1. Grupa A

1. Cele przedsiębiorstwa w nowoczesnym otoczeniu

1. Głównym celem jest maksymalizacja wartości dla właścicieli poprzez dywidendy bądź też realizację zysków kapitałowych, prócz realizowania zysku przedsiębiorstwa powinny realizować ideę CSR (społeczna odpowiedzialność biznesu). Rozwój przedsiębiorstwa powinien być zrównoważony i nie szkodzić interesariuszom czy też przyrodzie.

2. Zasady polityki finansowej:

1. zasada opisująca podstawowy cel finansowy przedsiębiorstwa (maksymalizacja rentowności lub wartości),

2. zasada płynności (gospodarowanie nadwyżkami),

3. zasada bezpieczeństwa struktury kapitału (utrzymywanie struktury która nie doprowiadzi do wzrostu ryzyka finansowego),

4. zasada wzrostu aktywów przy wykorzystaniu dźwigni finansowej (realizować inwestycje których NPV>0),

5. zasada motywacyjnej roli finansów (odpowiedni system nagradzania menedżerów).

3. Ryzyko operacyjne i dźwignia operacyjna

1. Ryzyko operacyjne wyraża się w zmienności relacji EBIT/Aktywa ogółem. Ryzyko operacyjne jest tym większe, im wyższy jest udział kosztów stałych w kosztach ogółem. Jeśli koszty są wysokie, wtedy nawet niewielki spadek wielkości sprzedaży może doprowadzić do dużego spadku relacji zysk operacyjny/aktywa.

2. Dźwignia operacyjna - miara ryzyka operacyjnego, określa zależność między EBIT a zmianą przychodów ze sprzedaży. Im większy udział kosztów stałych w przedsiębiorstwie, tym mocniejszy wpływ dźwigni operacyjnej na wynik przedsiębiorstwa. Efekt dźwigni operacyjnej najmocniejszy jest, gdy przedsiębiorstwo osiąga przychody w pobliżu progu rentowności.

4. Dywidendy a ceny wzrostu akcji

1. grupa konserwatywna (prodywidendowa) - wzrost wypłat dywidend powoduje wzrost cen akcji i wartości spółki - Gordon i Lintner,

2. grupa radykalna (antydywidendowa) - wzrost wypłat dywidend obniża wartość spółki - teoria preferencji podatkowych - Litzenberger, Ramaswamy

3. grupa środkowa (neutralna) - polityka dywidend nie wpływa na wartość firmy, ani na koszt jej kapitału - teoria nieistotności dywidend, Miller i Modigillani.

2. Grupa B

1. Problemy z wyborem miernika wartości w przedsiębiorstwie ukierunkowanym na maksymalizację bogactwa właścicieli

1. Dynamicznie zmieniające się otoczenie

2. Wskaźniki księgowe nie uwzględniają niematerialnej wartości przedsiębiorstwa (np. kapitał intelektualny, wartość rynkowa takich spółek jak Microsoft to przede wszystkim kapitał intelektualny)

2. Metody finansowania...

1. samofinansowania - wykorzystywanie środków finansowych zgromadzonych przez przedsiębiorstwo, wygenerowane wewnątrz

2. samospłaty - w pierwszej kolejności przedsiębiorstwo pozyskuje środki trwałe,

a następnie wykorzystuje je w prowadzonej działalności gospodarczej. Środki uzyskane dzięki temu przeznacza na spłatę leasingu, dzierżawy [??? - b. dziwny podpunkt]

3. kredytowania

4. dotowanie - wykorzystywanie dotacji, niepodglegają zwrotowi i są bezpłatne

5. pozyskiwanie kapitału na rynku finansowym dzięki emisji akcji czy obligacji.

3. Ryzyko finansowe i dźwignia finansowa

1. Ryzyko finansowe

1. Ryzyko finansowe wyraża się w zmienności wskaźników ROE (Zysk Netto/KW) i EPS (ZN/Liczba akcji). Ryzyko finansowe jest tym większe, im wyższy jest udział długu w strukturze finansowania przedsiębiorstwa. Jeśli koszty finansowania są wysokie wtedy niewielki spadek zysku operacyjnego może prowadzić do dużego spadku wskaźników ROE i EPS.

2. Dźwignia finansowa

1. Instrument finansowy wykorzystywany w celu zwiększenia zyskowności. Podmiot osiąga korzyści z dźwigni finansowej, gdy koszt kapitałów obcych jest niższy od rentowności jego majątku.

4. Inwestycje czy wypłata dywidend, ujęcie teoretyczne i praktyczne

1. Jeżeli spółka posiada projekty inwestycyjne o planowanym dodatnim NPV, a zakładana stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału przewyższa planowany średnioważony jego koszt, to należałoby ograniczyć poziom wypłaty dywidendy, a dostępne środki pieniężne przeznaczyć na inwestycje.

