SPIS TREŚCI

WSTĘP 3

I. ANALIZA SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ

1.1 Sytuacja majątkowa 4

1.2 Sytuacja finansowa 8

II. ANALIZA POKRYCIA FINANSOWEGO MAJĄTKU

2.1 Pokrycie finansowe majątku trwałego 11

2.2 Analiza płynności finansowej 12

III. ANALIZA WYNIKU FINANSOWEGO I RENTOWNOŚCI

3.1 Analiza wielkości i struktury wyniku finansowego 14

3.2 Analiza rentowności 20

3.2.1 Rentowność sprzedaży 20

3.2.2 Rentowność majątku 21

3.2.3 Rentowność kapitału 22

3.2.4 Analiza przyczynowo-skutkowa rentowności kapitału własnego 23

ZAKOŃCZENIE 25

SPIS RYSUNKÓW 26

SPIS TABEL 26

WSTĘP

Analiza finansowa jest najważniejszym czynnikiem każdej inwestycji,
a w szczególności, gdy jest to przedsięwzięcie początkujące. Prognozując przyszłe zyski
i straty należy zwrócić uwagę, że nie wszystkie ceny będą zmieniały się tak samo. Analiza finansowa wymaga dokładnej prezentacji oraz wyliczeń kosztów i dochodów, nazwana jest też często modelem finansowym. W oparciu o projekt techniczno-ekonomiczny przedsięwzięcie może uzyskać dokładną wycenę nakładów inwestycyjnych, które będą podstawowym źródłem wszystkich danych, pod warunkiem że zostaną przyjęte realne założenia. Dla początkujących przedsiębiorców wnikliwa analiza finansowa może uchronić nie tylko przed niepowodzeniem, ale również znacznie obniżyć koszty oraz straty spowodowane podjęciem błędnej decyzji. Dobrze przygotowana projekcja powinna odpowiedzieć na pytania jakich nakładów potrzebuje przedsięwzięcie, co będzie źródłem jego finansowania, a także kiedy można spodziewać się zysków.

Praca została przygotowana w ramach przedmiotu „Analiza działalności przedsiębiorstwa na podstawie sprawozdań finansowych” i jej celem jest sporządzenie projektu analizy finansowej przedsiębiorstwa „Farmacja”. Projekt ma za zadanie ocenić sytuację majątkową i finansową, jak również wielkość wyniku finansowego i rentowność.

Praca składa się z trzech rozdziałów. Pierwszy rozdział przedstawia zarys sytuacji majątkowej oraz finansowej przedsiębiorstwa „Farmacja”. Jak wiadomo czysty obraz sytuacji finansowej zarówno obecnie funkcjonującego przedsiębiorstwa, jak i nowej działalności gospodarczej zawiera sprawozdanie finansowe. Jego elementy odzwierciedlają rzetelny obraz danego przedsięwzięcia, dlatego też nie można było go pominąć.

W drugim rozdziale zawarta jest analiza pokrycia finansowego majątku trwałego, a także płynność finansowa jednostki gospodarczej. Natomiast w trzecim rozdziale ujęto analizę rentowności sprzedaży, majątku i kapitału. W tym rozdziale udzielono odpowiedzi, czy powzięta inwestycja się opłaca oraz czy zostały zgromadzone wystarczające środki finansowe.

Podczas pisania pracy wykorzystano sprawozdania finansowe przedsiębiorstwa „Farmacja” za okres 2006-2008. Sprawozdania zawierają bilans, rachunek zysków i strat w wersji kalkulacyjnej, układ rodzajowy kosztów, rachunek przepływów pieniężnych oraz zestawienie zmian w kapitale własnym.

I. ANALIZA SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ

1.1. Sytuacja majątkowa

Analiza sytuacji majątkowej opiera się na badaniu wielkości bilansowych danej jednostki gospodarczej i jest nieodzownym elementem przy przeprowadzaniu całościowej analizy przedsiębiorstwa. Głównym celem danej analizy jest ocena zmian w wielkości i strukturze majątku.

Pierwszym krokiem w badaniu struktury majątku przedsiębiorstwa jest analiza wielkości, struktury i dynamiki jego aktywów na podstawie bilansu analitycznego. Podstawowe dane do przeprowadzenia tej analizy zawiera tabela 1.1.

Z danych w tabeli 1.1 wynika, że majątek przedsiębiorstwa w latach 2006-2008 wzrósł o 9,7% i jest on spowodowany wzrostem przychodów ze sprzedaży, które zwiększyły się w danym okresie o 12,7 %, co jest zjawiskiem korzystnym. Wzrost aktywów obrotowych o 41,2% ma z kolei swoje źródło w spadku aktywów trwałych o 1,9%, co może być przyczyną restrukturyzacji majątku przeprowadzonej w latach 2006-2008.

W strukturze aktywów trwałych nastąpiły niewielkie zmiany w porównaniu do wskaźników dynamiki. Odnotowano spadek udziału aktywów trwałych w aktywach ogółem, czemu towarzyszył wzrost udziału aktywów obrotowych w majątku całkowitym.

Z analizy poszczególnych składników aktywów trwałych wynika, że największą zmianę odnotowano w rzeczowych aktywach trwałych, gdzie ich udział w aktywach trwałych zmalał z 69,8% do 51,4%. Natomiast nastąpił wzrost udziału wartości niematerialnych i prawnych w aktywach trwałych o 10,5%.

Wzrost aktywów obrotowych ma swoje źródło we wzroście należności krótkoterminowych, gdyż ich udział zwiększył się w roku 2008 w porównaniu do roku 2006 o 10,9 punktu procentowego. Zwiększeniu udziału należności krótkoterminowych towarzyszył spadek udziału zapasów w aktywach obrotowych, których udział zmniejszył się z 11,3% do 7,1%.

Analiza powyższych wskaźników pozwala jedynie na wstępną ocenę przedsiębiorstwa, bez wyciągania wartościujących wniosków. W celu lepszego poznania sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa konieczna jest głębsza analiza, która pozwoli na rzetelną ocenę sytuacji w jakiej znajduje się przedsiębiorstwo.

