portfel inwestycyjny 2, FiR, Portfel inwestycyjny


Inwestowanie, klasyfikacja inwestycji

Klasyfikacja inwestycji - kryterium przedmiotowe:

Inwestycja - każda wartość przynosząca nową wartość (służąca pomnożeniu kapitału)

Inwestowanie - proces polegający na wydatkowaniu środków dla ich pomnożenia

Inwestycje rzeczowe obejmują:

Klasyfikacja projektów inwestycyjnych:

Inwestycje finansowe - taki szczególny rodzaj zwiększania wartości, którego treścią są instrumenty rynku pieniężnego lub kapitałowego.

Inwestycje na rynku tytułów własnościowych - przykład inwestycji niematerialnych

INWESTOWANIE

Uczestnicy procesu inwestycyjnego:

INWESTORZY

Cechy współczesnego RF:

Uwarunkowania funkcjonowania rynku usług finansowych w XXI wieku:

Przeobrażenia współczesnego rynku usług finansowych:

Podjęto zmiany legislacyjne dla:

Następstwa o charakterze makroekonomicznym:

Zobowiązania wynikające z wejścia Polski do UE:

Tło zmian wynikających z wejścia do UE:

Funkcjonalna niezależność organów nadzoru:

Samorząd gospodarczy RF a jakość usług:

Źródła trwałej przewagi konkurencyjnej:

Podstawy informacyjne decyzji inwestycyjnych:

Ocena FINANSOWA

Ocena SYSTEMU

Ocena DZIAŁALNOŚCI

Kryteria oceny:

Cele oceny:

Rzetelne, obiektywne i niezależne sprawdzenie:

Rodzaje oceny:

Ocena gospodarności:

Techniki stosowane w ocenie:

Akta i dokumenty:

Akta stałe:

Akta bieżące:

Dokumenty robocze:

Miary syntetyczne:

Zarządzanie ryzykiem:

Pola wyboru strategicznego:

Decyzje strategiczne

WYKŁAD 2 (.2010)

MIEJSCE INWESTOWANIA I INSTRUMENTY

Klasyfikacja rynków ze względu na charakter i przedmiot inwestowania

Transakcje papierami wartościowymi, instrumentami kredytu krótko-, średnio- i długoterminowego

Transakcje, których przedmiotem są grunty, budynki, maszyny, surowce i materiały etc.

Klasyfikacja rynków finansowych ze względu na charakter i przedmiot transakcji oraz ich horyzont czasowy:

Transakcje instrumentami kredytu krótkoterminowego

Transakcje instrumentami kredytu średnio- i długoterminowego.

Klasyfikacja instytucji rynku finansowego:

Bank centralny, banki komercyjne, banki specjalne w tym hipoteczne, rolne etc., kasy oszczędności, banki spółdzielcze, instytucje drobnego kredytu, instytucje kredytu konsumpcyjnego

Ubezpieczyciele, towarzystwa i fundusze emerytalne, fundusze inwestycyjne, fundusze powiernicze, fundusze leasingowe, fundusze headgingowe, domy maklerskie, brokerzy ubezpieczeniowi

Giełda Papierów Wartościowych

RYNEK PIENIĘŻNY

Weksle handlowe i skarbowe

Podstawowa funkcja: stworzenie możliwości upłynnienia przejściowo wolnych nadwyżek pieniężnych w banku lub uzupełnienia niedoborów pieniężnych w celu zapewnienia ciągłości wydatków.

RYNEK LOKAT MIĘDZYBANKOWYCH

Regulowanie płynności banków

Kształtowanie rzeczywistej ceny pieniądza

WIBOR - Warsow Interbank Ofered Rate oprocentowanie po jakim banki są skłonne udzielać pożyczek innym bankom

WIBID - Warsow Interbank Bid Rate oprocentowanie, jakie banki są skłonne płacić innym bankom za przyjęty od nich depozyt

RYNEK BONÓW SKARBOWYCH

Oddziaływanie banku centralnego na podaż pieniądza a przez to na płynność finansową banków handlowych

RYNEK PIERWOTNY - transakcje kupna-sprzedaży w drodze przetargów (cotygodniowe przetargi)

RYNEK WTÓRNY - operacje między NBP a bankami komercyjnymi w ramach operacji otwartego rynku

OPERACJE OTWARTEGO RYNKU

NBP kupuje bony od banków komercyjnych ze zobowiązaniem ich odsprzedaży w określonym terminie

NBP sprzedaje bony bankom komercyjnym ze zobowiązaniem ich odkupienia w ustalonym terminie

Przewaga operacji typu REWERSE REPO świadczy o ciągłej nadpłynności sektora bankowego i ograniczania akcji kredytowej banków przez NBP.

RYNEK PAPIERÓW DŁUŻNYCH

Commercial Papers Market

Papiery komercyjne są dla przedsiębiorstw alternatywą wobec kredytów bankowych. Organizatorem emisji papierów dłużnych przez przedsiębiorstwo jest bank

Najpopularniejsze w Polsce papiery dłużne:

ZALETY:

JEDNOLITY RYNEK FINANSOWY:

JEDNOLITY RYNEK EUROPEJSKI:

UNIA EUROPEJSKA:

Jednolity rynek finansowy:

UWARUNKOWANIA PRAWNE:

Single Market:

UWARUNKOWANIA PRAWNE - PRIORYTETY 2005 -1010:

General Affairs:

Priorytety:

Non-life Insurance:

- 5th Motor Directive

- Prevention and Reparation of Catastrophic Risks, Communication

- Environmental liability directive,

- Feed Hygiene Regulation,

- Product Liability directive (possible revision)

Uwarunkowania prawne - priorytety:

Insurance of the person

- Portability of occupational pensions directive

- Reimbursement of health care in another member State, Commission Working Paper.

PRIORYTETY Wdrożeniowe w Polsce 2005 - 2010:

FINANCIAL FRAMEWORK 2007 - 2013:

Znaczenie sektora finansowego i pomiar rynków finansowych na potrzeby inwestorów:

GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH I JEJ ZNACZENIE DLA INWESTORÓW:

  1. Giełdy w Polsce i na świecie

  2. Gracze giełdowi jako kategoria inwestorów

OBRÓT PAPIERAMI WARTOŚCIOWYMI DOTYCZY

Regulacje prawne w Polsce przed wprowadzeniem polityki harmonizacji z UE:

Nowe regulacje prawne:

Zasadniczy akt prawny regulujący funkcjonowanie polskiego rynku kapitałowego ustawa z 21.08.1997 r „Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi”, stracił moc prawną i został zastąpiony kompleksową regulacją w postaci trzech ustaw:

Ustawa o obrocie instrumentami finansowymi reguluje:

Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych reguluje:

Ustawa o nadzorze nad rynkiem kapitałowym:

Aktami wykonawczymi do ww. ustaw są Rozporządzenia Ministra Finansów.

