontrach,- przeds, które posiada zasob pienięż ma określ elem przewagi w kontakt z dostawc. Możem płacąc gotów uzyskać upusty. - płynność jest uznawa przez instyt finan (banki) jako b istotny elem określ zdol kredyt. bank naliczy niższą premię za ryzyko,Płynność pozwala na obniż koszt finans, kosztów kapitału i wzrost wartości przeds. - zasoby środków pieniężnych stanowią rezerwy na nieprzewidziane zdarzenia. Przedsiębiorstwo posiadające płynność dysponuje większą zdolnością do przetrwania kryzysu. Brak płynności jest czynnikiem prowadzącym do upadłości przedsiębiorstw. Wskaźniki oceny płynności:1. wskaźnik płynności bieżącej –relacja aktywów bieżąc (zapasy, należn, krótkoterm inwest, śr pien) do zobow bieżących. Powin kształt się na poziom od 1,5 do 2. Ocena płynn musi być dokony przy uwzględ branży w jakiej działa przeds. Krótki cykl-wkaźn mniejsz, długi cykl-wskaź wyższy. Jeżeli w zapasach są wyroby tzw. niechodliwe, czyli takie, których nie moż zamie na śr pien, to zdoln tych zapasów do przekształ się w gotów jest znikoma. Uwzględ takich zapasów w akt bież zniekszt płynn. 2. wskaźnik płynności szybkiej – wskaź elimin z akt bieżą zapasy i rozl międzyokr. Zost należ i inwest krótkoter z gotów do zobow bież. powin się kształt na pozi ok. 1. Wpływ na ocenę wskaź ma rodzaj przeds (handlowe, budowlane itd.) 3. wskaźnik płynności gotówkowej –relacja śr pien do zobow bież. powin kształt się na pozio 0,2. Płynn zależy od cyklu oper, im dłuż tym wyż wymag płynnośc i na odwrót. Wyróżn 2 gr wskaź: W ramach wskaź płynn dynam wyróż 2 gr wsk:1. wskaźniki wydajności gotówkowej:- wskaź wydaj gotów sprzed (inf jaka jest zdoln gener cash flow ze sprzed, czyli ile gotów jestes w stanie wygen z jednos sprzed wart)- wskaź wydaj gotów zysku (inf w jakim stopniu zysk przekszt się w gotów, czyli jaką wygener gotów z zysku- wskaź wydaj gotów majątku (inf ile gotów gener jednostka posiad majątku lub w jakim st wygener gotów może odtworzyć skład majątkowe)2. wskaźniki wystarczalności gotówkowej (obrazują, czy generowana gotówka jest wystarczająca dla określonych celów):- wskaź wystarczal gotów na spłatę zobow (inf, czy wygener gotów na dział oper jest wystar do sfinans zobow ogółem)- wskaź wystarczal gotów dla dział inwest (inf czy gotów może sfinans inwest)- wskaź wystarczal gotów w stosunku do akt obcych (czyli w jakim st gener gotów może odtwo nasze aktywa) 3. Anal wart kryt okresla o ile moze pogor sie dane zał by projekt byl reali/oplacalny. Wart.kryt to net presnen value =0, npv+ =zysk npv- =strata. Przeprowadzajac anal wrazl przyjmujemy zał o zmianie jednego el.pozostale jak w modelu bazowym. Anal.scenariuszy -uwzglednia prawdopo oraz mozliwosc zmian nie tylko w jednym zalozeniu. jezeli dany model jest wrazl na ilosc prod. i cene to anal.scenar. pozwala okreslic sume lacznych zmian. Anal. scen. w 4etapach 1)opracowanie 3 scen(naj. prawdopodobny, pesymistyczny, optymistyczny). 2)ustalenie oczekiwanej wart. kap 3)ustalenie odchylenia standard. npv. 4)obliczenie wspolcz zmiennosci.Jezeli wspol.zmiennosci wynosi./0-0,1-0pkt%/0,1-0,3-1p%/0,3-0,5-3p%/0,5-0,7-6p%/0,7-0,9-10p%/ 0,9-1,1-15p%/1,1-1,4-22p%/>1,4-zbyt duze ryzyko. Istnieje rowniez metoda drzewa dezyzyjnego oraz met symulacji ryzyka(met Monte Carlo)

Grupa D1. Anal wstępna bilansu- jest cz. An. Spraw.finans.Obej:a.pion i a.poziom(an.dynam zmian elem składow-a. dyn zmian akt trwał,obrot, poszczególnych skł tych aktyw, jeżeli dynam jest<niż branzy to tracimy pozyc na rynku, a.d. mówi co się zmienia i w jakim tempie); anal pion(anal strukt bilans); w a. wstęp sprawdzamy 2 reguły: 1Złota reg bilansu- czy akt trwał sa w pełni finans przez kapit własne i czy kapit włas finans jeszcze akt obrot. 2.Złota reg finans- określ skł mająt powinien być powiaz z ta cz. Pasyw, która bd do dyspozycji przedsieb w cz, gdy ten skł akt przekształc się w środ pien.Zobow długoterm mogą finans inwest2. Wskaźniki sprawności aktywów: W obrotu zapas W cyklu obrotu zapas w dniach W rotacji należności W cyklu regul należ W rotacji środków trwałych Wk rotacji majątku .wsk obrotowości- pokaz jak sprawnie przebieg proc gospod przeds, pokaz pewna relacje:ile razy w ciągu roku dany skł dokon obrot poprzez inna kat. Wyróżniamy:- wskaź obrotu ogóln (sprzedaż/aktyw ogół) – inf ile razy akt ogół dokon obrotu przez sprzed w ciągu roku. Im więc obrotów tym wyższa spr-> przełożenie na skróc cykl oper Wskaź obrot mogą dot też np. sprzed/mająt trwałe, zapas/kosztów materiał. Możemy też liczyć rel związaną z należn. - wskaźniki okresu – inf w ciągu ilu dni dokon się obrót danego skł. Dla a. porwn zaleca się by przyjmować jeden pkt odniesienia (zapasy/sprzed okresu )*l.dni okresu lub (zapasy na pocz okr + zapasy na koniec okr)/2 * 365/sprzed okr 3. MIRR i IRR gr A