Tabela 1.1

Wielkość, struktura i dynamika aktywów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (ujęcie analityczne)

AKTYWA	Stan na 31 grudnia (w tys. zł)			Wskaźniki struktury (w %)			Wskaźniki dynamiki
														31 XII 2006=100%		31XII 2007=100%
	2006	2007	2008	2006	2007	2008	2007	2008	2008
I. AKTYWA TRWAŁE	145 007	143 056	142 209	73,1	67,8	65,3	98,7	98,1	99,4
1. Wartości niematerialne i prawne	895	13 631	23 904	0,5	6,5	11,0	1523,0	2670,8	175,4
2. Rzeczowe aktywa trwałe	138 598	121 682	111 897	69,8	57,7	51,4	87,8	80,7	92,0
3. Należności długoterminowe	0	105	2	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,9
4. Inwestycje długoterminowe	338	370	1 414	0,2	0,2	0,6	109,5	418,3	382,2
5. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe	5 176	7 268	4 992	2,6	3,4	2,3	140,4	96,4	68,7
II. AKTYWA OBROTOWE	53 460	67 828	75 486	26,9	32,2	34,7	126,9	141,2	111,3
1. Zapasy	22 498	17 149	15 372	11,3	8,1	7,1	76,2	68,3	89,6
2. Należności krótkoterminowe	27 610	44 013	53 881	13,9	20,9	24,8	159,4	195,2	122,4
3. Inwestycje krótkoterminowe	2 806	6 081	5 227	1,4	2,9	2,4	216,7	186,3	86,0
4. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe	546	585	1 006	0,3	0,3	0,5	107,1	184,2	172,0
AKTYWA OGÓŁEM	198 467	210 884	217 695	100,0	100,0	100,0	106,3	109,7	103,2

Do najważniejszych wskaźników wykorzystywanych przy analizie sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa należą:

• podstawowy wskaźnik struktury aktywów,

• wskaźnik udziału aktywów trwałych w aktywach ogółem,

• wskaźnik udziału aktywów obrotowych w aktywach ogółem,

• wskaźnik udziału zapasów w aktywach ogółem,

• wskaźnik udziału należności krótkoterminowych w aktywach obrotowych,

• wskaźnik udziału inwestycji krótkoterminowych w aktywach obrotowych.

Kształtowanie się powyższych wskaźników w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 przedstawia tabela 1.2.

Tabela 1.2

Kształtowanie się wskaźników sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (w %)

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Podstawowy wskaźnik struktury aktywów	271,2	210,9	188,4
Wskaźnik udziału aktywów trwałych w aktywach ogółem	73,1	67,8	65,3
Wskaźnik udziału aktywów obrotowych w aktywach ogółem	26,9	32,2	34,7
Wskaźnik udziału zapasów w aktywach obrotowych	42,1	25,3	20,4
Wskaźnik udziału należności krótkoterminowych w aktywach obrotowych	51,6	64,9	71,4
Wskaźnik udziału inwestycji krótkoterminowych w aktywach obrotowych	5,2	9,0	6,9

Z danych w tabeli 1.2 wynika, że nastąpił wzrost elastyczności majątku i zmniejszenie okresu zamrożenia kapitału, o czym świadczy spadek o 82,8 punktu procentowego podstawowego wskaźnika struktury aktywów. Ponadto należy zauważyć wzrost należności krótkoterminowych w aktywach obrotowych, który na koniec roku 2008 był większy o 19,8 punktu procentowego w porównaniu do roku 2006, a także wzrost inwestycji krótkoterminowych o 1,7%. Towarzyszył temu spadek udziału zapasów w majątku obrotowym o 21,7%, co może świadczyć o lepszym gospodarowaniu zapasami oraz wydłużeniu okresu płatności odbiorcom.

W celu jeszcze lepszej analizy sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa wykorzystano także wskaźniki produktywności aktywów i majątku trwałego, których kształtowanie się w badanym przedsiębiorstwie przedstawiono w tabeli 1.3.

Tabela 1.3

Kształtowanie się wskaźników produktywności aktywów ogółem oraz majątku trwałego w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Wskaźnik produktywności aktywów Wskaźnik produktywności majątku trwałego	0,88 1,26	0,94 1,32	0,99 1,47

Z analizy danych w tabeli 1.3 wynika, że przedsiębiorstwo wykazywało się unormowaną produktywnością zarówno majątku trwałego jak i majątku ogółem. Jedna złotówka majątku trwałego generowała ok. 1 zł przychodów ze sprzedaży - od 1,26 zł w roku 2006 do 1,47 zł w roku 2008. Natomiast jedna złotówka majątku całkowitego uzyskiwała sprzedaż na poziomie jednego złotego - od 0,88 zł w roku 2006 do 0,99 zł w roku 2008.

Do analizy sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 wykorzystano także mierniki sprawności gospodarowania zasobami, których kształtowanie się w badanej jednostce gospodarczej przedstawia tabela 1.4.

Tabela 1.4

Sprawność gospodarowania zasobami w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Cykl konwersji zapasów materiałów (w dniach)	81	68	44
Cykl konwersji zapasów produktów (w dniach)	44	47	41
Cykl konwersji zapasów należności (w dniach)	67	66	82

Z danych w tabeli 1.4 wynika, że nastąpił spadek cyklu konwersji zapasów zarówno materiałów jak i produktów odpowiednio o 36 dni i 2 dni co jest pozytywnym efektem świadczącym o niezamrażaniu majątku obrotowego w zapasach materiałów i produktów. Wydłużył się natomiast cyklu konwersji zapasów należności o 15 dni, co może świadczyć o kłopotach ze ściąganiem należności.

1.2. Sytuacja finansowa

W realizacji podjętej inwestycji często pojawia się problem jej finansowania. Jednym z podstawowych źródeł jej finansowania jest kapitał własny. W większości przypadkach często przedsiębiorca nie dysponuje wystarczającymi środkami, aby ją zrealizować, dlatego też korzysta z kapitału obcego. Kapitał własny oraz kapitał obcy stanowią razem pasywa przedsiębiorstwa.