Trzy akty zamiast jednego- uzasadnienie:

Efekty harmonizacji z prawem UE:

Co z tego wynika? c. d.:

Inne zmiany w zakresie rynku kapitałowego:

Zasada jednolitego paszportu:

Polega na uzyskaniu zezwolenia (prowadzenia działalności firmy inwestycyjnej) od odpowiedniej instytucji w jednym z krajów członkowskich. Jeśli zezwolenie zostanie wydane, wówczas automatycznie jest ono ważne we wszystkich pozostałych krajach Unii Europejskiej. Nadzór nad działalnością tej firmy we wszystkich krajach Unii Europejskiej sprawuje organ wydający to pozwolenie.

W ten sposób polskie domy maklerskie mogą działać w dowolnym państwie członkowskim, jednocześnie w prosty sposób poszerzając swoją ofertę usług a papiery wartościowe mogą zostać wprowadzone do publicznego obrotu na terenie Wspólnoty.

Dzięki wprowadzeniu tej nowelizacji, również zagraniczne domy maklerskie mają ułatwiony dostęp do naszego rynku. Działa to na zasadzie wzajemności.

Zmiany organizacyjne:

Zmiana struktury rynków giełdowych:

Skutki włączenia polskiego rynku kapitałowego w struktury Unii Europejskiej:

Skutki włączenia polskiego rynku kapitałowego w struktury Unii Europejskiej:

Podsumowanie:

Wejście Polski do Unii Europejskiej spowodowało szereg zmian w zakresie rynku kapitałowego. Stawia to przed nami szerokie możliwości i pewne zagrożenia. Nowe uregulowania mają za zadanie usprawnienie funkcjonowania i zwiększenie konkurencyjności polskiego rynku kapitałowego na wspólnym europejskim rynku usług finansowych.

Mimo niezbędnej implementacji wspólnotowych standardów prawnych pozostawiono wiele dotychczasowych rozwiązań i konstrukcji reprezentujących podstawowe zasady funkcjonowania polskiego rynku kapitałowego.

BUDOWA PORTFELA INWESTYCYJNEGO

Portfel inwestycyjny:

Portfel inwestycyjny jest techniką zarządzania inwestycjami finansowymi z uwzględnieniem preferencji i oczekiwań inwestora co do rozmiarów dochodu i poziomu stopy zwrotu z poszczególnych klas aktywów i całego portfela przy akceptowalnym poziomie ryzyka.

Portfel inwestycyjny jest narzędziem, które pozwala na systemowe podejście do zarządzania inwestycjami przez menadżerów, doradców inwestycyjnych i samych inwestorów.

Do budowy portfela inwestycyjnego wykorzystuje się metody analizy finansowej i metody selekcji papierów wartościowych i innych instrumentów finansowych.

Zmiany otoczenia:

Dochód i stopa zwrotu z inwestycji oraz akceptowalne ryzyko

jako oczekiwania muszą uwzględniać następujące zmiany:

Potrzeba ciągłej modyfikacji portfela inwestycyjnego

Zarządzanie strategiczne a działania taktyczne

W zarządzaniu strategicznym przy budowie portfela inwestycyjnego poszukujemy odpowiedzi na pytanie:

Działania taktyczne opieramy na odpowiedzi na następujące pytania:

Możliwości wyboru klas aktywów:

  1. Instrumenty krótkoterminowe na rynku finansowym (np. bony skarbowe, obca waluta)

  2. Instrumenty rynku kapitałowego:

  1. krajowe i zagraniczne

  2. dużych i małych spółek (o dużej i małej kapitalizacji oraz płynności, uwzględniające inwestycje typu venture capital)

  1. Rynek nieruchomości

  2. Rynek dzieł sztuki

  3. Rynek metali szlachetnych (złoto, platyna, srebro etc.).

Czynniki wyboru klas aktywów:

  1. Cechy inwestora (inwestor indywidualny czy instytucjonalny)

  2. Rozmiary i struktura oferty rynku kapitałowego:

  3. Charakter obowiązującego prawa

a) krajowe i zagraniczne

b) pieniężne i kapitałowe

Czynniki procesu decyzyjnego - inwestor indywidualny:

  1. Sytuacja majątkowa

  1. Horyzont czasowy dokonywanych inwestycji

  1. tolerancja ryzyka (awersja lub skłonność do ryzyka), co skłania do preferowania strategii inwestowania w aktywa zgodnie z zasadą „albo chcesz dobrze jeść albo chcesz dobrze spać” tzn.:

  1. osobiste przekonania co do stabilności poszczególnych aktywów i trwałej tendencji do wzrostu wartości rynkowej

Inwestor instytucjonalny - charakterystyka:

Klasyfikacja rodzajowa inwestorów instytucjonalnych:

Wyznaczanie wag dla alokacji aktywów:

Przykład:

Przyjęcie wag strategicznych 20/80 oznacza, że w portfelu dwuskładnikowym znajduje się 20% akcji zwykłych i 80% obligacji

Jeśli dopuszczalne odchylenie (wagi taktyczne) odpowiednio dla akcji jest 10:30 a dla obligacji 50:90 to w warunkach np.. Bessy na rynku akcji portfel krótkoterminowy może ułożyć się wedle proporcji 10 % akcji i 90% obligacji.

W razie oczekiwanej hossy giełdowej portfel ten może odchylić się do układu 30% akcji i 70% obligacji

Ocena i wybór aktywów do portfela - przykład akcji:

Inwestor (menadżer, doradca inwestycyjny) dokonując oceny a dalej wyboru akcji zwykłych do budowy portfela inwestycyjnego winien brać pod uwagę następujące czynniki:

Znaczenie czasu w procesie inwestowania:

Im dalej w przyszłość sięga okres objęty przewidywaniami zysków i dywidend oraz stopy dyskontowej tym większe będą dzienne i miesięczne fluktuacje ceny akcji spowodowane zmianami w powszechnej opinii inwestorów na temat jej bieżącej wartości.

W miarę wydłużania się okresu objętego przewidywaniami rośnie dominujący wpływ szacowanej stopy dyskontowej (w stosunku do szacowanych przyszłych zysków i dywidend) na bieżącą cenę akcji

W zakresie oceny wartości inwestycji w miarę wydłużania okresu utrzymywania lokaty przez inwestora maleje rola stopy dyskontowej natomiast rośnie znaczenie wypłacanych dywidend.

Zasady inwestowania w papiery wartościowe:

Fundamentalną zasadą inwestowania jest:

KONTROLA RYZYKA RYNKOWEGO

Zrealizowana stopa zwrotu z portfela inwestycyjnego zależy od:

RACJONALNE INWESTOWANIE powinno prowadzić do:

Stopa zwrotu z portfela inwestycyjnego:

Osiągana stopa zwrotu z portfela inwestycyjnego w 90% zależy od strategicznej alokacji aktywów w portfelu.

