rozdział (11)

r

jPO    Rozdział X. Analiza decyzyjna w procesie zarządzania ryzykiem irrm-j_r j

jednak podkreślić, że źródłem tego ryzyka jest przede wszystkim sama orga®, cja (firma) i jej zdolność do reagowania na sytuacje kryzysowe i różnego roj,' zagrożenia. Dlatego sam fakt możliwości awarii (np. .zawieszenia się” komp^' rów) nie będzie postrzegany jako generujący ryzyko pod warunkiem, że isv,U;, system zapasowy, który uruchamia się automatycznie w przypadku awarii.

Klasyfikacja ryzyka, jak zostało to przedstawione w tej części rozdziału, U, wielowymiarowa i niejednoznaczna. W dalszej części opracowania pizedsfa?,;. ne zostanie zarządzanie ryzykiem rynkowym, które będzie podzielone na:

—    ryzyko inwestycji rzeczowych,

—    ryzyko inwestycji finansowych.

2.3. Ryzyko inwestycji rzeczowych oraz ryzyko inwestycji finansowych

„Podstawowym celem inwestycji rzeczowych jest wzrost wartości mająk oraz przyniesienie inwestorowi odpowiednich dochodów finansowych'-.Rtą-ko inwestycji rzeczowych związane jest z niepewnością przepływów pieniężno netto wynikających z danego projektu. Niepewność ta wydłuża się wraz zfc-ryzontem czasowym. Im dłuższy okres czasu, tym większe ryzyko, gdyż w* z upływem czasu zmniejsza się bieżąca wartość przepływów pieniężnych, a ob coraz trudniej jest oszacować oczekiwaną wysokość tych przepływów.

Tak jak stwierdzono wcześniej, ryzyko inwestycyjne jest zazwyczaj óoóaa skorelowane z oczekiwaną stopą zwrotu z inwestycji. Czyli potencjalnie barda zyskowne inwestycje są najczęściej bardziej ryzykowne.

Zasadnicza różnica pomiędzy ryzykiem wynikającym z inwestycji rzeczona a finansowych dotyczy możliwości jego redukcji. W dalszej części niniejszego m działu wykażemy, że ryzyko inwestycji finansowych można ograniczyć poptc dywersyfikację portfela. Natomiast w przypadku projektów inwestycyjnych mik mówić o dywersyfikacji. Błędne decyzje mogą bowiem przyczynić się do nią* towanych strat, a nawet do bankructwa. Dlatego istotne jest zidentyfikowanie i •*;-miar ryzyka dotyczącego konkretnego projektu, traktując go, jakby ten ptojdsb jedynym realizowanym przez spółkę²³ (co często może być słusznym założono

3. Proces zarządzania ryzykiem

Zarządzanie ryzykiem nie może być postrzegane jako odrębny aspekt ności. Powinno ono zostać wkomponowane w proces zarządzania przcdsip

¹² E. Nowak, E. Piclichaty, M. Poszwa. Rachunek opłacalności inwestowania. P*' wa 1999, a. 19.

²² E. Brigham określa takie ryzyko mianem „ryzyka wyłącznego”.