Kapitałem własnym nazywamy cały majątek, który został złożony na konto rozwoju powziętej inwestycji, której jesteśmy właścicielami. Zaliczana jest nie tylko gotówka, ale także wszystkie środki trwałe w postaci aportu. Należy on do stabilnego źródła finansowania przedsiębiorstwa, które jest zabezpieczeniem dla kapitału obcego oraz wierzycieli.

Natomiast kapitał obcy jest niezbędny, aby dana inwestycja rozwijała się systematycznie i prawidłowo. Pozwala on nie tylko na rozwinięcie powziętych planów, ale również i dalszy rozwój. Jednak należy pamiętać, że wzajemna relacja pomiędzy kapitałem obcym a kapitałem własnym powinna być podporządkowana indywidualnie do każdej inwestycji.

Celem przeprowadzenia analizy struktury kapitału jest ocena stanu majątku oraz źródeł jego finansowania, a także ocena sytuacji finansowej w jakiej znajduje się przedsiębiorstwo. Podobnie jak w analizie sytuacji majątkowej punktem wyjścia w analizie sytuacji finansowej jest zbadanie wielkości pasywów, jak również wskaźników struktury oraz dynamiki pasywów. Dane niezbędne do oceny sytuacji finansowej badanego przedsiębiorstwa zawiera tabela 1.5.

Z danych w tabeli 1.5 wynika, że w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 nastąpiły zmiany w wielkości i strukturze kapitału. Kapitał własny wzrósł o 19,8%, czemu towarzyszył spadek kapitału obcego o 2,6%. Wzrost kapitału własnego znajduje swoje uzasadnienie w generowaniu większego zysku netto, natomiast spadek kapitału obcego znajduje swoje źródło w zmniejszeniu zobowiązań długoterminowych.

W strukturze pasywów nastąpiły niewielkie zmiany w porównaniu do wskaźników dynamiki. Odnotowano wzrost udziału kapitału własnego w pasywach o 5,1 punktu procentowego. Spadek udziału kapitału obcego w pasywach ma swoje odzwierciedlenie w spadku zobowiązań długoterminowych z 17,3% w roku 2006 do 2,4% w roku 2008.

Należy zauważyć, że w badanym okresie przedsiębiorstwo zwiększyło swoją stabilność finansową, a zatem zmniejszyło się ryzyko finansowe. Podobnie jak w analizie sytuacji majątkowej dane wskaźniki pozwalają jedynie na wstępną ocenę przedsiębiorstwa.

Tabela 1.5

Wielkość, struktura i dynamika pasywów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (ujęcie analityczne)

PASYWA	Stan na 31 grudnia (w tys. zł)			Wskaźniki struktury (w %)			Wskaźniki dynamiki
														31 XII 2006=100%		31 XII 2007=100%
	2006	2007	2008	2006	2007	2008	2007	2008	2008
I. KAPITAŁ WŁASNY	108 825	121 982	130 383	54,8	57,8	59,9	112,1	119,8	106,9
1. Kapitał podstawowy	27 852	23 698	10 902	14,0	11,2	5,0	85,1	39,1	46,0
2. Kapitał zapasowy	62 260	67 311	86 867	31,4	31,9	39,9	108,1	139,5	129,1
3. Kapitał z aktualizacji wyceny	9 832	8 450	6 037	5,0	4,0	2,8	85,9	61,4	71,4
4. Pozostałe kapitały rezerwowe	4 316	4 316	4 316	2,2	2,0	2,0	100,0	100,0	100,0
5. Zysk netto	4 565	18 207	22 261	2,3	8,6	10,2	398,8	487,6	122,3
II. ZOBOWIĄZANIA I REZERWY NA ZOBOWIĄZANIA	89 642	88 902	87 312	45,2	42,2	40,1	99,2	97,4	98,2
1. Rezerwy na zobowiązania	14 152	22 900	23 104	7,1	10,9	10,6	161,8	163,3	100,9
2.Zobowiązania długoterminowe	34 431	17 000	5 250	17,3	8,1	2,4	49,4	15,2	30,9
3. Zobowiązania krótkoterminowe	41 044	48 975	58 948	20,7	23,2	27,1	119,3	143,6	120,4
4. Rozliczenia międzyokresowe	15	27	10	0,0	0,0	0,0	180,0	66,7	37,0
PASYWA OGÓŁEM	198 467	210 884	217 695	100,0	100,0	100,0	106,3	109,7	103,2

W celu uzyskaniu rzetelnej oceny sytuacji finansowej przedsiębiorstwa „Farmacja” wyliczono również inne wskaźniki odnoszące się do struktury pasywów. Ich kształtowanie w badanym przedsiębiorstwie przedstawia tabela 1.6.

Tabela 1.6

Kształtowanie się wskaźników sytuacji finansowej w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 (w %)

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Podstawowy wskaźnik struktury pasywów	121,4	137,2	149,3
Wskaźnik zadłużenia	82,4	72,9	67,0
Wskaźnik udziału kapitału długoterminowego w pasywach	77,2	76,6	72,1
Wskaźnik udziału kapitału obcego krótkoterminowego w pasywach	22,8	23,4	27,9
Wskaźnik udziału kapitałów rezerwowych w pasywach	40,8	46,6	54,9
Wskaźnik relacji kapitałów rezerwowych do kapitału podstawowego	290,7	414,7	1096,0

Z danych w tabeli 1.6 wynika, że nastąpił wzrost stabilności finansowej przedsiębiorstwa, o czym świadczy wzrost o 27,9 punktu procentowego podstawowego wskaźnika struktury pasywów. Zmniejszenie ryzyka finansowego ma swoje odzwierciedlenie w spadku wskaźnika zadłużenia z 82,4% do 67,0%. Oznacza to, że na złotówkę kapitału własnego przypadało w roku 2008 już tylko 0,67 zł.

Ponadto należy zauważyć znaczący wzrost relacji kapitałów rezerwowych do kapitału podstawowego, który na koniec roku 2008 był większy aż o 805,3 punktu procentowego w porównaniu do roku 2006, co jest zjawiskiem bardzo korzystnym. W badanym okresie odnotowano także spadek udziału kapitału długoterminowego w pasywach o 5,1 punktu procentowego, czemu towarzyszy wzrost udziału kapitału krótkoterminowego w pasywach.