METODY WYBORU STRATEGICZNEGO:

Metoda indeksu światowego:

Portfel rynkowy oparty na światowym indeksie giełdowym przynosi dobre wyniki w dłuższej perspektywie.

Wynika to z teorii optymalizacji portfela inwestycyjnego, w myśl której wszyscy inwestorzy powinni posiadać portfele (portfele rynkowe) o takiej samej charakterystyce ryzyka, a w ramach portfela powinni utrzymywać taką część aktywów wolnych od ryzyka (obligacji rządowych), która zapewni realizację preferowanej relacji: ryzyko - efektywność.

Wykorzystanie INDEKSU światowego jest szczególnie polecane w przypadku krajów, które:

Metoda CAPM capital asset pricing model:

Metoda CAPM opiera się na obliczeniu granicy opłacalności, na której mieszczą się portfele efektywne.

Portfele efektywne to takie portfele, które przy akceptowalnym poziomie ryzyka zapewniają adekwatny do niego poziom stopy zwrotu.

Na linii oznaczającej granicę opłacalności mieszczą się więc tylko takie portfele (portfele efektywne), które odpowiednio do awersji (skłonności) inwestora do ryzyka dają:

Stosowalność metody CAPM jest ograniczona np. w przypadku funduszy emerytalnych z następujących powodów:

Ulepszona metoda CAPM:

Ograniczenia modelu CAPM mogą być zneutralizowane przez zastosowanie metody opartej na doborze aktywów w odpowiedniej relacji do rokładu zobowiązań funduszu (np. emerytalnego).

Zabieg ten umożliwia ustalenie strategicznych wag alokacji aktywów odpowiednio do:

Stosowalność metody CAMP polega na takim doborze aktywów (i wyznaczaniu ich wag) aby:

Ta wersja modelu CAPM wymaga jednoczesnego modelowania strony aktywów i zobowiązań, co trzeba wspomagać symulacją komputerową.

Dla kilkuset możliwych klas aktywów i zobowiązań taka metoda symulacji jak dotąd nie istnieje.

Stosuje się więc uproszczone podejście oparte na rachunku prawdopodobieństwa.

Modelowanie portfela inwestycyjnego - przykład funduszu emerytalnego:

  1. Dane wyjściowe

Wnioski dla portfela inwestycyjnego - przykład funduszu emerytalnego:

Biorąc pod uwagę relację: dochód z inwestycji - ryzyko - stopa zwrotu można sformułować następujące wnioski:

Alokacja aktywów we własnym funduszu:

Alokacja aktywów we własnym funduszu na podstawie analogii do innych funduszy polega na naśladowaniu portfeli inwestycyjnych występujących w przeważającej części funduszy zgodnie z zasadą: „rób to, co robi większość”.

Metoda ta może być modyfikowana w dwojaki sposób:

Klasyczne teorie struktury portfela inwestycyjnego - przegląd:

Do klasycznych teorii struktury portfela inwestycyjnego zalicza się:

Model Markowitza:

W opracowaniu Portfolio Selection (1952) H. Markowitz przyjął założenie, że każdy inwestor podejmujący decyzje inwestycyjne bierze pod uwagę dwie podstawowe przesłanki:

Każdy inwestor działa racjonalnie w drodze maksymalizacji zysku (bogactwa) bądź minimalizacji ryzyka (strat).

Przy konstrukcji portfela zakłada się:

Model Markowitza w postaci macierzowej ma następujący kształt:

S x S = X'DX

Gdzie:

S kwadrat - wariancja portfela papierów wartościowych

X - wektor udziałów walorów w portfelu

D - macierz wariancji i kowariancji między aktywami portfela

W zależności od preferencji inwestora formułę Markowitza można minimalizować przy następujących ograniczeniach: suma aktywów portfela wynosi 1, udziały poszczególnych walorów są większe lub równe zeru.

Drugą możliwością jest maksymalizacja stopy zwrotu z portfela wyrażona wzorem:

Rp = X'R

X - wektor udziałów walorów w portfelu

R - wektor stóp zwrotu z aktywów portfela

Przy zastosowaniu formuły maksymalizacji przyjmuje się założenie o stałości wariancji portfela tak aby spełniony był warunek maksymalnego zwrotu przy akceptowalnym przez inwestora poziomie ryzyka.

Behawioralny model inwestowania:

Modele tradycyjne opierają się na założeniu o racjonalności jednostki (Inwestora), która podejmuje konsekwentne działania w dążeniu do podnoszenia poziomu dobrobytu osobistego

Przyjmuje się, że jednostki, na podstawie własnych przekonań w oparciu o pełny dostęp do informacji i stałą jej aktualizację formułują preferencje, podejmują decyzje, maksymalizują wartość oczekiwanej użyteczności.

Do przetwarzania informacji wykorzystują metody matematyczne.

KRYTYKA UJĘCIA TRADYCYJNEGO

Krytykę podejmuje H. Simon w opracowaniu pt. A Behavioral Model of Rational Choice 1955 rok

… z powodu ograniczeń psychologicznych organizmu (w szczególności możliwości obliczeniowych i prognostycznych), w rzeczywistości założenie o racjonalności jednostki jest zbyt dużym uproszczeniem.

Najwybitniejsi przedstawiciele teorii behawioralnej Daniel Kahneman oraz Amor Tversky

Laureaci nagrody Nobla z ekonomii 2002 rok

Krytykę klasycznej teorii rozpoczęli w 1974 w głośnej pracy o tzw heurystykach jako ograniczeniach racjonalności spowodowanych presją czasu oraz złożonością informacji.

Model behawioralny - heurystyki:

  1. Dostępność

  1. Reprezentatywność

3. Zakotwiczenie i dostosowanie

- Estymowanie pewnych wielkości na podstawie początkowo zasugerowanego poziomu - tzw kotwicy

Model behawioralny - błędy:

  1. Zaburzenia w procesie wnioskowania

  1. Efekt dyspozycji i funkcja użyteczności disposition effect

  2. Efekt utopionych kosztów sunk-cost effect R. Thaler

  3. Efekt status quo / W. Samuelson, R. Zeckhauser

  4. Pułapka zaangażowania

Przegląd teorii wykorzystywanych do inwestowania:

  1. 1.Teoria błądzenia przypadkowego

  2. Teoria rynku efektywnego

  3. Teoria portfelowa

  4. Teorie cenowe

  5. Teorie chaosu z podejściem fundamentalnym i technicznym

  6. Teoria Dowa

  7. Teoria fal (teoria Elliota)

  8. Teoria Ganna

  9. Teoria spiral

  10. 10 Teoria fraktali

  11. Teorie zachowań zbiorowości

  12. Teoria zwrotna

  13. Teoria perspektywy (D. Kahneman, A. Tversky.

pORTFEL INWESTYCYJNY

Papiery wartościowe:

  1. Pojęcie i kryteria podziału

  2. Typy ryzyka na jakie narażeni są inwestorzy

  3. Poziom ryzyka związanego z inwestowaniem w papiery wartościowe i pomiar tego ryzyka

  4. Skośność i spłaszczenie rozkładu stopy zwrotu z inwestycji w papiery wartościowe

Papier wartościowy jest dokumentem, który potwierdza określone prawo majątkowe, utrwalonym w taki sposób, że może stanowić samodzielny przedmiot obrotu publicznego.

