Wykład 4 18.12.2010
Determinanty c.d.
11. Płynność rynku walutowego
Lepsze kursy tam gdzie jest duża płynność (dużo transakcji) najlepiej między godz. 9-15
Mała płynność – szeroki spread między kupnem a sprzedażą
Duża płynność – niewielki spread
12. analiza techniczna
Opiera się na formacjach czyli wykresach. Samospełniające się proroctwa.
Zalety euro:
- brak przewalutowania
- polityka monetarna zmieni się w politykę fiskalną. Uproszczenia makroekonomiczne
Wady euro:
- natury technicznej
- podwyżki
Lata 70 – okres niestabilności walut na świecie
Wprowadzono Europejski System Walutowy (13.09.1979)
- odchylenia +/- 2,25% od bilateranych kursów centralnych
- dla krajów słabszych +/- 6%
- dopuszczalne inwestycje walutowe
- dopuszczalne zmiany kursów centralnych (uzgodnienia)
ECU – europejska jednostka walutowa (13.03.1979 – 31.12.1998)
Od 1.01.1999 roku zastąpiona euro w relacji 1:1
W skład ECU wchodziło 12 krajów UE (wielka 15 bez Austrii, Szwecji, Finlandii)
Wielka Brytania wynegocjowała, że nigdy nie przyjmie Euro, oprócz WB Euro nie posiada Szwecja, choć musi je przyjąć.
Etapy UGW Unii Gospodarczo-Walutowej:
Od 1.07.1990 – liberalizacja obrotów kapitałowych i za ciśnienie współpracy krajów członkowskich
Od 1.01.1994 – etap przygotowawczy, osiąganie zbieżności gospodarczej, unikanie nadmiernych deficytów budżetowych, niezależność banków centralnych, Europejski Instytut Walutowy
Od 1.01.1999 – zastąpienie walut narodowych przez Euro w obrocie komputerowym, a od 1.01.2002 w obrocie papierowym
Kryteria zbieżności z traktatu z Maastricht
Inflacja – zbliżona do 3 najlepszych krajów, przekroczenie nie większe niż 1,5%, wskaźnik wzrostu cen konsumpcyjnych
Deficyt budżetowy – max 3% PKB (Polskę nie obowiązuje, za to że jesteśmy po reformie finansów publicznych)
Dług publiczny – max 60% PKB.
Długoterminowa stopa bezrobocia – liczona na bazie 10-letnich obligacji skarbowych, zbliżona do 3 najlepszych krajów wg kryteriów inflacji, przekroczenie nie większe niż 2 %
Uczestnictwo waluty w mechanizmie kursowym. ERM2 w ramach normalnego przedziału wahań przez min. 2 lata bez dokonywania dewaluacji. Od 02.08.1993 poszerzono przedział +/- 15%
Uczestnictwo w Unii Europejskiej
Wyłączne prawo emisji euro posiada Europejski System Banków Centralnych (ESBC). Składa się z Europejskiego Banku Centralnego (Frankfurt) i Narodowych Banków Centralnych krajów członkowskich.
Metody wprowadzenie waluty Euro:
Urząd Emisji Pieniądza (Currency Board)
- ustawowe ścisłe związanie emisji krajowego pieniądza z rezerwami walutowymi ( 50 mld euro)
- sztywny kurs waluty krajowej względem innej
- twarda polityka pieniężna (nie można dodrukować waluty)
- niemożność finansowania deficytu budżetowego
Estonia od ’92, Litwa od ’94, Bułgaria od ’98, Bośnia od ’99 – sztywny kurs waluowy względem euro/dolara
Pozbawienie RPP i części NBP wpływu na politykę kursową i pieniężną.
Maksymalna sztywność, osłabienie tempa wzrostu PKB, inflacja, problemy restrukturyzacyjne, możliwość kryzysu bankowego.
Kurs płynny pomaga gospodarce Polskiej.
Przejaw niepowodzeń transformacji.
Projekt nieciekawy w niewłaściwym miejscu i czasie.
Jednostronna euroizacja.
Andrzej Bartkowski, Rostowski w 1998 chcieli wprowadzić euro w Polsce wg tej metody.
- zastąpienie PLN przez Euro jeszcze przed wejściem do UE
- zmiana prawnego środka płatniczego w Polsce
- kraj stabilności walutowej – niemożność wystąpienia kryzysu (zaleta)
- szybkie obniżenie stóp procentowych i inflacji do norm Unii
Wyraźny protest Unii (wersja romantyczno-naiwna oraz ugodowa)
Polska nie weszła by do Unii, choć posiadałabym walutę Euro
Panama i Libera wprowadziły jednostronną dolaryzację
Czarnogóra i Kosowo wprowadziły jednostronną euroizację
Przejaw niepowodzenie transformacji
Ciekawy projekt w niewłaściwy miejscu i czasie
Usztywnienie nie powinno być w sytuacji nad wartościowego PLN. Byłby to czynnik procesyjny.
Przewartościowanie od 1990 r.
Obecnie niemal dwukrotne przewartościowanie (inflacja i bilans handlowy)
Niedowartościowanie – parytet siły nabywczej