II. Analiza pokrycia finansowego majątku

2.1. Pokrycie finansowe majątku

Analiza pozioma bilansu jest kontynuacją analizy pionowej majątku przedsiębiorstwa i źródeł jego finansowania. Celem tej analizy jest weryfikacja zgodności stopnia wymagalności pasywów ze stopniem płynności aktywów, czyli zbadaniu powiązań między składnikami pasywów a składnikami aktywów.

Kształtowanie się wskaźników pokrycia finansowego majątku oraz ich komponentów w przedsiębiorstwie „Farmacja” przedstawia tabela 2.1.

Tabela 2.1

Kształtowanie się wskaźników pokrycia finansowego majątku oraz ich komponentów w przedsiębiorstwie "Farmacja" w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Majątek trwały (w tys. zł)	145704	143826	143127
Majątek obrotowy (w tys. zł)	52763	67058	74568
Kapitał własny (w tys. zł)	108 825	121 982	130 383
Kapitał obcy długoterminowy (w tys. zł)	44475	39470	26544
Kapitał stały (w tys. zł)	153 300	161 452	156 927
Kapitał obcy krótkoterminowy (w tys. zł)	45 167	49 432	60 768
Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym (w %)	74,7	84,8	91,1
Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym (w %)	105,2	112,3	109,6
Wskaźnik pokrycia majątku obrotowego kapitałem obcym krótkoterminowym (w %)	85,6	73,7	81,5

Z danych w tabeli 2.1 wynika, że została spełniona złota zasada finansowania, zaś nie została spełniona złota reguła bilansowania. Najbardziej korzystna sytuacja w badanym okresie miała miejsce w 2007 roku. Majątek trwały był w pełni finansowany kapitałem stałym , zaś udział kapitału stałego w finansowaniu aktywów obrotowych wynosił 26,3%.

Ponadto z roku na rok wzrastał wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym i w roku 2008 wyniósł on 91,1%, co pozwala przypuszczać, że w przyszłości w przedsiębiorstwie „Farmacja” zostanie spełniona złota reguła bilansowania.

Dysponując powyższymi danymi, można sporządzić rysunek charakteryzujący sytuację finansową w zakresie pokrycia finansowego majątku przedsiębiorstwa „Farmacja”, który przedstawiono poniżej.

Rysunek 1

Graficzny obraz pokrycia finansowego majątku przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008

rok 2006 rok 2007

rok 2008

Analiza rysunku 1.1 pozwala na stwierdzenie, że kapitał własny zwiększał się co roku, zaś zmniejszał się kapitał obcy długoterminowy. Z rysunku 1.1 można odczytać także, że nie została spełniona złota reguła finansowa, o czym wspomniałam przy analizie tabeli 2.1.

2.2. Analiza płynności finansowej

Płynność finansowa jest to zdolność przedsiębiorstwa do szybkiego i terminowego regulowania zobowiązań. W pracy wykorzystano trzy wskaźniki do oceny płynności finansowej przedsiębiorstwa i są to: wskaźnik bieżącej płynności finansowej, wskaźnik płynności szybkiej, wskaźnik płynności gotówkowej.

Dane niezbędne do oceny płynności finansowej oraz kształtowanie się tych wskaźników przedstawia tabela 2.2.

Tabela 2.2

Wskaźniki płynności finansowej w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Majątek obrotowy	52 763	67 058	74 568
Kapitał obcy krótkoterminowy	45 167	49 432	60 768
Majątek obrotowy - Zapasy - Rozliczenia międzyokresowe krótkoterminowe	30 250	49 882	59 186
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej	15 180	40 052	33 203
Wskaźnik bieżącej płynności finansowej (w %)	116,8	135,7	122,7
Wskaźnik płynności szybkiej (w %)	67,0	100,9	97,4
Wskaźnik płynności gotówkowej (w %)	33,6	81,0	54,6

Wskaźnik bieżącej płynności w całym badanym okresie wynosił ponad 100%, co oznacza, że przedsiębiorstwo mogło pokryć zobowiązania bieżące aktywami bieżącymi w stu procentach. Przedsiębiorstwo posiadało także nadwyżki w wysokości od 16,8% do 35,7% tych aktywów, dzięki którym mogło pokryć jeszcze inne wydatki.

W badanym okresie wskaźnik bieżącej płynności finansowej kształtował się poniżej normy, która wynosi 150%-200%, co może świadczyć o trudnościach związanych z terminowym regulowaniem zobowiązań. Najkorzystniej przedstawiał się rok 2007, gdzie wskaźnik był bliski normie i wynosił 135,7%. W celu zbadania czy przedsiębiorstwo byłoby w stanie uregulować zobowiązania wyliczono wskaźniki płynności szybkiej i gotówkowej.

Poziom płynności szybkiej przedsiębiorstwa „Farmacja” w badanym okresie, także kształtował się poniżej normy (100%-120%), jedynie w roku 2007 wskaźnik ten wynosił 100,9%. Najniższą wartość tego wskaźnika odnotowano w roku 2006, co może być wynikiem realizowanych inwestycji. Natomiast wskaźnik płynności gotówkowej kształtował się w latach 2006-2008 wysoko ponad wartość pożądaną, która wynosi do 20%. Największa wartość przedsiębiorstwo osiągnęło w 2007 roku, która wzrosła do 81%. Tak wysoka nadwyżka gotówki, mogła zostać przeznaczona na spłatę zobowiązań.

III. Analiza wyniku finansowego i rentowności

3.1. Analiza wielkości i struktury wyniku finansowego

Wynik finansowy jest wielkością obliczoną zgodnie ze standardami rachunkowości obowiązującymi w danym kraju. Dzięki temu stanowi jedną z podstawowych kategorii ekonomicznych, która pełni funkcję kryterium podejmowania decyzji.

Analiza wyniku finansowego ma na celu wypracowanie przesłanek umożliwiających takie jego kształtowanie , które pozwoli na osiąganie pożądanych bieżących wyników finansowych przy jednoczesnym utrwaleniu zdolności do ich generowania w przyszłości.