Rozróżniamy:

Wartość papierów finansowych wyrażona jest w pieniądzu i stąd nazywane są walorami.

Kryteria klasyfikacji papierów wartościowych (finansowych):

Klasyfikacja papierów wartościowych (finansowych):

ze względu na przenoszenie tytułu własności do praw majątkowych:

Papiery wartościowe na okaziciela:

Uprawniona z papieru jest każda osoba, która przedstawia papier wartościowy wystawcy. Prawa ucieleśnione w papierze mogą być przenoszone bez żadnych ograniczeń, oczywiście za wydaniem papieru wartościowego.

Przykłady: Czek, weksel na okaziciela, akcja na okaziciela, obligacja na okaziciela i inne.

Papiery wartościowe na zlecenie:

Uprawniona osoba jest wskazana imiennie przez indos tj. odpowiedni zapis na dokumencie.

Do przeniesienia praw konieczne jest wydanie papieru wartościowego oraz nieprzerwany ciąg indosów.

Przykład: konosament na zlecenie.

Papiery wartościowe imienne:

Uprawniona jest wyłącznie osoba wskazana imiennie w papierze wartościowym. Do przeniesienia praw konieczne jest wydanie papieru wartościowego oraz cesja praw tj zrzeczenie się na piśmie praw wynikających z papieru wartościowego.

Przykład: konosament imienny, akcje imienne

Klasyfikacja papierów wartościowych (finansowych):

Papiery wartościowe oznaczające prawo do współwłasności - akcje:

Akcja (imienna lub na okaziciela) - stanowi dowód udziału posiadacza w kapitale akcyjnym spółki.

Udział może być określony sumą pieniężną lub inaczej np. udziałem procentowym w całości (dość częste przypadki w USA.

Akcja uprawnia posiadacza do udziału w walnych zgromadzeniach, do udziału w zysku wypłacanego jako dywidenda, do majątku w przypadku likwidacji spółki.

Akcje dzielą się na:

Papiery wartościowe potwierdzające udzielenie kredytu:

OBLIGACJA stanowi dowód udzielenia pożyczki emitentowi.

Zobowiązuje ona emitenta do zwrotu kwoty podstawowej po upływie określonego okresu oraz do okresowej wypłaty odsetek.

Emitent stwierdza, że jest dłużnikiem obligatoriusza, właściciela obligacji.

Obligacja jest tzw dłużnym instrumentem finansowym, na okaziciela lub imiennym.

RODZAJE OBLIGACJI

  1. Obligacje o stałym oprocentowaniu (o stałym kuponie), obligacje o zmiennym oprocentowaniu (indeksowane). Przy zmiennym oprocentowaniu zarówno odsetki jak i wartość wypłacana po terminie wykupu zależą od pewnego punktu odniesienia np. od stopy dla obrotu międzybankowego, od stopy inflacji etc.

  2. Obligacje z odsetkami (kuponowe), obligacje bez odsetek (bezkuponowe) tj zwykle sprzedawane z dyskontem tzn poniżej ich wartości nominalnej

  3. Obligacje zamienne, które dają prawo do zamiany na akcje

  4. Obligacje o ustalonym terminie wykupu, obligacje wieczyste (bezterminowe)

  5. Obligacje krótkoterminowe (do 1 roku), obligacje średnioterminowe (od roku do 5-ciu lat), obligacje długoterminowe (od 5-ciu do 25 lat), obligacje wieczyste

  6. Obligacje zabezpieczone (całkowicie lub częściowo, z gwarancjami w postaci aktywów firmy etc., obligacje nie zabezpieczone (w Polsce prawo takich emisji mają jednostki, które za ostatnie 3 kolejne lata sporządziły sprawozdania finansowe a kapitał własny oraz fundusze własne przynajmniej 5-krotnie przekraczają minimalny kapitał akcyjny (określony w kodeksie handlowym)

  7. Listy zastawne tzn obligacje zabezpieczone przez hipotekę na nieruchomościach (np. rolnych, miejskich). Podstawą emisji listów zastawnych jest Ustawa z 29 sierpnia 1997 o listach zastawnych i bankach hipotecznych (Dz U nr 140, poz 940)

Papiery wartościowe potwierdzające prawo do otrzymania pewnej wartości w przyszłości:

Znane jako „pochodne papierów wartościowych”.

Ich wartość zależy od pierwotnych instrumentów finansowych.

Rozróżniamy:

Kontrakty terminowe:

Kontrakt FUTURES to umowa prawna pomiędzy nabywcą (sprzedawcą) oraz ustanowioną instytucją rynkową, izbą rozrachunkową, od (do) której nabywca (sprzedawca) zgadza się odebrać (dostarczyć) pewien rodzaj aktywów pierwotnych, po określonej cenie, w końcu określonego okresu.

Przedmiotem FUTURES są:

Kontrakty FORWARD - różnią się od futures tym, że futures są standaryzowanym giełdowym instrumentem finansowym (standaryzowane są zarówno aktywa pierwotne jak i warunki obrotu) a FORWARD na ogół nie są standaryzowane (warunki dostawy za każdym razem są negocjowane między stronami kontraktu) i są one poza giełdowym instrumentem finansowym.

Charakterystyka FORWARD:

Opcje:

Kontrakty opcyjne to umowy dotyczące wartości składnika aktywów

OPCJA KUPNA OPCJA SPRZEDAŻY

Opcja kupna to umowa dająca posiadaczowi prawo do zakupu składnika aktywów (np. akcji) po ustalonej cenie (cena realizacji, cena wykonania opcji) w pewnym okresie (opc je typu amerykańskiego) lub w pewnym momencie (opcje typu europejskiego) w przyszłości.

Opcja sprzedaży to umowa dająca posiadaczowi prawo do sprzedaży składnika aktywów (np. akcji) po ustalonej cenie (cena realizacji, cena wykonania opcji) w pewnym okresie (akcje typu amerykańskiego) lub w pewnym momencie (opcje typu europejskiego) w przyszłości.

Obrotem standaryzowanymi kontraktami opcyjnymi zajęła się po raz pierwszy, powstała w 1973 r organizacja pod nazwą Chicago Board of Options Exchange CBOE.

Wtedy też powstał wykorzystywany do dzisiaj model wyceny opcji.

Kontrakty zamienne swapowe polegają na zamianie przyszłych płatności na rzecz instytucji finansowych (np. płatności o stałej stopie procentowej na płatności o zmiennej stopie procentowej lub odwrotnie).

