714

714 Mierzenie wyników inwestycyjnych

Warto zwrócić uwagę, że MRPP dla pierwszego miesiąca będzie równe zero - podobnie jak MRSL dla miesiąca ostatniego.

R, czyli średnią składaną stopę zwrotu w stosunku rocznym, oblicza się następująco¹:

S(1 +R)^N = E

gdzie S - kapitał początkowy E - kapitał końcowy N - liczba lat

R - średnia składana stopa zwrotu w stosunku rocznym Równanie to można przekształcić tak, aby dawało R:

Aby ułatwić rozwiązanie takiego równania, lepiej jest sprowadzić je do postaci logarytmicznej:

Jeśli na przykład wartość rachunku wzrośnie w ciągu czterech lat ze 100 tysięcy dolarów do 285 610 dolarów, składana stopa zwrotu w stosunku rocznym wyniesie 0,3 czyli 30 procent:

R = atylog [y₄(log 285610 - log 100000)] -1 R = atylog [74(5,4557734 - 5)] -1 R = atylog [0,11394335] - 1 = 0,3

RRR można stosować jako bezpośrednią ocenę wyników menedżera zarządzającego portfelem, ponieważ znana jest wielkość kapitału dla każdego okresu. Jeśli jednak chodzi o systemy transakcyjne, to chwila namysłu wystarczy, by zdać sobie sprawę, że tu wielkości kapitału nie są znane -znamy bowiem jedynie bezwzględne dolarowe wielkości zysków i strat dla poszczególnych okresów. Jak obliczyć procentowe wielkości stóp zwrotu i zniesień, jeśli nie znamy wielkości kapitału niezbędnego do stosowania systemu? Odpowiedź jest prosta: ponieważ wartość RRR jest niezależna

1

Powyższe wyprowadzenie R pochodzi z J. Schwager, „Alternative to Sharpe Ratio Better Measure of Performance", Futuręs, s. 58, March 1985.