Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych (payback period ) określa czas, w którym uzyskane wpływy pieniężne z inwestycji zrównoważą się z pierwotnym nakładem inwestycyjnym.
Okres zwrotu to najmniejsze n, dla którego spełniona jest nierówność:
Okres zwrotu informuje o tym, jak szybko odzyskane zostaną poniesione nakłady inwestycyjne.
Okres zwrotu może być liczony na podstawie wartości bieżących przepływów pieniężnych, a także na podstawie wartości zdyskontowanych. W tym ostatnim przypadku chodzi zatem o wyznaczenie minimalnego n, dla którego spełniona jest nierówność:
n - liczba okresów (np. lat) w danym horyzoncie.
Ogólniejsza postać formuły podana niżej stosowana jest w sytuacji, kiedy nie można przyjąć założenia o stałej stopie dyskontowej
Reguły podejmowania decyzji przy użyciu NPV:
akceptuj inwestycję dla której NPV jest większe od zera (dodatnia wartość NPV oznacza wówczas, że dzięki realizacji projektu wzrasta wartość firmy realizującej projekt);
odrzuć projekt, dla którego NPV jest mniejsze od zera (ujemna wartość NPV oznacza, realizacja projektu prowadzi do zmniejszenia wartości firmy);
Wewnętrzna stopa zwrotu
Wewnętrzna stopa zwrotu (internal rate of return-IRR), to taka wartość stopy dyskontowej, dla której NPV=0
Reguły podejmowania decyzji przy użyciu IRR:
akceptuj projekt, dla którego IRR jest większa od stopy dyskontowej;
zaniechaj inwestycji, dla której IRR jest mniejsza od stopy dyskontowej;
Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu –MIRR (modified internal rate of return)
StÄ…d:
Kryteria podejmowania decyzji sÄ… analogiczne, jak w przypadku IRR
Wskaźnik zyskowności (profitability index - PI) dla projektu inwestycyjnego, to iloraz zaktualizowanych przepływów operacyjnych i nakładów inwestycyjnych
(6) PI=
gdzie:
NOCFt oznacza operacyjne przepływy pieniężne związane z projektem inwestycyjnym w okresie t,
NAKt - nnnnakłady inwestycyjne poniesione w okresie t
Zasady podejmowania decyzji przy użyciu wskaźnika zyskowności inwestycji:
akceptuj inwestycję, jeśli wskaźnik zyskowności jest większy od 1,
odrzuć projekt, jeśli wskaźnik zyskowności ma wartość mniejszą od 1.
Zadanie z inwestycji
1. Producent zabawek zastanawia się nad uruchomieniem produkcji nowego samolotu sportowego. Nakłady inwestycyjne na środki trwałe wyniosłyby:
- na budowle i budynki ok. 4 mln złotych ,
- na maszyny i urządzenia ok. 2,5 mln złotych ,
- na sprzęt transportowy i komputerowy ok.1 5 mln. złotych
Przewiduje ,że sprzedaż w pierwszym roku wynosiłaby 1,2 mln po 20 zł. za sztukę, w roku drugim 1,2 mln zł. po 22 zł za sztukę, a w trzecim 1,5 mln samochodzików po 25 zł. za każdy. Zmienne koszty produkcji wynosiłyby 50% wartości sprzedaży, w tym koszty zakupionych surowców i materiałów ok. 40% wartości sprzedaży. Koszty stałe ( bez amortyzacji ) wyniosą 18%, a pozostałe koszty - ok. 12% wartości nakładów inwestycyjnych. Zakłada się okres amortyzowania liniowego, który będzie wynosił: dla budynków i budowli 40 lat; dla maszyn i urządzeń 10 lat, a dla środków transportowych i komputerów 5lat.
Przyjmuje się następujące założenia:
a, odbiorcy będą w 60% płacić gotówką, a pozostałość z 60 dniowym okresem płatności,
b, dostawcy surowców i materiałów zgodzą się udzielić także kredytu kupieckiego na okres 50 dni,
c, minimalny poziom zapasów wynosi 12% wartości sprzedaży.
Należy nadto dodać, że przedsiębiorca nie szczędził środków na rozpoznanie rynku i promocję produktu przed rozpoczęciem realizacji inwestycji. Wydał już na te cele 800 tys. zł. Zakładając, że stawka podatku dochodowego wynosi 19%, a stopa dyskontowa równa się WACC = ( 50% śr. własne o ke = 15%; śr. obce = 50% o kd = 12%; kredyt inwestycyjny przyznany został na 20 lat , spłacany w równych ratach rocznych),
Sporządź:
- zestawienie przepływów pieniężnych.
- oblicz NPV, IRR MIRR oraz okres zwrotu
Zadanie z inwestycji
2. Producent zabawek zastanawia się nad uruchomieniem produkcji nowego samochodziku sportowego. Nakłady inwestycyjne na środki trwałe wyniosłyby:
- na budowle i budynki ok. 3 mln złotych ,
- na maszyny i urządzenia ok. 1,5 mln złotych ,
- na sprzęt transportowy i komputerowy ok. 500 tys. złotych
Przewiduje ,że sprzedaż w pierwszym roku wynosiłaby 1,2 mln po 10 zł. za sztukę, w roku drugim 1,2 mln zł. po 12 zł za sztukę, a w trzecim 1,5 mln samochodzików po 15 zł. za każdy. Zmienne koszty produkcji wynosiłyby 60% wartości sprzedaży, w tym koszty zakupionych surowców i materiałów ok. 40% wartości sprzedaży. Koszty stałe ( bez amortyzacji ) wyniosą 15%, a pozostałe koszty – ok. 10 nakładów inwestycyjnych.. Zakłada się okres amortyzowania liniowego, który będzie wynosił: dla budynków i budowli 40 lat; dla maszyn i urządzeń 10 lat a dla środków transportowych i komputerów 5lat.
Przyjmuje się następujące założenia:
a, odbiorcy będą w 50% płacić gotówką , a pozostałość z 60 dniowym okresem płatności,
b, dostawcy surowców i materiałów zgodzą się udzielić także kredytu kupieckiego na okres 60 dni,
c, minimalny poziom zapasów wynosi 10% wartości sprzedaży.
Należy nadto dodać, że przedsiębiorca nie szczędził środków na rozpoznanie rynku i promocję produktu przed rozpoczęciem realizacji inwestycji. Wydał już na te cele 800 tys. zł. Zakładając, że stawka podatku dochodowego wynosi 19%, a stopa dyskontowa równa się WACC = ( 40% śr. własne o ke = 12%; śr. obce = 60% o kd = 15%; kredyt inwestycyjny przyznany został na 20 lat , spłacany w równych ratach rocznych), sporządź:
- zestawienie przepływów pieniężnych.
- oblicz NPV, IRR MIRR oraz okres zwrotu.