KORPORACJE TRANSNARODOWE W EUROPIE

Korporacja transnarodowa (międzynarodowa) jest organizacją, która koordynuje działalność produkcyjno - handlową różnych jednostek, w różnych krajach z jednego ośrodka podejmującego strategiczne decyzje.

Struktura KTN:

Cechy korporacji transnarodowych:

Suwerenność - Polega na tym, że korporacje podejmują strategiczne decyzje i działania w pewnej mierze niezależnie od sytuacji oraz interesów państw będących terenem ich ekspansji.

Złożoność:

Działalność produkcyjno - handlowa jest prowadzona przez korporacje w wielu różnych krajach, nie tylko w posiadanym przez nie majątku produkcyjnym (filie), lecz również w niezależnych przedsiębiorstwach, w wyniku zawartych z nimi porozumień.

Rozproszenie geograficzne:

Filie korporacji znajdują się w wielu krajach świata.

Specjalizacja:

Niektóre jednostki organizacyjne korporacji otrzymują tzw. „globalny mandat”. Oznacza to podjęcie przez wybraną filię ściśle określonej działalności nie na potrzeby rynku kraju goszczącego, lecz rynku ogólnoświatowego.

Zdolność arbitrażowania:

Polega na prowadzeniu operacji jednocześnie na różnych rynkach dla szybkiego, zyskownego wykorzystania różnic ekonomicznych, które istnieją w danej sytuacji chodzi o różnice w warunkach, zasobach i efektywności produkcji,w cenach, systemach podatkowych, kursach walut, stóp procentowych.

Zdolność integrowania:

Oznacza ścisłe powiązanie i koordynację działalności jednostek organizacyjnych, co zapewnia wszechstronne przepływy informacji, kadr, technologii, środków finansowych, produktów i usług między jednostkami.

Elastyczność organizowania:

Oznacza zmieniające się sposoby angażowania zasobów oraz przesunięcia w rozdziale zadań i koordynowanie ich realizacji.

Globalna efektywność:

Oznacza obniżenie kosztów netto w całym systemie korporacyjnym, ale niekoniecznie we wszystkich jednostkach organizacyjnych w danym czasie.

Podstawowe funkcje korporacji transnarodowych:

Korporacje należą do firm najbardziej konkurencyjnych i wiodących w świecie. Dodatkowo w odróżnieniu od firm krajowych korporacje transnarodowe uzyskiwały różnego rodzaju ulgi inwestycyjne, a przede wszystkim posiadają i stosują bardzo ważny instrument do walki konkurencyjnej,a mianowicie ceny transferowe.

Mianem cen transferowych określa się ceny stosowane przy finansowych oraz rzeczowych przepływach dóbr i usług kupowanych lub sprzedawanych między członkami „rodziny” korporacji. Są one bardzo często stosowane przez korporacje jako narzędzie manipulatorskie, służące do transferu środków z krajów, które korporacja uznaje za obszar o wysokich podatkach, o wysokich cłach czy o wysokim ryzyku kursowym.

Strategie inwestycyjne korporacji transnarodowych:

Jej sens sprowadza się do rozwoju współpracy produkcyjnej, technicznej i handlowej z lokalnymi przedsiębiorstwami. Filie korporacji transnarodowych uzyskują w tym przypadku z centrali macierzystej kapitał i zaopatrzenie kooperacyjne,a produkowane wyroby usiłują sprzedać na lokalnym rynku. Starają się one uzyskać od rządów kraju, na którego terytorium są zlokalizowane, najkorzystniejsze warunki przy transferze kapitału i elementów zaopatrzeniowych, a także maksymalne zwolnienia od podatków i innych powinności wobec budżetu. Nie są przy tym zainteresowane rozszerzeniem uzyskanych preferencji na inne podmioty rynku międzynarodowego.

Znaczenie korporacji transnarodowych w procesach globalizacji i regionalizacji:

Efekty wpływu korporacji na zatrudnienie:

Rodzaje inwestycji korporacji:

W pierwszym przypadku powoduje to wzrost zatrudnienia w kraju przyjmującym inwestora, w drugim firma może zredukować część miejsc pracy, a także eliminować konkurencję.

Co skłania zagraniczne firmy do inwestycji w Polsce?

Skłaniają firmy do poszukiwania nowych rynków zbytu, zwłaszcza rynków dużych, zamożnych i chłonnych.

Oznaczają poszukiwanie zasobów wytwórczych o charakterze podstawowym (ziemia, surowce, nisko kwalifikowana siła robocza) i charakterze zaawansowanym (wysokie technologie i kwalifikacje, nowoczesna infrastruktura).

Polegają na dążeniu do obniżki kosztów działalności przez wykorzystanie za granicą zdolności wytwórczych w tradycyjnych lub nowoczesnych przemysłach dla pozyskania taniego zaopatrzenia w czynniki wytwarzania.

Prowadzą do przejmowania lokalnych przedsiębiorstw, których atuty konkurencyjne mogą wesprzeć realizację strategii ponadgranicznych firmy - nabywcy.

Wpływ korporacji transnarodowych i ich inwestycji na gospodarkę Polską:

Zagrożenia ze strony korporacji transnarodowych:

Korporacje transnarodowe:

Liczba korporacji transnarodowych i ich zagranicznych spółek córek według regionów i krajów:

Dla określenia stopnia zaangażowania zagranicznego KTN służy indeks ich umiędzynarodowienia (wskaźnik transnacjonalizacji TNI).

Zagraniczne aktywa+sprzedaż zagraniczna+zatrudnienie za granicą

Ogólny poziom tych wielkości w danej korporacji

Wysoki poziom: mass media (87%), przemysł spożywczy (79%), budownictwo (73%), przemysł farmaceutyczny (62%)

Niski poziom: wymiana handlowa (18%), telekomunikacja (33%), usługi publiczne (33%), handel detaliczny(37%)

W gospodarce globalnej coraz ważniejszym motywem działalności korporacji jest poszukiwanie aktywów strategicznych. Oznacza to dążenie do przejęcia innej firmy lub połączenia z nią i wejście w posiadanie jej aktywów strategicznych, co pozwala na zachowanie lub zwiększenie udziału na rynku globalnym. Fuzje i przejęcia są też jedną z najszybszych form wejścia na rynek innego kraju.

Fuzja polega na łączeniu się niezależnych przedsiębiorstw, które dzielą się swoimi zasobami dla osiągnięcia wspólnych celów. W wyniku połączenia obie obie jednostki tracą osobowość prawną, a zamiast nich z połączonych majątków i kapitałów powstaje nowe przedsiębiorstwo, czyli nowy podmiot prawa.

Zwykle fuzji dokonują firmy o zbliżonej wielkości.