Pierwszym etapem w analizie wielkości i struktury wyniku finansowego jest analiza rachunku zysków i strat. Rachunek zysków i strat jest zestawieniem ogółu przychodów i zysków nadzwyczajnych uzyskiwanych przez przedsiębiorstwo z uwzględnieniem kosztów ich uzyskania oraz pomniejszonymi o wynik zdarzeń nadzwyczajnych. Ponadto jest jednym z podstawowych elementów sprawozdania finansowego.

Rachunek zysków i strat przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 oraz dynamikę jego elementów przedstawiono w tabeli 3.1.

Z danych w tabeli 3.1 wynika, że zysk ze sprzedaży wzrósł w badanym okresie o 277,74%, czemu towarzyszył wzrost przychodów netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów o 12,77% oraz spadku kosztów podstawowej działalności operacyjnej o 1,66%. Jest to bardzo korzystna sytuacja, gdyż przychody netto ze sprzedaży rosną natomiast maleją koszty ich uzyskania.

Nieco gorsza sytuacja przedstawia się w przypadku zysku operacyjnego, który wzrósł tylko o 133,48%. Spowodowane jest to spadkiem pozostałych przychodów operacyjnych w roku 2008 w stosunku do roku 2006 o 40,34% oraz wzrostem pozostałych kosztów operacyjnych o 33,06%. Nastąpił także spadek zysku na pozostałej działalności operacyjnej w roku 2008 w stosunku do roku 2006 o 73,28%.

Przedsiębiorstwo „Farmacja” w całym badanym okresie ponosiło dość wysokie koszty finansowe względem relatywnie niskich przychodów finansowych, w wyniku czego miała miejsce strata na pozostałej działalności operacyjnej, która zmniejszyła się o 52,13%. W efekcie nastąpił wzrost zysku z działalności gospodarczej w roku 2008 w stosunku do roku 2006 o 485,02% oraz zysku netto o 387,65%. Należy zauważyć, że zysk netto swoją niższą dynamikę zawdzięcza bardzo dużemu wzrostowi podatku dochodowego, którego wielkość wzrosła aż o 822,62%.

Tabela 3.1

Rachunek zysków i strat przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (wartość w tys. zł)

Wyszczególnienie	2006	2007	2008	Wskaźniki dynamiki (w %)
								2006=100		2007=100
								2007	2008
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów	187 297	191 427	211 209	102,21	112,77	110,33
Koszty podstawowej działalności operacyjnej	177 625	154 750	174 674	87,12	98,34	112,87
Zysk ze sprzedaży	9 672	36 677	36 535	379,21	377,74	99,61
Pozostałe przychody operacyjne	9 776	2 162	5 832	22,12	59,66	269,75
Pozostałe koszty operacyjne	3 028	7 763	4 029	256,37	133,06	51,90
Zysk/strata na pozostałej działalności operacyjnej	6 748	-5 601	1 803	-	26,72	-
Zysk operacyjny	16 420	31 076	38 338	189,26	233,48	123,37
Przychody finansowe	1 549	3 273	1 144	211,30	73,85	34,95
Koszty finansowe	12 295	8 559	6 288	69,61	51,14	73,47
Zysk/strata na pozostałej działalności finansowej	-10 746	-5 286	-5 144	49,19	47,87	97,31
Zysk z działalności gospodarczej	5 674	25 790	33 194	454,53	585,02	128,71
Zyski nadzwyczajne	508	0	0	-	-	-
Straty nadzwyczajne	432	312	0	72,22	-	-
Zysk brutto	5 750	25 478	33 194	443,10	577,29	130,28
Podatek dochodowy	1 185	7 271	10 933	613,59	922,62	150,36
Zysk netto	4 565	18 207	22 261	398,84	487,65	122,27

W celu uzyskania lepszego obrazu struktury wyniku finansowego przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 przeanalizowano relację poszczególnych poziomów zysku do zysku netto, których zależność w badanym przedsiębiorstwie przedstawiono w tabeli 3.2.

Tabela 3.2

Poziomy zysku oraz ich relacja do zysku netto w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006		2007		2008
		w tys. zł	w odsetkach	w tys. zł	w odsetkach	w tys. zł	w odsetkach
Zysk ze sprzedaży	9 672	211,87	36 677	201,44	36 535	164,12
Zysk z działalności operacyjnej	16 420	359,69	31 076	170,68	38 338	172,22
Zysk z działalności gospodarczej	5 674	124,29	25 790	141,65	33 194	149,11
Zysk brutto	5 750	125,96	25 478	139,94	33 194	149,11
Zysk netto	4 565	100,00	18 207	100,00	22 261	100,00

Z danych w tabeli 3.2 wynika, że w roku 2006 uzyskanie 100 zł zysku netto wymagało wygospodarowania 211,87 zł zysku ze sprzedaży, zaś w roku 2008 wskaźnik ten wynosił już tylko 164,12 zł.

Wskaźnik relacji zysku z działalności operacyjnej do zysku netto w roku 2006 i 2008 był wyższy niż wskaźnik relacji zysku ze sprzedaży do zysku netto, co świadczy o osiągnięciu dodatniego wyniku finansowego z pozostałej działalności operacyjnej w tych latach. Niestety przedsiębiorstwo w roku 2007 poniosło stratę na pozostałej działalności operacyjnej, o czym świadczy spadek wskaźnika badanej relacji.

Niższy wskaźnik relacji zysku z działalności gospodarczej do zysku netto ma swoje źródło w dość wysokich kosztach finansowych, które poniosło przedsiębiorstwo. Potwierdza to osiągniecie straty przez przedsiębiorstwo „Farmacja” na działalności finansowej.

Bardzo podobny poziom wskaźnika relacji zysku brutto do zysku netto do poziomu wskaźnika relacji zysku z działalności gospodarczej do zysku netto świadczy o tym, że zarówno uzyskane zyski jak i straty nadzwyczajne miały charakter marginalny. Ponadto w roku 2008 badany wskaźnik był taki sam jak wskaźnik relacji zysku z działalności gospodarczej do zysku netto, z czego wynika brak uzyskania zysków i strat nadzwyczajnych.

W analizowaniu wyniku finansowego pomocna jest również ocena wskaźników poszczególnych przychodów i kosztów, które przedstawiono w tabelach 3.3 i 3.4.

