AnalizaFinansowaTeoriaPrakty1

Hsłymi analiza .syttutcti iwt/ąlł.owcj. finansowej, wyniku liiutusow^o ora: pizeplrwów pieniężnych

(po/. 2) oraz zmniejszenia stanu aktywów obrotowych netto (poz. 3). Dodatkowo w roku 200d przedsiębiorstwo pozyskuje gotówkę z banku w formie kredytów bankowych długo- i krótkoterminowych (poz. 6). Osiągnięte w ten sposób środki pieniężne wykorzystane były na sfinansowanie inwestycji w majątku trwałym (poz. 4), wypłatę dywidend i nagród z zysku (poz. 5).

Przedstawione zestawienie szczegółowych źródeł zmian w stanie środków pieniężnych (tabela 16) pozwala lepiej zidentyfikować zmiany w stanie środków pieniężnych. Może ono też stanowić punkt wyjścia dla dalszych, jeszcze bardziej szczegółowych badań w zakresie źródeł generowania gotówki, zmian w strukturze majątkowej i sytuacji finansowej przedsięb i orstwa.

W ramach wstępnej analizy przepływów środków pieniężnych istotne jest też badanie struktury i dynamiki tycłi przepływów. Analiza struktury, czyli analiza pionowa, pozwala bowiem ujawnić podstawowe źródła pochodzenia gotówki lub też kierunki ich wydatkowania. Analiza dynamiki jako analiza pozioma umożliwia natomiast ocenę występujących tendencji zmian poszczególnych pozycji. Podstawą analizy pionowej są wskaźniki dynamiki, a oceny poziomej - wskaźniki struktury (tabela 12).

Jak już przedstawiono, podstawowym źródłem zasilania przedsiębiorstwa w środki pieniężne jest amortyzacja. Jej udział wynosi od 42,5% do 75,2%. Drugim źródłem jest korekta zysku netto o odsetki i dywidendy, które później zmniejszą lub zwiększą przepływy środków pieniężnych działalności inwestycyjnej i finansowej. Znaczną pozycją są również zmiany w zakresie majątku obrotowego netto.

W pierwszym z badanych lat Spółka przyspieszyła znacząco windykację należności od odbiorców (41,3%). Kwoty- uzyskane w ten sposób wyraźnie przekroczyły inwestycje dokonane w przyrost zapasów (-7,7%). W drugim z badanych lat wydatki związane ze wzrostem należności (-38,4%) pokryte zostały z nadwyżką środkami pieniężnymi zwolnionymi w wyniku skrócenia cyklu rotacji zapasów (31,8%). W trzecim z badanych lat podstawowym źródłem dopływu środków jest przyrost zobowiązań (24,8%), który wystarcza z nadwyżką do sfinansowania przyrostu zapasów oraz należności i roszczeń. Zmiany w zakresie majątku obrotowego netto, jak przedstawiono, są wynikiem przyjętych rozwiązań w zakresie zarządzania majątkiem obrotowym netto i poszczególnymi składnikami tego majątku, w tym głównie zapasami i rozrachunkami. Trzeba pamiętać, że zbyt wielkie kwoty kapitału zaangażowane w majątku obrotowym netto wpływają negatywnie na płynność

151