ZF Bień3

Analiza stopy zyskowności kapitałów własnych 123

żującymi ogólny poziom zmian cen detalicznych towarów i usług. Odzwierciedlają one bowiem ogólną skalę postępującej deprecjacji pieniądza, a więc decydują w ostatecznym rachunku o zmianach jego siły nabywczej na rynku, na którym firma działa, inkasuje przychody i ponosi wydatki.

Oceniając zmiany wyniku finansowego w stosunku do poprzedniego okresu, trzeba zatem odpowiednio skorygować wielkość wyniku za ten okres o wskaźnik inflacji.

-    Przykład 33 - ■    —

Spółki A, B, C, D osiągnęły w dwóch kolejnych latach następujące zyski netto (w tys. zł):

spółka	rok I	rok 2
A	350	378 (wzrost o 8,0%)
B	300	450 (wzrost o 50,0%)
C	500	510 (wzrost o 2,0%)
D	900	720 (spadek o 20,0%)

Jak z tego wynika, najwyższym wzrostem zysku w ujęciu nominalnym legitymuje się spółka B, a dalsze miejsca zajmują spółki A i C. Natomiast zysk spółki D uległ poważnemu zmniejszeniu. Jeżeli jednak uwzględnić, że w drugim roku przeciętny wzrost cen wynosił 9%, a więc wskaźnik inflacji stanowił 1,09, to zysk za rok 1 w cenach roku 2 (porównywalnych), wynosił:

w spółce    A    350    x    1,09    =    381,5

w spółce    B    300    x    1,09    =    327,0

w spółce    C    500    x    1,09    =    545,0

w spółce    D    900    x    1,09    =    981,0

Wobec tego zmiany zysków w roku 2 w stosunku do poprzedniego roku ukształtowały się w realnym ujęciu następująco:

w spółce A w spółce B w spółce C w spółce D

378 - 381,5 = minus 3,5, tj. zmniejszenie o 0,9% 450 - 327,0 = plus 123, tj. wzrost o 37,6%

510 - 545,0 = minus 35, tj. zmniejszenie o 6,4% 720 - 981,0 = minus 261, tj. zmniejszenie o 26,7%

W rezultacie w warunkach porównywalnych, tj. po wyeliminowaniu wpływu inflacji, wzrost zysku odnotowała jedynie spółka B, a w pozostałych trzech spółkach wystąpił spadek zysku%.