Tabela 3.3

Wielkość, struktura i dynamika przychodów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (wartość w tys. zł)

Wyszczególnienie	2006	2007	2008	Wskaźniki struktury (w %)			Wskaźniki dynamiki (w %)
								2006	2007	2008	2006=100		2007=100
															2007	2008
I. Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i usług	187 297	191 427	211 209	94,1	97,2	96,8	102,2	112,8	110,3
1. Przychody netto ze sprzedaży produktów	173 989	182 884	185 296	87,4	92,9	84,9	105,1	106,5	101,3
2. Przychody netto ze sprzedaży towarów i materiałów	13 308	8 543	25 913	6,7	4,3	11,9	64,2	194,7	303,3
II. Pozostałe przychody operacyjne	9 776	2 162	5 832	4,9	1,1	2,7	22,1	59,7	269,8
III. Przychody finansowe	1 549	3 273	1 144	0,8	1,7	0,5	211,3	73,9	35,0
IV. Zyski nadzwyczajne	508	0	0	0,3	0,0	0,0	-	-	-
Przychody ogółem	199 130	196 862	218 185	100,0	100,0	100,0	98,9	109,6	110,8

Tabela 3.4

Wielkość, struktura i dynamika kosztów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (wartość w tys. zł)

Wyszczególnienie	2006	2007	2008	Wskaźniki struktury (w %)			Wskaźniki dynamiki (w %)
								2006	2007	2008	2006=100		2007=100
															2007	2008
I. Koszty podstawowej działalności	99 816	71 362	78 871	153,7	175,9	195,8	71,5	79,0	110,5
1. Koszty wytworzenia sprzedanych produktów	89 983	67 151	62 473	77,9	76,3	70,0	74,6	69,4	93,0
2. Wartość sprzedanych towarów i materiałów	9 833	4 211	16 398	8,5	4,8	18,4	42,8	166,8	389,4
3. Koszty sprzedaży	45 112	60 785	77 362	39,0	69,1	86,7	134,7	171,5	127,3
4. Koszty ogólnego zarządu	32 697	22 603	18 441	28,3	25,7	20,7	69,1	56,4	81,6
II. Pozostałe koszty operacyjne	3 028	7 763	4 029	2,6	8,8	4,5	256,4	133,1	51,9
III. Koszty finansowe	12 295	8 559	6 288	10,6	9,7	7,1	69,6	51,1	73,5
IV. Straty nadzwyczajne	432	312	0	0,4	0,4	0,0	72,2	0,0	0,0
Koszty ogółem	115 571	87 996	89 188	100,0	100,0	100,0	76,1	77,2	101,4

Z danych w tabeli 3.3 wynika, że przychody ogółem w latach 2006-2008 wzrastały systematycznie , czemu towarzyszyła stabilizacja struktury przychodów. Największy udział w przychodach ogółem mają przychody ze sprzedaży produktów, których udział w badanym okresie wahał się od 84,9% w roku 2008 do 92,9% w roku 2007. Spadek udziału przychodów ze sprzedaży w przychodach ogółem na koniec badanego okresu, był spowodowany zwiększeniem się udziału przychodów ze sprzedaży towarów i materiałów w przychodach ogółem. Ich udział na koniec roku 2008 wyniósł 11,9% i był większy o 5,2 punktu procentowego względem roku 2006. Udział pozostałych przychodów w stosunku do przychodów ogółem był niewielki. Ponadto zyski nadzwyczajne tylko w roku 2006 miały swój niewielki udział w przychodach ogółem.

Dane tabeli 3.4 wskazują, że udział kosztów podstawowej działalności badanego przedsiębiorstwa są znacząco wyższe od przychodów z tejże działalności. W roku 2008 koszty te były prawie o 100% wyższe od przychodów. Wynikiem takiego stanu są rosnące koszty sprzedaży które od roku 2006 do 2008 wzrosły o 47,7 punktu procentowego.

Na podstawie danych z tabeli 3.3 oraz 3.4 opracowano tabelę 3.5. Przedstawiono w niej źródła powstania zysku z działalności gospodarczej.

Tabela 3.5

Zysk z działalności gospodarczej i źródła jego powstawania w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006		2007		2008
		w tys. zł	w odsetkach	w tys. zł	w odsetkach	w tys. zł	w odsetkach
Zysk z działalności gospodarczej, z tego:	5 674	100,00	25 790	100,00	33 194	100,00
- zysk ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów	9 672	170,46	36 677	142,21	36 535	110,07
- wynik finansowy na pozostałej działalności operacyjnej	6 748	118,93	-5 601	-21,72	1 803	5,43
- wynik finansowy na pozostałej działalności finansowej	-10 746	-189,39	-5 286	-20,50	-5 144	-15,50

Analiza danych z tabeli 3.5 pozwala stwierdzić, że przedsiębiorstwo „Farmacja” w badanym okresie ponosiło stratę na działalności finansowej, jednakże na koniec roku 2008 wynosiła ona już tylko -15,5% i zmniejszyła się w porównaniu do roku 2006 o 173,89 punktu procentowego.

3.2. Analiza rentowności

Podstawą oceny rentowności działalności gospodarczej jest wynik finansowy, który może być dodatni lub ujemny. Jednak osiągnięcie zysku nie oznacza, że działalność można uznać za efektowną. Poziom zysku powinien osiągać określony poziom by mógł stanowić rekompensatę za ponoszone ryzyko oraz umożliwiał realizację strategicznych celów spółki. W pracy dokonano analizy trzech wskaźników rentowności: sprzedaży, majątku i kapitału.

3.2.1. Rentowność sprzedaży

Wskaźniki rentowności sprzedaży można szacować przy wykorzystaniu konkretnego rodzaju zysku do sprzedaży, która prowadziła do jego osiągnięcia. Należy jednak pamiętać o współmierności licznika i mianownika.

Kształtowanie się wskaźników rentowności wykorzystanych w tej części analizy przedsiębiorstwa „Farmacja” przedstawiono w tabeli 3.6.