2. W praktyce menedżerowie nie chcą ingerować w politykę dywidend.

3. Grupa C

1. Polityka dywidend w praktyce:

1. polityka dywidend rezydualnych (jest wypłacana jako reszta z zysku pozostałego po sfinansowaniu optymalnego budżetu inwestycyjnego),

2. polityka stałej dywidendy,

3. polityka niewielkiej stałej dywidendy z dodatkami,

4. polityka rosnącej (stale lub stopniowo) dywidendy,

5. polityka stałej stopy wypłat.

2. Mankamenty tradycyjnych miar księgowych:

1. podatność wartości księgowych na manipulację zarządu: „zysk to opinia, gotówka to fakt”,

2. rachunkowość nie uwzględnia konieczności inwestowania,

3. zysk księgowy i oparte na nim mierniki ROI, ROA czy ROE nie uwzględniają zmian wartości pieniądza w czasie,

4. wybiórcze ujęcie kosztów kapitału,

5. wielkość zysku nie uwzględnia ryzyka inwestycji czy też rozmiaru prowadzonej działalności,

6. aktywa bilansowe w coraz mniejszym stopniu oddają rzeczywistą wartość firmy ze względu na rosnące znaczenie wartości niematerialnych nieujmowanych w bilansie.

3. Zasady strategii finansowania [może chodzi o elementy?]

1. zasady finansowania działalności przedsiębiorstw

2. cele finansowania

3. metody i narzędzia realizacji zasad i celów

4. etapy realizacji

4. Rola rynku finansowego w istnieniu przedsiębiorstwa:

1. jest to proces, który polega na przekazywaniu funduszy od pomiotów, które dysponują nadwyżką finansową do tych, które wykazują niedobór środków finansowych. Proces ten dokonuje się dzięki pośrednictwu instytucji finansowych. RF pozwala na zdobycie środków na inwestycje i utrzymanie płynności finansowej, Nadwyżki finansowe można lokować na długi lub krótki okres. RF to miejsce gdzie przedsiębiorca może uzyskać wiele cennych informacji potrzebnych do podejmowania decyzji.

4. Grupa D

1. Metody budżetowania, sposoby i źródła kapitału...?/ Podejscie do sporządzania budżetu

2. Decyzje finansowe w przedsiębiorstwie.

1. Decyzje inwestycyjne

1. Wpływamy na strukturę aktywów trwałych i obrotowych. Wpływa na nas ryzyko inwestycyjne.

2. Decyzje dotyczące finansowania

1. Wpływamy na strukturę kapitału własnego, zobowiązania krótko i długoterminowe. Wpływa na nas ryzyko finansowe.

3. Koszty kapitału dla.../WACC

4. Model bankructwa i agencji

5. Grupa E

1. Model CAPM

1. Model pozwalający zobrazować zależność między ponoszonym ryzykiem systematycznym, a oczekiwana stopą zwrotu. Model CAPM wykorzystywany jest w liczeniu kapitału własnego.

2. Model dynamiki wartości

3. Wewnętrzna i rynkowa wartość kapitału własnego, a bogactwo akcjonariuszy ( FCFE ???)

4. Czynniki kształtujące strukturę kapitału w przedsiębiorstwie:

1. podatek od dochodów firm,

2. wielkość sprzedaży oraz zysków operacyjnych spółki,

3. struktura aktywów,

4. stopa wzrostu,

5. utrzymanie kontroli,

6. punkt widzenia zarządu,

7. poglądy wierzycieli i agencji ratingowych,

8. polityka dywidendy,

9. elastyczność finansowa.

6. Grupa F

1. Dywidenda i polityka dywidend - istota i znaczenia dla przedsiębiorstwa i jego właścicieli

2. KW i KO

1. Kapitał własny:

1. kapitał powierzony firmie bez ustalonego okresu zwrotu,

2. elastyczne płatności na rzecz dawców kapitału,

3. płatności na rzecz właścicieli nie stanowią kosztu uzyskania przychodu,

4. daje prawo kontroli zarządu,

5. brak płatności na rzecz właścicieli nie jest podstawą do bankructwa firmy.

2. Kapitał obcy:

1. kapitał powierzony firmie na określony czas,

2. sztywne płatności,

3. odsetki są kosztem (efekt tarczy podatkowej),

4. zwiększa ryzyko bankructwa firmy,

5. nie daje prawa kontroli zarządu.

3. Dekompozycja [wskaźników?]???? rentowności w warunkach polityki zorientowanej na maksymalizację rentowności.

1. Rentowność to maksymalizacja wskaźników finansowych, które stanowią relację zysku księgowego do kapitałów własnych czy kosztów. By zmaksymalizować rentowność szczególną uwagę zwracamy na ROA (efektywność zarządzania majątkiem) i ROS (pokazuje pośrednio koszty produkcji). Zwracamy również uwagę na model Du Ponta, który został stworzony do maksymalizacji rentowności.

4. Plan finansowy i jego składowe:

1. założenia dotyczące otoczenia (ceny surowców, materiałów kursów walut, inflacji, polityka fiskalna, podatki, konkurencja, fuzje, przejęcia),

2. prognozę sprzedaży (metody ekonometryczne),

3. prognozę sprawozdań finansowych (bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych),

4. aktywa niezbędne do realizacji planu,

5. kapitały niezbędne do realizacji planu.

---