rozdział (35)

324

Rozdział X. Analiza decyzyjna w procesie zarzgdzania ryzykiem ***»,

Przykład 8

W tabeli 19 przedstawiono dane dotyczące dwóch akcji, które zachowują się całkowy miennie.

Tabela 19. Obliczanie korelacji między akcjami dwóch spółek

Okres	Rat	Ra	Rbt	Rb	Rat - Ra	Rbt-Rb	(Rat - Ra)2	(Rbt - Rb)2	(Rat - Ra) (Rbt -
t	a	b	c	d	e=a-b	f=c-d	g ■ e2	h = f2	i*«xf |
1	25%	4%	-25%	-4%	21%	-21%	0,04410	0,04410
2	15%	4%	-15%	-4%	11%	-11%	0,01210	0,01210
3	-10%	4%	10%	-4%	-14%	14%	0,01960	0,01960	...... -Ojfej
4	5%	4%	-5%	-4%	1%	-1%	0,00010	0,00010	-0to?
5	-15%	4%	15%	-4%	-19%	19%	0,03610	0,03610	-Oteil
						I	0,11200	0.11200	BU

Na podstawie danych zawartych w tej tabeli uzyskano następujące wyniki;

o_A= 16,73% o_B= 16,73%

^Kowa,b ⁼ -⁰’^,I2/4 = -0>⁰²⁸ Pa3^=L|

Akcje spółek A i B zachowują się całkowicie odmiennie i dlatego korelaw pomiędzy nimi wynosi -1.

Ryzyko portfela złożonego z akcji dwóch spółek

Wspomniano wcześniej, iż inwestor zazwyczaj nie kupuje akcji tylko jęte spółki, ale tworzy raczej portfele, w skład których wchodzą akcje różnych spółek Tak jak w przypadku pojedynczych akcji, również taki portfel może zostać scharakteryzowany przez oczekiwaną stopę zwrotu oraz odchylenie standardowe Stępę zwrotu z portfela można określić ze wzoru:

n

/?=£*,^x/?.

jat

gdzie:

Xj - udział (wartościowy) i-tej akcji w portfelu. R, - oczekiwana stopa zwrotu z i-tej akcji.