Przez przejęcie rozumiemy natomiast nabycie takiej liczby akcji jednego przedsiębiorstwa przez drugie, która daje możliwość kontrolowania.

W wyniku przejęcia wykupione przedsiębiorstwo zostaje w pewien sposób włączone w strukturę firmy przejmującej.

Cechą wyróżniającą przejęcia od fuzji jest to, że przejmowane przedsiębiorstwo nie traci podmiotowości prawnej.

W sytuacji gdy firma dokonująca przejęcia jest znacznie większa od firmy przejmowanej, transakcja taka jest określana mianem wykupu.

Największe fuzje KTN w 2006 roku:

Wydatki na badanie i rozwój:

Wydatki na B + R w wybranych krajach i KTN w 2005 roku (miliardy USD):

Inwestycje w badania Centra B+R w Polsce:

Obecnie w Polsce funkcjonuje 30 centrów badawczo-rozwojowych

W 2007 roku zatrudnienie

w ośrodkach badań

znalazło dodatkowo 1400 osób

Niektóre centra B+R w Polsce:

Polska - europejskie centrum usług:

Mapa wybranych centrów Business Process Offshoring w Polsce:

1.Z wykorzystaniem metod statystycznych:

Rezultat testowania hipotez:

Test istotności:

  1. Przyjęcie hipotezy zerowej i alternatywnej

  2. Wybór statystyki

  3. Wybór wartości poziomu istotności i określenie obszaru krytycznego

  4. Obliczenie wartości testu

  5. Wniosek : odrzucenie lub nie hipotezy zerowej

Jeżeli wartość testu należy do obszaru krytycznego wówczas odrzucamy Ho.

Struktura testu istotności:

I:

H0: rozkład zmiennej losowej opisującej profil inwestora na WGPW jest normalny

H1: rozkład zmiennej losowej opisującej profil inwestora na WGPW nie jest normalny

Obserwowany poziom istotności (wartość p) dla ustalonego testu statystycznego jest to prawdopodobieństwo odpowiadające obserwowanej wartości testu wyznaczonej dla próby statystycznej

Jeżeli obserwowany poziom istotności jest mniejszy od wybranego poziomu istotności testu (np. 0,05) wówczas hipotezę zerową odrzucamy.

DORADZTWO DLA INWESTORÓW

Co to jest doradztwo inwestycyjne?

Usługa świadczona na rzecz klientów indywidualnych w zakresie budowy, realizacji i monitoringu planu finansowego, odpowiadającego potrzebom inwestycyjnym klienta, z uwzględnieniem różnych etapów życia i preferencji klienta co do profilu podejmowanego ryzyka oraz wykorzystaniem pełnej gamy produktów rynku usług finansowych.

Doradca inwestycyjny- Obiektywny profesjonalista, którego rolą jest przekazywanie fachowej, merytorycznej wiedzy w taki sposób, żeby klient mógł sam podejmować konkretne decyzje odnośnie kupna tego, czy innego produktu i swobodnie poruszać się po rynku finansowym.

Jak powinno wyglądać doradztwo inwestycyjne?

Filozofia 4 E:

Zgodnie z założeniami przyjętymi przez Certified Financial Planner Bard, wszyscy certyfikowani doradcy inwestycyjni winni w swojej pracy przestrzegać tzw. zasad 4 E

1. Education - wykształcenie i odpowiednie kwalifikacje

2. Examination - egzaminy.

3. Experience - długoletnie doświadczenie inwestowania w branży finansowej

4. Ethics- dochowywanie wierności zasadom etycznym kodeksu

Kilka słów o historii…

Obecnie:

Statystyki Europejskie:

Liczba doradców inwestycyjnych i pośredników finansowych w wybranych krajach europejskich:

Procent kapitału, jaki trafił na rynek za pośrednictwem doradców inwestycyjnych i pośredników finansowych:

A co z Polską…

FUZJE GIEŁD W UE NA PRZYKŁADZIE EURONEXT I WPŁYW NA DECYZJE INWESTORÓW

Zachowania inwestorów:

  1. Ogólna historia giełdy.

  2. Giełda w Paryżu.

  3. L`ecole de la Bourse.

  4. Powstanie Euronext.

  5. Powstanie Euronextu NYSE.

  6. GPW a EURONEXT.

Etapy przejęcia

  1. Giełda w Paryżu.

  2. Powstanie EURONEXT- u.

  3. Powstanie EURONEXT- u NYSE.

Ogólna historia giełdy:

Giełda w Paryżu:

L`ecole de la Bourse.:

Szkoła Giełdowa IPO. Po kapitała na giełdę:

  1. Publiczny Rynek Papierów Wartościowych.

  2. Proces wprowadzenia Spółki do obrotu na rynku regulowanym.

  3. Doradcy IPO.

  4. Prospekt emisyjny.

  5. Funkcjonowanie spółki na GPW w Warszawie.

Podstawy inwestowania na giełdzie:

  1. Rynek kapitałowy i instrumenty finansowe.

  2. Funkcjonowanie GPW w Warszawie.

  3. Wpływ otoczenia gospodarczego na giełdę.

  4.  Wybór i ocena spółki.

  5. Zasady zarządzania portfelem instrumentów finansowych.

Instrumenty pochodne:

  1. Instrumenty pochodne.

  2. Kontrakty terminowe.

  3. Opcje.

  4. Jednostki indeksowe.

  5. Instrumenty pochodne - korzyści i czynniki ryzyka.

  6. Opodatkowanie dochodów.

EURONEXT:

System transakcyjny NSC:

PRZEJĘCIE:

GPW a EURONEXT- założenia:

Jak jest??

GIEŁDA PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH:

1. Definicja GPW
2. Rodzaje rynku papierów wartościowych i modele funkcjonowania giełd
3. Historia Warszawskiej GPW
4. Rok Byka
5. Czas bessy

GPW jako miejsce inwestowania:

Definicja GPW:

Rodzaje rynku papierów wartościowych:

Papiery wartościowe są produktami finansowymi, przeto podlegają takim samym prawom jak inne produkty. W szczególności dokonuje się nimi obrotu na rynku. Dlatego należy odróżniać dwa podstawowe rodzaje rynku:

Modele funkcjonowania giełd:

Historia GPW:

Nathan Rotschild -(1744 - 1812),protoplasty najpotężniejszej rodziny bankierskiej w dziejach świata. W 1798 roku w wieku 21 lat Nathan opuszcza rodzinny Frankfurt nad Menem i osiedla się w Manchesterze. Początkowo zajmuje się handlem tekstyliami i finansami. Po kilku latach przenosi się do Londynu, , zakłada swój bank.

HISTORIA GIEŁDY W POLSCE:

W czasach II Rzeczypospolitej łącznie było aż siedem polskich giełd:

Podstawowe znaczenie miała jednak giełda w Warszawie, na której koncentrowało się 97,4% obrotów.

