rozdział (29)

J1B Rozdział X. Analiza decyzyjna w procesie zarządzania ryzykiem lnr*Uyc)jy

Jak wspomniano, inwestycje w papiery wartościowe związane są z ryzyk*, że kurs akcji zmieni się niekorzystnie i inwestor poniesie straty³¹. Obecnie przejść do próby skwantyfikowania tego ryzyka. Ryzyko oblicza się za pomocą^ statystycznych. Najczęściej używanymi są: wariancja, odchylenie Standardowe ąę współczynnik zmienności. Miary te informują inwestora o tym, jak rzeczywiście^ gnięta stopa zwrotu może różnić się od oczekiwanej stopy zwrotu. Im wyższej wskaźniki, tym wyższe ryzyko związane z danym papierem wartościowym.

Wariancja stopy zwrotu z akcji

Miernik ten wykorzystuje zróżnicowanie możliwych do uzyskania stóp z**, tu. Jest on określany za pomocą wzoru:

r=tz^pi(^R‘-^Ry

/■I

Wariancję określa się często symbolem o² (sigma kwadrat).

Na podstawie powyższego wzoru na wariancję można stwierdzić, żeimwąj;. sze są odchylenia od oczekiwanych stóp zwrotu, tym wyższa wariancja, im zem wyższe ryzyko związane z inwestycją. Ponieważ we wzorze tym występy suma kwadratów odchyleń, wariancja przyjmuje zawsze wartości nieujenae

Przykład 6

W tabeli 16 przedstawiono możliwe oszacowane stany rynku, prawdopodobieństwa id w stąpienia oraz stopy zwrotu akcji dwóch spółek dla każdego z tych stanów.

Tabela 16. Stany rynku, prawdopodobieństwa ich wystąpienia oraz stopy zwrotu akcji

Numer możliwego		Stopy zwrotu
stanu	Prawdopodobieństwo	akcje spółki A	akcje spóDaS
1	10%	-5%	-20%
2	20%	0%	-5%
3	40%	10%	0*
1	20%	20%	30% __
5	10%	30%	75%

³¹ Użyto w tym miejscu stwierdzenia „niekorzystnie" (a nie. że kurs akcji spadnie). ** stor kupujący akcje i liczący na zyski kapitałowe oczekuje zwy żki kursu (ceny), natomus ** dokonujący „krótkiej sprzedaży” liczy właśnie na spadek cen.