Tabela 3.6

Kształtowanie się wskaźników rentowności sprzedaży i ich komponentów w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów (w tys. zł)	187 297	191 427	211 209
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów + pozostałe przychody operacyjne (w tys. zł)	197 073	193 589	217 041
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów + pozostałe przychody operacyjne + przychody finansowe + zyski nadzwyczajne (w tys. zł)	199 130	196 862	218 185
Zysk ze sprzedaży (w tys. zł)	9 672	36 677	36 535
Zysk operacyjny (w tys. zł)	16 420	31 076	38 338
Zysk netto (w tys. zł)	4 565	18 207	22 261
Rentowność sprzedaży (w %)	5,2	19,2	17,3
Rentowność operacyjna sprzedaży (w %)	8,3	16,1	17,7
Rentowność netto sprzedaży (w %)	2,3	9,2	10,2

Z danych w tabeli 3.6 wynika, że rentowność sprzedaży przedsiębiorstwa „Farmacja” wzrosła z 5,2% do 17,3%, co jest zjawiskiem bardzo korzystnym. Największą rentowność sprzedaży przedsiębiorstwo miało w roku 2007, gdzie jej poziom osiągnął 19,2%. Podobnie kształtowały się wskaźniki rentowności operacyjnej sprzedaży, na koniec roku 2008 wskaźnik ten był wyższy względem roku 2006 o 9,4 punktu procentowego.

Rentowność netto sprzedaży jest uznawany za podstawowy wskaźnik rentowności sprzedaży, gdyż informuje o tym, jaki udział ma zysk netto w przychodach ogółem. Z danych zawartych w tabeli 3.6 wynika, że wskaźnik rentowności netto sprzedaży wzrósł od 2,3% w roku 2006 do 10,2% w roku 2008. Taka sytuacja świadczy o zwiększającej się kwocie czystego zysku, który pozostaje się dyspozycji oraz podziału w przedsiębiorstwie.

3.2.2. Rentowność majątku

Analiza rentowności majątku pozwala na pozyskaniu informacji o stopniu wydajności operacyjnej przedsiębiorstwa w zakresie uzyskiwania zysków z zasobów majątku trwałego i obrotowego. Informacje o kształtowaniu się wskaźników rentowności majątku oraz ich komponentów w badanym przedsiębiorstwie zawiera tabela 3.7.

Tabela 3.7

Kształtowanie się wskaźników rentowności majątku i ich komponentów w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Zysk netto (w tys. zł)	4 565	18 207	22 261
Zysk z działalności operacyjnej (w tys. zł)	16 420	31 076	38 338
Odsetki (w tys. zł)	9 732	6 649	2 913
Średni stan aktywów ogółem (w tys. zł)	211 994	204 676	214 290
Wskaźnik rentowności netto aktywów (w %)	2,2	8,9	10,4
Wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów (1) (w %)	7,7	15,2	17,9
Wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów (2) (w %)	5,9	11,5	11,5

Z danych w tabeli 3.7 wynika, że na początku badanego okresu rentowność netto aktywów była ponad trzy razy mniejsza od rentowności operacyjnej aktywów, jednak różnica ta powoli się zmniejszała i na koniec roku 2008 rentowność netto aktywów była niższa od rentowności operacyjnej aktywów o 7,5 punktu procentowego. W ostatnim roku analizowanego okresu rentowność operacyjna aktywów wynosiła 17,9%, co oznacza, że przedsiębiorstwo z jednego złotego sprzedaży generowało zysk przed odsetkami i opodatkowaniem w wysokości ok. 18 groszy. Rentowność netto aktywów w ostatnim roku badanego okresu wynosiła 10,4%, co świadczy o efektywnej działalności przedsiębiorstwa. Rentowność netto aktywów mierzona jest zyskiem netto, dlatego też wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów ukazuje lepszy obraz gospodarowania aktywami. Warto, także zwrócić uwagę na wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów, który ma w liczniku zysk netto i odsetki. Przedstawienie sfery finansowej poprzez odsetki zwiększa wartość poznawczą tego wskaźnika.

3.2.3. Rentowność kapitału

Z celem spółek kapitałowych związana jest rentowność kapitałów zaangażowanych do finansowania działalności spółki. Wskaźniki rentowności kapitału często są nazywane stopą zwrotu z kapitału. W pracy do oceny rentowności kapitału wykorzystano wskaźniki rentowności kapitału całkowitego i własnego.

Kształtowanie się wskaźników rentowności kapitału w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 przedstawiono w tabeli 3.8.

Tabela 3.8

Kształtowanie się wskaźników rentowności kapitału (w %) oraz ich komponentów (w tys. zł) w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008

Wyszczególnienie	2006	2007	2008
Zysk netto	4 565	18 207	22 261
Zysk z działalności operacyjnej	16 420	31 076	38 338
Zysk z działalności operacyjnej (1 - T)	13300	25172	31054
Kapitał własny (stan przeciętny)	111 762	115 404	126 183
Kapitał całkowity (stan przeciętny)	157 842	154 589	155 508
Rentowność kapitału całkowitego (1)	10,4	20,1	24,7
Rentowność kapitału całkowitego (2)	8,4	16,3	20,0
Rentowność kapitału własnego	4,1	15,8	17,6

Z danych w tabeli 3.8 wynika, że w badanym okresie rentowność kapitału całkowitego zarówno przed opodatkowaniem jaki i po opodatkowaniu była większa od rentowności kapitału własnego. Warto zwrócić uwagę, że rentowność kapitału własnego wzrosła w badanym okresie o 13,5% i była zbliżona do poziomu wzrostu rentowności kapitału całkowitego mierzonej zyskiem operacyjnym przed opodatkowaniem, który wzrósł o 14,3%. Taki wzrost rentowności kapitału całkowitego należy do zjawisk pozytywnych i świadczy to o lepszej efektywności zaangażowanego kapitału.

3.2.4. Analiza przyczynowo - skutkowa rentowności kapitału własnego

W badaniu rentowności kapitałów własnych analizuje się także wpływ bezpośrednich czynników na jej zmianę. Do tej analizy wykorzystywany jest model Du Ponta. W modelu tym rentowność kapitału własnego zależy od:

• zmiany rentowności sprzedaży,

• zmianą produktywności aktywów,

• zmianą mnożnika kapitałowego.

