Klient banku zaciąga czteroletni kredyt w wysokości 8000 zł, który ma być spłacany w równych płatnościach obejmujących ratę kapitałową i odsetki, płatnych na koniec każdego roku. (począwszy od końca roku pierwszego}. Stopa procentowa kredytu wynosi 10%.

a/ Jaka będzie wysokość rocznej płatności? .

b/ Ile wyniosłaby roczna płatność, w hipotetycznym przypadku, gdy płatności byłyby regulowane na początek każdego roku (począwszy od początku roku pierwszego) ?

c/ Ile wyniesie realna stopa procentowa kredytu, jeśli inflacja w okresie jego spłaty ukształtuje się na poziomie 6%?

Rozwiązanie

PVAn=8000

r=10%

n=4

a PVAn= PMT*PVIFAn (10%, 4 ) 8000=PMT*3,170

PMT= 2523,7

b PVAnG=PMT*PVIFAn(10%,4)(1+0,1) 8000=PMT*3,170*(1+0,1)

PMT= 2294,2

c r_r = 1,10/1,06-1=0,0378 (3,78%)

Spodziewany za rok od chwili obecnej zysk na akcję spółki A wynosi 10 zł. Spółka przeznacza stale na wypłatę dywidendy 0,7 zysku netto. Wymagana przez inwestorów stopa zwrotu z akcji spółki A wynosi r=20%. Stopa zwrotu z kapitału własnego spółki jest stała w czasie i wynosi ROE=20%. Ile wynosi wartość akcji spółki wyliczona na podstawie powyższych danych. Ile wynosiłaby ta wartość , jeżeli zysk na akcję na koniec roku, który właśnie upłynął (roku „zerowego” wynosiłaby 10 zł, zaś pozostałe warunki nie uległy zmianie. ?.

W jaki sposób zmieniłaby się wartość akcji spółki, jeżeli, przy pozostałych warunkach pozostających bez zmian, zarząd spółki zdecydowałby się zmniejszyć część zysku neto przeznaczaną na dywidendę, a zwiększyć jego część zatrzymywaną w spółce (zwiększy się, zmniejszy, czy też pozostanie bez zmian)?

Zad 2

ZNA₁ = 10 WD=0,7 stąd WI= 0,3 ROE=20% r=20%

C₀ = ZNA₁(1-WI)/(r-WI*ROE)

C₀ = 10(1-0,3)/ 0,20-0,3*0,20)=7/0,14=50

Jeśli

ZNA₀ = 10 wówczas g= WI*ROE=0,3*0,20=0,06 ZNA₁ = 10*(1,06)=10,6

Stąd

C₀ = 10,6(1-0,3)/(0,20-0,3*0,20)=53

Ponieważ wymagana przez inwestorów stopa zwrotu jest równa stopie zwrotu z kapitału własnego, czyli r=ROE, zmiana polityki dywidendy nie spowoduje zmiany ceny akcji

Załóż, .że jesteś menedżerem finansowym spółki DELTA, który ma za zadanie sporządzić plan wpływów i wydatków pieniężnych na okres dwóch miesięcy: czerwiec oraz lipiec. Na podstawie informacji z różnych komórek organizacyjnych sporządziłeś następujące prognozy:

	CZERWIEC	LIPIEC
Sprzedaż	100 000	200 000
Zakup materiałów	25 000	50 000
Wynagrodzenia	25 000	50 000
Inne koszty	30 000	60 000

Ponadto w planie uwzględniłeś następujące założenia:

1. Sprzedaż w miesiącu maju: 150 000

2. Zapłata za sprzedaż przeciętnie w 60% następuje w gotówce w miesiącu, w którym ta sprzedaż została dokonana, w 40% zaś w miesiącu następnym po sprzedaży

3. Zakupy materiałów w maju wyniosły 35 000. Spółka dokonuje zapłaty za zakupu z 30 dniowym (miesięcznym) opóźnieniem.

4. Wydatki związane z wszystkimi pozostałymi kosztami następują w miesiącu, w którym, te koszt wystąpiły

5. Optymalne saldo środków pieniężnych wynosi 5000, jednak na koniec maja stan środków pieniężnych spółki był wyższy i wynosił 8000
   a. Sporządź plan wpływów i wydatków pieniężnych

b Zinterpretuj plan w kontekście ewentualnego zapotrzebowania na środki pieniężne .lub

konieczności ewentualnego zainwestowania wolnych środków.