W 1938 r. na warszawskiej giełdzie notowano 130 papierów: obligacje (państwowe, bankowe, municypalne), listy zastawne oraz akcje. Z chwilą wybuchu II wojny światowej działalność ich została przerwana.

Wprawdzie po roku 1945 podjęto próby reaktywowania działalności giełd w Polsce, jednak ich istnienie było nie do pogodzenia z narzuconym systemem gospodarki centralnie planowanej. We wrześniu 1989 r. nowy, niekomunistyczny rząd rozpoczął program zmiany ustroju i odbudowy gospodarki rynkowej. Głównym motorem zmian strukturalnych była prywatyzacja i rozwój rynku kapitałowego. Równocześnie z prywatyzacją - konieczne było stworzenie niezbędnej infrastruktury rynku kapitałowego. Pięćdziesięcioletnia przerwa w funkcjonowaniu polskiego rynku kapitałowego stworzyła sytuację pustki prawno - instytucjonalnej. Oznaczało to w praktyce brak doświadczeń i wiedzy fachowej, lecz również ogromne możliwości rozwoju. Rozważając kilka alternatywnych rozwiązań, zdecydowano się na bezpośrednie nawiązanie do wzorców zagranicznych rynków kapitałowych, a więc przeniesienie nowoczesnych rozwiązań regulacji prawnych i organizacyjnych. Zaletą takiego wyboru było zdecydowane przyspieszenie procesu i jak najszybsze przyjęcie rozwiązań docelowych.

KALENDARIUM WARSZAWSKIEJ GPW:

A JAK BYŁO NA POCZĄTKU:

Historia:

Przodkiem giełdy był jarmark — instytucja handlowa znana już w Babilonie czy w starożytnym Egipcie, a wzmianki o nim można znaleźć w tekstach pochodzących zarówno z tamtych jak i późniejszych czasów. Na przykład Marek Terencjusz Varro pisał o corocznym jarmarku w Rzymie, na którym sprzedawano szynki, kiełbasy i słoninę z Galii. Słynne jarmarki na dworcu księżnej Marii w Szampanii, czy też zwykłe spotkania bankierów w celu wymiany informacji

Historia nazwy:

Lokalizacja:

Inwestorzy giełdowi:

Operacje giełdowe:

Kapitał spekulacyjny:

Gorączka spekulacyjna:

Przestępczość finansowa:

Nadzór a deregulacja:

POSTACIE CHARAKTERYSTYCZNE DLA GIEŁDY LONDYŃSKIEJ:

Zezwolenia:

Giełda jako przedsiębiorstwo:

Rok byka:

Rok bessy:

FUNDUSZE INWESTYCYJNE

CO TO JEST FUNDUSZ INWESTYCYJNY?

HISTORIA FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH W POLSCE:

PODZIAŁ FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH ZE WZGLĘDU NA DOSTĘPNOŚĆ:

RODZAJE FUNDUSZY - KRYTERIUM POLITYKI INWESTYCYJNEJ:

FUNDUSZE INWESTYCYJNE ZAGRANICZNE:

BRIC FUND FRANKLIN TEMPLETON:

Templeton BRIC Fund - najważniejsze rynki

ZYSKOWNE INWESTOWANIE W FUNDUSZE:

Przykładowa historyczna stopa zwrotu funduszy papierów dłużnych:

Przykładowa historyczna stopa zwrotu funduszy akcji:

TOWARZYSTWA DOSTĘPNE U JEDNEGO Z DORADCÓW:

BEZPIECZEŃSTWO INWESTOWANIA:

FORMY INWESTOWANIA W FUNDUSZE:

RYZYKO INWESTOWANIA W FUNDUSZE:

KORZYŚCI PŁYNĄCE Z INWESTOWANIA W FUNDUSZE:

DORADCY INWESTYCYJNI:

TOWARZYSTWA KTÓRE ODNOTOWAŁY NAJWIĘKSZE NAPŁYWY NETTO W PAŹDZIERNIKU 2007 roku

PKO TFI (+600 mln PLN)

PIONEER PEKAO TFI (ok. +450 mln PLN)

ARKA BZ WBK AIB TFI (ok. +350 mln PLN)

ZESTAWIENIE FUNDUSZY DAJĄCYCH NAJWIĘKSZE ZYSKI ZGODNIE ZE STANEM NA DZIEŃ 31.10.07 r.:

CO TO JEST FUNDUSZ INWESTYCYJNY?

Zgodnie z Ustawą o Funduszach Inwestycyjnych:

Fundusz Inwestycyjny - jest osobą prawną, której wyłącznym przedmiotem działalności jest lokowanie środków pieniężnych zebranych w drodze publicznego, a w przypadkach określonych w ustawie również niepublicznego, proponowania nabycia jednostek uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych, w określone w ustawie papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i inne prawa majątkowe.

JAK DZIAŁA FUNDUSZ INWESTYCYJNY?

Fundusz inwestycyjny

przyjmuje od klientów wpłaty

a następnie lokuje je w papierach wartościowych

dążąc do zwiększenia wartości wpłaconych środków

Wpłacone przez Klientów do funduszu środki pieniężne inwestowane są w różnego rodzaju papiery wartościowe (np. bony skarbowe, obligacje, akcje).

Za wpłacone do funduszu środki Klient nabywa jednostki uczestnictwa. Wartość jednostki uczestnictwa wyliczana jest każdego dnia, w którym odbywa się sesja na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Wpłacając środki do funduszu Klient nie deklaruje okresu oszczędzania. W każdym momencie można dopłacić lub wycofać część lub całość zgromadzonych oszczędności.

PODSTAWY PRAWNE:

Fundusz inwestycyjny zarejestrowany w Polsce może działać w trzech formach, jako:

  1. - fundusz inwestycyjny otwarty FIO;

  2. - specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty SFIO;

  3. - fundusz inwestycyjny zamknięty FIZ.

Różnice między funduszem otwartym i zamkniętym:

Specjalistyczne Fundusze Otwarte:

Szczególną formą funduszy inwestycyjnych otwartych są specjalistyczne fundusze otwarte. Podstawową różnicą jest możliwość wprowadzenia ograniczeń podmiotowych uczestników funduszu, a poza tym mogą one określić bardziej restrykcyjne zasady zbywania i nabywania jednostek uczestnictwa. W praktyce specjalistyczne fundusze otwarte są przeznaczone dla osób prawnych lub zamożnych klientów indywidualnych.

Rodzaje funduszy inwestycyjnych według strategii inwestycyjnych:

  1. Fundusze Akcji

  2. Fundusze Zrównoważone

  3. Fundusze Stabilnego Wzrostu

  4. Fundusze Papierów Dłużnych

  5. Fundusze Pieniężne

ZALETY INWESTOWANIA W FUNDUSZE:

FUNDUSZE HEADINGOWE W UNII EUROPEJSKIEJ

Fundusze hedgingowe są specyficznym rodzajem funduszy inwestycyjnych. Wyniki funduszy hedgingowych zazwyczaj nie pokrywają się z wynikami giełdy. Zwykle nie inwestują one w same akcje, ale w instrumenty pochodne akcji lub inne strategie. Fundusze hedgingowe charakteryzują się bardzo wysokim ryzykiem inwestycyjnym a ich strategia inwestycyjna jest często agresywna i spekulacyjna.