Zależności powyższe prezentuje poniższa tabela 3.9.

Tabela 3.9

Rentowność kapitału własnego i czynniki ją kształtujące

Wyszczególnienie	2006	2008
Zysk netto	4 565	22 261
Kapitał własny	108 825	130 383
Sprzedaż	198 622	218 185
Aktywa	198 467	217 695
Rentowność kapitału własnego (w %)	4,2	17,1
Rentowność sprzedaży (w %)	2,3	10,2
Produktywność aktywów	1,001	1,002
Mnożnik kapitałowy	1,82	1,67

Z danych w tabeli 3.9 wynika, że rentowność kapitału własnego w roku 2008 względem roku 2006 wzrosła o 12,9 punktu procentowego. Badany wskaźnik informuje, że z każdej złotówki kapitału własnego otrzymano w roku 2008 ponad 17 groszy zysku netto. Tak wysoka wartość rentowności kapitału własnego świadczy o wysokiej stopie zwrotu z zaangażowanego przez udziałowców kapitału.

Podstawowym czynnikiem, który spowodował wzrost rentowności kapitału własnego był wzrost rentowności sprzedaży. Wskaźnik rentowności sprzedaży wzrósł z 2,3% w roku 2006 do 10,2% w roku 2008. Pozytywny wpływ wywarł również nieznaczny wzrost produktywności aktywów, który wzrósł tylko o 0,001 punktu procentowego. Odnotowano natomiast spadek mnożnika kapitałowego z 1,82% do 1,67%, co świadczy o zwiększeniu udziału kapitału własnego i spadku kapitału obcego.

ZAKOŃCZENIE

Celem niniejszej pracy było sporządzenie projektu analizy finansowej przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008, a także ocena sytuacji majątkowej i finansowej oraz wielkości wyniku finansowego i rentowności danego przedsiębiorstwa.

Z przeprowadzonych analiz wynika, że nastąpił wzrost majątku. Ponadto w strukturze aktywów odnotowano spadek udziału aktywów trwałych i wzrost udziału aktywów obrotowych w aktywach ogółem. Natomiast analiza pasywów przedsiębiorstwa „Farmacja” w badanym okresie wykazała, że nastąpił wzrost udziału kapitału własnego w pasywach, który był spowodowany spadkiem zobowiązań długoterminowych.

W badanym okresie przedsiębiorstwo przestrzegało reguły finansowania, nie spełniło zaś złotej reguły bilansowej. Majątek trwały był w całości finansowany kapitałem stałym, a także wzrastał wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym. Badane przedsiębiorstwo posiadało również zdolność do regulowania zobowiązań, gdyż wskaźnik bieżącej płynności w całym badanym okresie wynosił ponad 100%. Również wskaźnik płynności gotówkowej osiągnął wysoką wartość, co oznacza, że przedsiębiorstwo posiadało nadwyżki.

Z przeprowadzonych analiz rentowności przedsiębiorstwa wynika, że zwiększyła się kwota czystego zysku o czym świadczy wzrost wskaźnika rentowności netto sprzedaży, a także zwiększyła się efektywność działalności przedsiębiorstwa, która wynika ze wzrostu rentowności netto aktywów. Ponadto w latach 2006-2008 w badanym przedsiębiorstwie nastąpił wzrost rentowności kapitału całkowitego, co jest pozytywnym zjawiskiem i świadczy to o lepszej efektywności zaangażowanego kapitału.

Analiza przedsiębiorstwa „Farmacja” w badanym okresie wykazała również wzrost rentowności kapitału własnego o 12,9 punktu procentowego. Wzrost ten świadczy o wysokiej stopie zwrotu z zaangażowanego przez udziałowców kapitału. Jednym z podstawowych czynników, który spowodował wzrost rentowności kapitału własnego był wzrost rentowności sprzedaży.

Resumując wnioski z analizy wybranych segmentów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2007 pozwalają stwierdzić, że przedsiębiorstwo osiąga zadowalające wyniki, które pozwolą na utrzymanie się przedsiębiorstwu na rynku.

SPIS RYSUNKÓW

Rysunek 1. Graficzny obraz pokrycia finansowego majątku przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 12

SPIS TABEL

Tabela 1.1. Wielkość, struktura i dynamika aktywów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (ujęcie analityczne) 5

Tabela 1.2. Kształtowanie się wskaźników sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (w %) 6

Tabela 1.3. Kształtowanie się wskaźników produktywności aktywów ogółem oraz majątku trwałego w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 7

Tabela 1.4. Sprawność gospodarowania zasobami w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 7

Tabela 1.5. Wielkość, struktura i dynamika pasywów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (ujęcie analityczne) 9

Tabela 1.6. Kształtowanie się wskaźników sytuacji finansowej w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 (w %) 10

Tabela 2.1. Kształtowanie się wskaźników pokrycia finansowego majątku oraz ich komponentów w przedsiębiorstwie "Farmacja" w latach 2006-2008 11

Tabela 2.2. Wskaźniki płynności finansowej w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 13

Tabela 3.1. Rachunek zysków i strat przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (wartość w tys. zł) 15

Tabela 3.2. Poziomy zysku oraz ich relacja do zysku netto w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 16

Tabela 3.3. Wielkość, struktura i dynamika przychodów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (wartość w tys. zł) 17

Tabela 3.4. Wielkość, struktura i dynamika kosztów przedsiębiorstwa „Farmacja” w latach 2006-2008 (wartość w tys. zł) 18

Tabela 3.5. Zysk z działalności gospodarczej i źródła jego powstawania w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 19

Tabela 3.6. Kształtowanie się wskaźników rentowności sprzedaży i ich komponentów w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 20

Tabela 3.7. Kształtowanie się wskaźników rentowności majątku i ich komponentów w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 21

Tabela 3.8. Kształtowanie się wskaźników rentowności kapitału (w %) oraz ich komponentów (w tys. zł) w przedsiębiorstwie „Farmacja” w latach 2006-2008 22

Tabela 3.9. Rentowność kapitału własnego i czynniki ją kształtujące 23

2

6

13

15

26

5

9

15

17

18

---