Zad 3

	Maj	Czerwiec	Lipiec
		Realizacja zob. i nal
Sprzedaż	150 000	100 000	200 000
W mies. Sprzedaży		60 000	120 000
W pierwszym mies. po sprzedaży		60 000	40 000
Razem real. nal		120 000	160 000
Zakupy	35 000	25000	50 000
Zapłata za zakupy		35000	25 000
		Nadwyżka lub niedobór w miesiącu
Realizacja należności		120 000	160 000
Zapłata za zakupy		35 000	25 000
Wynagrodzenia		25 000	50 000
Inne koszty(wydatki)		30 000	60 000
Razem wydatki		90 000	135 000
Nadwyżka lub niedobór w miesiącu		30 000	25 000
		Skumulowana nadwyżka lub niedobór
Początkowy stan		8 000	38 000
Stan na koniec		38 000	63 000
Skumulowane saldo kredytów (Ew.wolne środki do zagospodarowania)		-33 000	-58 000

B/ Zgodnie z planem spółka w okresie planistycznym dysponować będzie nadwyżka środków pieniężnych i należy rozważyć sposób zagospodarowania nadwyżki

4

Menedżer analizuje efektywność projektu inwestycyjnego kierując się kryterium wewnętrznej stopy zwrotu.(IRR). Projekt polega na zakupie maszyny w roku t₀ za 75 000 zł, która eksploatowana będzie przez 1 rok dając na koniec roku Cash Flow w wysokości 82500 zł. Właściwa do oceny projektu stopa dyskontowa jest równa średniemu ważonemu kosztowi kapitału spółki.

Spółka finansowana jest kapitałem własnym o wartości 5000 000 oraz kapitałem obcym o wartości 1000 000.

Kapitał obcy został zgromadzony przez emisję obligacji czteroletnich (tzn. do wykupu pozostaje jeszcze 4 lata) o wartości nominalnej 1000 oraz kuponie 10% wypłacanym na koniec każdego roku Cena obligacji wynosi 950

Kapitał własny zgromadzono przez emisję akcji. Zgodnie z przewidywaniami inwestorów dywidenda od akcji wypłacona za rok od chwili obecnej wynosi

8 zł, zaś w przyszłości spodziewany jest stały wzrost dywidendy w tempie g= 5% rocznie. Cena akcji spółki wynosi 75 zł.

Stopa podatku dochodowego płaconego przez tę spółkę wynosi 20%

a/ Ile wynosi wewnętrzna stopa zwrotu projektu (IRR) ?

b/ Ile wynosi średni ważony koszt kapitału spółki (po uwzględnieniu opodatkowania) ?

c/ Ile wynosi NPV projektu

c/ Czy projekt należy zrealizować?

Zad 4

a -75000 + 82500/(1+IRR)=0

IRR=10%

b/ V = 5 000 000 + 1000 000 = 6000 000

Kw/V=5000000/6000000=5/6

D/V=1/6

r_d = (100+(1000-950)/4)/(0,6*950+0,4*1000)=0,1160 11,60%

r_kw= 8/75+0,05=0,1567=15,67%

r_swkk=1/6*11,60*(1-0,2)+5/6*15,67=14,61%

c/ NPV = -75 000 + 82500/(1+0,1461)=-3016,75

d/ Projektu nie należy akceptować

5

Które z poniższych stwierdzeń jest (są) prawdziwe w odniesieniu do spółki prowadzącej agresywną politykę zarządzania kapitałem obrotowym

(zaznacz prawidłową odpowiedź (odpowiedzi)).

a/ spółka utrzymuje relatywnie wysoki poziom wskaźnika:

Majątek obrotowy/ zobowiązania krótkoterminowe

i wysoki poziom wskaźnika:

zobowiązania długoterminowe /zobowiązania ogółem

b/ spółka utrzymuje relatywnie niską wartość wskaźnika::

majątek obrotowy /aktywa ogółem i niską wartość wskaźnika

zobowiązania krótkoterminowe /zobowiązania ogółem

c/ spółka utrzymuje relatywnie wysoki poziom wskaźnika::

Majątek trwały /Aktywa ogółem i wysoki poziom wskaźnika :

Zobowiązania krótkoterminowe/ Zobowiązania ogółem

d/ Spółka utrzymuje relatywnie niski poziom wskaźnika:

Majątek trwały /Aktywa ogółem i niski poziom wskaźnika:

zobowiązania krótkoterminowe /zobowiązania ogółem

6 Spółka Z sprzedaje rocznie 4000 sztuk wyrobów po cenie 3000 zł. Jednostkowe koszty zmienne wynoszą 600 zł, zaś koszty stałe ogółem 4000 000 zł. Spółka płaci odsetki w wysokości 1000 000 zł. Na podstawie powyższych danych określ ile wynosi stopień dżwigni operacyjnej, stopień dźwigni finansowej oraz stopień dźwigni całkowitej tej spółki.

Zad 6

S = 4000 *3000=12 000 000

KZ=4000*600 =2400 000

KS=4000 000

O = 4000 000

SDO = (12000000-2400 000)/(12000000-2400 000-4000000)=1,71

SDF= (12000000-2400 000-4000000)/12000000-2400000-4000000)=1,22

SDC=SDO*SDF=1,71*1,22=2,082

---