finanse przedsiŕbiorstw9

ROA - zysk netto / aktywa

W przedsiębiorstwie bez wykorzystania długu wskaźniki te są sobie równe. W przedsiębiorstwie korzystającym z kapitału obcego ROE > ROA, jeżeli ROA > r_D

^ro - koszt długu z uwzględnieniem korzyści podatkowych

Graniczny zysk operacyjny EBIT* można wyznaczyć także w następujący sposób:

EBIT* = i * kapitał ogółem

gdzie:

i - stopa oprocentowania długu

Miernikiem oceny ryzyka finansowego jest stopień dźwigni finansowej - DFL (degree of

financicil leverage), będący relacją względnej zmiany zysku netto przypadającego na jedną

akcję (EPS) do względnej zmiany zysku operacyjnego (EBIT).

AEPS / EPS    EBIT

DFL =    - =    -

AEBIT/EBIT    EBIT -1

Interpretacja:

Vt

e.

6)w-

Ą/,

4

lVr

^ % iCSIC;

^Sl Ąo\ C^/g

<yu

ZADANIA - PRZYKŁADY

1. Firma „Fruz” zajmuje się produkcją robotów kuchennych. Jej kapitał własny jest finansowany przez 160 000 wemitowanych akcji zwykłych. Firma zamierza rozpocząć produkcję nowego modelu robota. Wartość potrzebnych nakładów inwestycyjnych wynosi 4 min. dolarów. Zarząd rozważa dwie możliwości finansowania tej inwestycji :

I.    Emisja 80 000 nowych akcji (na wartość 4 min doi.)

II.    Zaciągnięcie kredytu bankowego w wysokości 4 min doi. o rocznej stopie oprocentowania 9%

Rozważa się dwie prognozy co do ukształtowania się przyszłych przychodów i kosztów (obu przy pisuje się równe prawdopodobieństwo spełnienia):

a)    prognoza optymistyczna zakłada przychody na poziomie 4 min doi., a koszty operacyjne

2,4 min doi.

b)    prognoza pesymistyczna zakłada przychody 2,2 min doi., a koszty operacyjne 1,8 min doi. Stawka podatku doch. = 40%. Pod uwagę bierze się możliwość wzrostu oprocentowania kredytu do 11%.

^Qr

jyc    J)fL~ /j

3