Inne określenia funduszy hedgingowych:

Jednym z pierwszych tego typu podmiotów był utworzony w 1949 r. przez Alfreda Winslowa Jonesa fundusz w formie spółki cywilnej, który posługiwał się krótką sprzedażą i dźwignią finansową dla zabezpieczenia się przed wahaniami rynku akcji.

Cechy szczególne funduszy headingowych:

Zalety funduszy headingowych:

Aspekty negatywne funduszy headingowych:

Można zasadniczo wyróżnić cztery główne grupy strategii:

  1. Fundusze hedgingowe inwestujące zgodnie z trendem.

  2. Fundusze hedgingowe zajmujące przeciwstawne pozycje w skorelowanych aktywach

  3. Strategie koncentrujące się na spółkach znajdujących się w określonej sytuacji

  4. Fundusze funduszy hedgingowych.

„Cennik”:

Fundusze headingowe w Wielkiej Brytanii:

Oprócz istniejących już funduszy UCITS (Undertakings for the Collective Investment of Transferable Securities - fundusze inwestycyjne, które mogą być oferowane i reklamowane we wszystkich krajach UE, jeżeli fundusz oraz jego zarządzający są zarejestrowani w kraju pochodzenia funduszu) powstały dwa nowe rodzaje funduszy:

Fundusze headingowe w Niemczech:

Trochę statystyki...

Szacuje, że aktywa funduszy hedgingowych wzrosły w 2009 r. o 462 mld USD do 1.997 bln USD.

Wzrost aktywów wyniósł 30% od początku 2009 r. Wstępne wyniki pokazują, iż fundusze hedgingowe zanotowały napływ kapitału netto rzędu 278 mld dol. (18%) w 2009 r. Pozostałe 184 mld dol. (12%) były rezultatem dużej wydajności.

Polska:

FUNDUSZE PRIVATE EQUITY:

Inwestor w obrocie niepublicznym:

PRIVATE EQUITY

Inwestycje są dokonywane przez podmioty instytucjonalne oraz nieformalne; podmioty instytucjonalne dysponują powierzonymi środkami, podmioty nieformalne dysponują własnymi środkami.

ZALETY PRIVATE EQUITY:

WADY PRIVATE EQUITY:

FAZY ROZWOJU PRZEDSIĘBIORSTWA:

PRIVATE EQUITY A VENTURE CAPITAL:

VENTURE CAPITAL

PRIVATE EQUITY

CELE FUNDUSZY PRIVATE EQUITY:

INWESTYCJE PE w EUROPIE:

FORMY INWESTYCJI:

OCZEKIWANIA INWESTORÓW:

SELEKCJA SPÓŁEK

Przeważnie fundusze PE oczekują BIZNESPLANU, choć niektóre gotowe są rozpatrzyć prostszy dokument, inne zaś wymagają dodatkowych projekcji finansowych, modelu biznesu itp.

Selekcja biznesplanów to pierwsze i dość gęste sito, przez które muszą przejść propozycje składane Funduszom przez różne firmy.

PROCES INWESTYCYJNY:

1. Akwizycja kapitału

Pozyskiwanie funduszy od inwestorów prywatnych i indywidualnych.

Proces akwizycji kapitału odbywa się zwykle raz na dwa, trzy lata.

2. Pozyskiwanie projektów.

Sposoby pozyskiwania propozycji inwestycyjnych:

Inicjatywa podjęcia współpracy leży po stronie przedsiębiorstwa!!!

Initial screening - wstępna selekcja i ocena

Do najbardziej pożądanych przez inwestorów cech należą:

Analiza biznesplanu:

3. Nadzór nad inwestycją.

Monitorowanie wyników:

Udział w podejmowaniu strategicznych decyzji:

4. Dezinwestycja.

ISTNIEJĄ RÓŻNE METODY DEZINWESTYCJI:

METODY WYJŚCIA Z INWESTYCJI W LATACH 2006-2007:

STRUKTURA ORGANIZACYJNA

Partnerzy zarządzający 0x01 graphic
odpowiedzialność za proces inwestycyjny

Komitet inwestycyjny 0x01 graphic
decyzja wyboru projektu

Partnerzy 0x01 graphic
bieżące kierowanie projektami

Analitycy, pracownicy, administracja 0x01 graphic
analizy, ocena wstępna, doradztwo

PRZYKŁADY - POLSKA:

Enterprise Investors zebrał sześć funduszy o kapitale przekraczającym 1,6 miliarda euro, dotychczas zainwestował prawie 1 miliard euro w ponad 100 firm, z 90 zakończonych inwestycji uzyskał przychody przekraczające 1,3 miliarda euro.

EI swój sukces zawdzięcza przede wszystkim zespołowi inwestującemu, a w szczególności swoim twórcom Johna'owi Birkelund i Robertowi Faris. Ogromną rolę w strukturze EI Corporation odgrywa Rada Dyrektorska

0x01 graphic
0x01 graphic
0x01 graphic
0x01 graphic

1


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
TEST PORTFEL INWESTYCYJNY, FiR, magister, 2, Portfel inwestycyjny
PORTFEL INWESTYCYJNY 2011 cz 1
MVP - rachunek macierzowy, Portfel inwestycyjny, Portfel inwestycyjny, Portfel inwestycyjny, Portfel
Portfel inwestycyjny
Inwestycje portfelowe
Zarzadzanie portfelem inwestycyjnym Test E, FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ, Modele inwestycyjne
BIZ i inwestycje portfelowe
Portfel Inwestycyjny wyklady
TEST PORTFEL INWESTYCYJNY1
portfele instrumentów rynku pieniężnego na podstawie funduszy inwestycyjnych rynku pieniężnego ppt
PORTFEL INWESTYCYJNY ĆWICZENIA 2009 REGUŁY I WPROWADZENIE PPT
portfel inwestycyjny(1)
pytania z egzaminu pORTFEL iNWESTYCYJNY PROF OSTROWSKA RÓŻNE LATA 2012-2015, Semestr 2 UG, Portfel I
zarzadzanie portfelem inwestycyjnym j zarnowski, test2-Notatek.pl-w, TEST
zarzadzanie portfelem inwestycyjnym j zarnowski ZPI dr J Zarnowski - mat obowiązkowy w zakresie str
portfel inwestycyjny
ZPI 2014-15, ZPI folie 6, Instrumenty pochodne w zarządzaniu portfelem inwestycyjnym

więcej podobnych podstron